Юрий Чеботарев - Охота на прибыль фондового рынка

Но даже точечные удары изменят все нефтяное уравнение. Риск военной конфронтации США с Ираном наиболее важен для мировой экономики и финансовых рынков – в этом случае цены на нефть могут буквально за день удвоиться, и появится риск глобальной рецессии. Военный удар по Ирану будет катастрофой. Иран ответит, и под угрозой окажутся поставки нефти через Персидский залив.

В Пакистане нефти мало, зато есть ядерное оружие и исламские фундаменталисты. Если им удастся вырвать власть у действующего правительства, их кровожадные соратники от Алжира до Филиппин почувствуют себя гораздо увереннее. Богатым нефтяным правительствам Персидского залива придется несладко: тяжело давить своих радикалов, если у тех за спиной ядерная держава. Пакистан – самое опасное место на земле на многие годы вперед. А значит, и один из гарантов высоких цен на нефть [35].

Далеко не секрет, что на рынке нефти господствует горстка нефтяных государств, которые политически не совсем стабильны. Добыча там контролируется чиновниками, а как известно, чиновники не смогут доставить на рынок необходимое количество сырья. Классический пример – Венесуэла Уго Чавеса, приступившая к строительству «социализма XXI века». Нефтедобычей в пятой по объему экспорта стране мира заведует государственная PDVSA, которая тратит прибыль на социальные программы. К 2012 г. страна планирует увеличить добычу с 3 млн. до 5 млн. баррелей в сутки. Надежды на зарубежных инвесторов слабые: в январе 2007 г. Чавес предписал работающим в стране иностранным компаниям передать не менее 60% в нефтяных проектах в пользу PDVSA. ConocoPhillips и ExxonMobil после этого хлопнули дверью.

Еще один крупный поставщик – Нигерия – тоже движется не в ту сторону, в какую хотелось бы иностранным нефтяным компаниям. Основной нефтеносный район здесь – юг Нигерии, где действуют иностранные добывающие компании и местное «Движение за освобождение дельты Нигера». Ради освобождения партизаны время от времени похищают иностранных специалистов, а потом требуют выкуп. Новый президент Нигерии иностранцев тоже недолюбливает – он уже пошел на пересмотр соглашений с Royal Dutch Shell, ExxonMobil, Chevron, Agip и Total. Требование одно – делиться на условиях президента Нигерии. Получается, что в обозримом будущем вооруженные конфликты и государственные монополии будут надежно обеспечивать дефицит топлива, а значит, и высокие цены на нефть.

Существует мнение, что резкий рост цен на нефть вызван тем, что мир подходит к пику нефтедобычи. Небольшое количество новых крупных месторождений с легко добываемой нефтью не сможет покрыть растущие потребности мировой экономики, и наиболее осведомленные игроки рынка знают об этом и готовятся. Именно так предполагают, что дальнейшая эскалация цен на нефть не за горами. Идея «пиковой» нефти будоражит умы не только нефтяников и спекулянтов, но и политиков, которые, в большинстве своем, почему-то усматривают в этом чей-то заговор. Конечно, проще всего найти виновного «заговорщика» и списать на него все возникшие «экономические неприятности» с непомерно растущими ценами на энергоносители.

Тридцать лет назад идея о том, что добыча нефти вскоре может достигнуть пика, в среде специалистов считалась нонсенсом. Теория «пиковой» нефти основывалась на предположении, что к концу XX века объем мировой добычи нефти достигнет пика и начнет снижаться из-за исчерпания ресурсов. Эту идею долго не воспринимали всерьез, поскольку, по мнению критиков, она недооценивала остающиеся запасы нефти, не учитывала технологических изменений и игнорировала роль рынков в обеспечении будущего предложения. Но при нынешнем уровне цен эта теория находит все больше сторонников.

Хотя удивительно другое. Сами нефтяники считают, что в росте цен виноваты финансовые спекулянты. Спекуляции и дешевый доллар оторвали цены на нефть от прежних трендов. За последние пять лет инвестиции в нефтяные индексы выросли с $13 до $260 млрд. Число энергетических фондов увеличилось со 180 в 2004 г. до 630 в 2008 г. При этом большинство инвесторов, вкладывающих средства в эти индексы, делают ставку на рост цен, что разогревает рынок и привлекает новых инвесторов.

На рынке нефти и других сырьевых товаров длительное время надувался пузырь, и связанно это было с тем, что институциональные инвесторы из развитых стран стали рассматривать сырьевые индексы как надежный класс активов. Вспомним что, аналогичное решение ранее привело к формированию пузыря на американском ипотечном рынке, а, следовательно, к ипотечному кризису. И, тем не менее, взгляды нефтяников не впечатляют, поскольку меркнут на фоне капитализации ведущих нефтяных компаний и общей стоимости транзакций на нефтяном рынке, которых осуществляется примерно на $50 триллионов ежегодно [36].

Цены растут, когда повстанцы атакуют нефтепроводы в Нигерии. Когда Турция ограничивает проход танкеров с российской и каспийской нефтью через пролив Босфор. Когда ураганы повреждают буровые платформы в Мексиканском заливе. Забавно то, что никто не знает: когда и где эти причины возникнут и начнут повышать цены.

Россия как второй крупнейший производитель нефти в мире, где средние темпы роста добычи составляли 12% на протяжении нескольких лет, была одной из больших надежд мировой нефтяной отрасли. Но сочетание целого ряда факторов – от уменьшения возможностей для иностранных инвестиций до окончания периода восстановительной добычи на западносибирских месторождениях – приостановили этот впечатляющий рост. Чтобы российская нефтедобыча вновь начала расти, потребуются значительные инвестиции, особенно в новые провинции. Но этого может оказаться недостаточно, поскольку уровень добычи нефти в России, вероятно, уже достиг пика и вряд ли превысит 10 млн. баррелей в сутки.

Саудовская Аравия, крупнейший производитель и экспортер нефти, решила временно приостановить расширение мощностей добычи нефти. Расширение мощностей добычи до 12.5 млн. баррелей в сутки – достигнуто в результате инвестиций в размере $20 млрд. Слишком велика цена для такого расширения мощностей.

Пик добычи нефти – это одна из объективных причин роста цен. Одновременно с этим имеют место попытки сторонников «теории заговора» найти причины безудержного роста цен на нефть политического характера. И основными «заговорщиками» этого процесса называются Саудовская Аравия и целая серия американских компаний [37]. Саудовская Аравия – это крупнейший экспортер нефти в мире. Фактически возглавляя Организацию стран – экспортеров нефти, она в достаточно высокой степени контролирует предложение нефти в мире. При этом экономика Саудовской Аравии менее диверсифицирована, чем российская, и, по большому счету, вся страна представляет собой большую нефтяную компанию. Поэтому вопрос цены на нефть для Саудовской Аравии является еще более важным, чем для России. Индекс саудовского фондового рынка – ТАSI в большей степени отражает как настоящий уровень цен на нефть, так и ожидания саудовских инвесторов относительно будущих цен на нефть.