Евгений Сипягин - Самоучитель биржевой торговли

Кстати, об оборотах – во всем мире торговля производными (фьючерсами и опционами) занимает первое место по объемам по сравнению со спот-рынком.

9. Спецификации контрактов.

С акциями все понятно – на ММВБ, например. Открыли программу QUIK, далее – котировальный список А1 и выбрали «Сбербанк» – все, можно выставлять заявки и совершать сделки. С фьючерсами сложнее. В QUIK контракты обозначены кодами.

Поэтому перейдем теперь к знакомству со спецификациями фьючерсных контрактов, научимся читать их.

В России основная площадка по торговле производными инструментами на РТС.

Выходим на сайт: http://www.rts.ru/ru/forts/, посвященный срочному рынку РТС, и находим там массу полезной информации:

• обучение – список литературы, материалы для бесплатного скачивания – целая книга! – учебные торги, примеры стратегий;

• перечень торгуемых инструментов, т. е. того, чем можно торговать;

• условия торговли (в том числе размер гарантийного обеспечения, но об этом позднее);

• участники торговли (в том числе рейтинги).

Но основное, что нас сейчас интересует, – спецификация фьючерсного контракта.

Пример

Пусть это будет контракт на акции «Газпрома».

Смотрим на сайте спецификацию по этому контракту (рис. 91).

И что же мы здесь видим? Разберемся не спеша.

Первое – базовый актив – обыкновенные акции ОАО «Газпром», т. е. то же, что и на «обычных», «понятных» торгах, – акции «Газпрома».

Второе – объем контракта – 100 акций. Это значит, что один лот (правильно – контракт!) составляет не 1 акцию, как на «обычном» рынке, а 100.

Третье – минимальный объем гарантийного обеспечения – 4190 руб. (на 16.06.2008 г.). Это значит, что, покупая один лот (контракт), вы заплатите не 100 % денег, как на «обычном» рынке, а только часть (по состоянию на июнь 2008 г. – около 15 %)!! Отлично? Замечательно! Это же означает бесплатное плечо – 1:6! Четвертое – в отличие от акций, фьючерс на акции имеет срок обращения. По рассматриваемому нами контракту на акции «Газпрома»: начало – 17.03.2008 г., окончание – 12.09.2008 г.). Это значит, что если акции можно купить и «забыть», то, купив фьючерс, вы о нем забыть не сможете, потому как в конечный срок его обращения вы будете обязаны или заплатить (если вы ранее «купили фьючерс) за него 100 % денег и получить уже не фьючерс, а акции (ведь ранее мы внесли только 15 % стоимости акций), или передать, продать (если ранее вы «продали фьючерс») 100 % акций.

Рис. 91. Спецификация срочного контракта на акции «Газпрома»

Как видим, ничего сложного и непонятного в спецификации контракта нет.

Итак, резюмируя:

1. Фьючерс – это обязательство по какому-либо базовому активу на будущий период.

2. Торгуют не лотами, а контрактами и платят не всю сумму, а только начальную маржу.

3. Ежедневно вам будет начисляться или списываться вариационная маржа (это реальные, а не «виртуальные» деньги).

4. Чтобы начать торговать каким-либо фьючерсом, надо сначала познакомиться со спецификацией контракта.

В заключение приведу формулу, по которой можно определить справедливую стоимость фьючерса:

ЦФ = ЦА + X,

где ЦФ – цена фьючерса; ЦА – цена акции; X = (безрисковая процентная ставка х количество дней до истечения фьючерса)/365.

Пример:

Если акция стоит 300 руб., а безрисковая процентная ставка, допустим, 10 % при 30 днях до истечения фьючерса, то получим следующий расчет:

ЦФ = 300 + (10 х 30)/365) = 300 + 0,8219 % = 302,47 руб.

1. Итак, напомню, что опцион — это прежде всего право, а не обязательство для покупателя опциона (т. е. вы можете отказаться от исполнения того, что купили/продали), и наоборот – обязанность, а не право для продавца опциона – отказаться нельзя.

Опцион – англ. option — выбор.

Что нужно знать на первых порах, чтобы начать торговать опционами на российском рынке?

1. Приобретая фьючерсный контракт, вы вносите гарантийное обеспечение – начальную маржу, а приобретая опцион, вы платите продавцу этого опциона премию.

Итак, покупатель опциона выплачивает продавцу опциона премию. Что получают в результате опционной сделки стороны? Вознаграждение (прибыль):

• для покупателя – НЕ ОГРАНИЧЕНА;

• для продавца – ОГРАНИЧЕНА размером премии.

Риск:

• для покупателя – ОГРАНИЧЕН размером премии;

• для продавца – НЕ ОГРАНИЧЕН.

2. Опционы можно разделить:

По видам прав:

• на покупку – CALL;

• на продажу – PUT.

По срокам исполнения'.

• американский – может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта;

• европейский – может быть исполнен только в день действияия контракта.

В России используют опционы американского типа.

По соотношению цены исполнения опциона с ценой базового актива :

• «в деньгах»: для опциона CALL – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива. Такой опцион выгодно исполнить ;

• «вне денег»: для опциона CALL – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива. Такой опцион исполнять невыгодно ;

• «на деньгах»: для опционов CALL и PUT – цена его исполнения равна текущей цене базового актива.

По обеспеченности исполнения’.

непокрытый опцион – продажа опционов CALL и PUT без открытия противоположной позиции по базисному активу;

• покрытый опцион — продажа опционов CALL и PUT с открытием противоположных позиций по базисному активу.

3. Специфические термины, используемые в торговле опционами:

• страйк — цена исполнения опциона;

• экспирации дата — дата исполнения (погашения) опциона.

4. Когда стоит покупать опционы?

Очень важное замечание. Саймон Вайн в своей книге «Опционы: полный курс для профессионалов» совершенно справедливо советует: не покупайте опционы, если вы не ожидаете значительной волатильности актива.

Комментируя эту рекомендацию, можно выразиться иначе: помните про деньги, которые вы должны будете заплатить за опцион, – премию. Актив обязательно должен «отработать» ее, и тогда вы выйдете хотя бы «в нуль».

5. Торговля опционами строится на:

• знании возможных стратегий;

• умении определять теоретическую (справедливую) цену опциона.

6. Цена опциона учитывает:

• цену базового актива;

• время до даты истечения опциона;

• безрисковую процентную ставку;

• волатильность базового актива.

7. Графики опционных стратегий позволяют быстро и наглядно оценить результаты покупки/продажи опциона.