Юрий Чеботарев - Охота на прибыль фондового рынка

Так, нефтяной гигант Shell столкнулся с невозможностью осуществления своих основных проектов по первоначальным бюджетам – прежде всего на Сахалине, в Канаде и Катаре. На реализацию катарского проекта планировалось потратить $5 – 6 млрд., но за последние два года оценка предполагаемых расходов выросла до $12 – 14 млрд.

Поиск и разработка новых запасов нефти становятся все сложнее. Это подталкивает власти к разработке проектов на глубоководье или в экстремальных природных условиях. Инвесторы сходятся во мнении, что цены на нефть могут оставаться сверхвысокими в ближайшие годы. В такой цене присутствует значительная спекулятивная составляющая: из-за финансового кризиса инвесторы перекладывают средства из нервно колеблющихся акций в вечные ценности вроде золота и нефти, создавая дополнительный спекулятивный спрос. Но и после того, как страсти по американской ипотеке улягутся, цена на нефть поднимется до $70-80. Страны, где больше всего дешевой нефти, недавно признали, что цены не опустятся ниже $60 за баррель, потому что столько составляет себестоимость альтернативы – дешевой арабской нефти [33].

Можно смеяться над теориями заговора, но так уж выходит, что, когда цены падают до неприемлемых для нефтяников уровней, в мире случаются политические конфликты, после которых цена подскакивает, – даром что основные месторождения находятся в нестабильных странах. И вряд ли случаен тот факт, что политики, которые вершат судьбы мира, – американские, британские, российские и другие – так или иначе связаны с нефтяным бизнесом. C таким прикрытием нефтяники могут затевать самые дорогостоящие проекты.

Объективные обстоятельства говорят о том, что увеличение запасов нефти, которую достаточно легко добыть, будет с трудом поспевать за быстрорастущим спросом. И именно в момент бурного роста спроса на энергоносители многие месторождения нефти истощаются. Проблема не в наличии ресурсов как таковых. Нефти в недрах немало – мало дешевой нефти. Но при достаточно высоких ценах можно с прибылью добывать и дорогую нефть.

Кто накачивает нефтяной пузырь? В 2008 г. казалось, что цены на нефть никогда не упадут. В этом не были заинтересованы ни производители, ни потребители. Нефть была таким же финансовым инструментом, как акции или облигации. Спекулянты вкладывали в нее деньги, чтобы заработать. Цены постоянно надували нефтяной пузырь. Они росли гораздо быстрее, чем реальный спрос на нефть. И торговцы могли играть ценами в зависимости от погоды, вооруженных конфликтов, запасов, заявлений политиков и т.п. В 1980-х такой пузырь лопнул, что привело к развалу СССР. А что сейчас? Россия сильна, но все равно зависит от нефти. И, как всегда случайно, цены обвалились.

Нефтью и фьючерсами на нее торговали, в них вкладывали накопления американских пенсионеров. Западные пенсионные фонды – это ведь почти половина всей мировой торговли нефтяными ценными бумагами. А пенсиями рисковать не принято. Да и сами страны-производители нефти вкладывали свои сверхприбыли в нефтяные контракты. Получалось, что и производителям, и потребителям нефти были выгодны высокие цены. Они явно не хотели, чтобы пузырь лопнул. Но всегда надо помнить, что спекулянты на бирже играют не только на повышение. Насколько цена может упасть при «мягком» сценарии, если, скажем, США помирятся с Ираном и Венесуэлой и справятся с ураганами. Но возможны и более жесткие варианты.

На нефти играют спекулянты. Во время интернет-бума в конце 90-х годов, миллиарды долларов были на рынке высоких технологий. Теперь эти «горячие» деньги хорошо чувствуют себя в энергетике. И это не просто финансовая мода. Потому что каждый человек заправляет свою машину и покупает топливо, чтобы обогреть дом. Даже если люди начнут греть свои дома с помощью солнечных батарей, им все равно придется платить за нефть – включенную в стоимость авиабилетов, в стоимость проживания в гостиницах и продуктов в супермаркетах. Спекулянты могут в одночасье выйти из нефтяных активов. Но это маловероятно по простой причине: нефть самый волатильный инструмент – из-за политических спекуляций [34].

Нет ничего удивительного в том, что крупнейшие мировые спекулянты во все времена были связаны с политикой. И если у кого-то в политическом мире появится желание сбить цены на нефть, хорошо подогретое деньгами, то возможен следующий сценарий. Цены на основной нефтяной торговой площадке NYMEX зависимы от многих показателей. Например, от уровня стратегических запасов нефти. Сейчас этот уровень составляет около 700 млн. баррелей, его пополняют в зависимости от текущих цен и финансовых возможностей. Неудивительно, что уровень стратегических запасов является одной из любимых возможностей для спекуляций на рынке. Теоретически резкое увеличение или снижение стратегических запасов может как взвинтить, так и обрушить цены. Наконец, у США, равно как и у любой другой страны, есть свои законсервированные нефтяные шахты – на случай войны или торгового эмбарго, их разработка может существенно снизить импорт и, как следствие, обрушить цены. Такой сценарий достаточно вероятен, тем более что президент Рейган это уже проделывал.

Не стоит забывать и о том, что мировые нефтяные компании тратят огромные деньги на разработку альтернативных источников энергии, чтобы в любой ситуации остаться на плаву. Как только будет найден принципиально новый способ генерировать энергию, первыми объявят об этом крупнейшие нефтяные компании. И что в этом случае ждет Россию? Российские нефтяники, в отличие от иностранных коллег, на альтернативные проекты в основном предпочитают не тратиться. В России предпочитают получить эти технологии готовенькими, а лучше – «на халяву». Так что в этом случае кризис российской экономики будет ощутимым. Кризис, но не крах. Потому что запасы углеводородов – это в любом случае богатство, из которого можно делать если не бензин, то, скажем, пластик. Запасы всегда будут преимуществом России.

Анализ доходов от нефти и расходов на ее добычу показывает, что Саудовская Аравия, Кувейт и ОАЭ гораздо легче смогут пережить снижение цен на нефть, чем Иран. Страны Персидского залива не в восторге от иранских ядерных амбиций и могут нанести Ирану удар, наращивая поставки и снижая цены на нефть. Но это сомнительный вариант, потому что вряд ли страны Персидского залива сделают что-то во вред своим коммерческим интересам. Остаются американские бомбы – более реалистичный сценарий. У США в вопросе воздействия на Иран нет другой возможности, кроме как нанесение авиаударов.