Андрей Паранич - Путеводитель по финансовому рынку России

Различные типы активов характеризуются различным уровнем риска. Узнать, насколько рискованными являются инвестиции в тот или иной актив, можно, изучив статистические данные по изменениям цен на данный актив за последние несколько лет.

Один из постулатов финансовой теории гласит, что если инвестору предложить два актива с одинаковой ожидаемой доходностью, но разным риском, то инвестор выберет вариант с меньшим риском.

Соответственно, для того, чтобы инвестор согласился вложить деньги в актив с повышенным уровнем риска, этот актив должен обладать повышенной доходностью. Величина, на которую доходность актива превышает доходность так называемых «безрисковых» активов (государственные облигации, депозиты крупнейших банков, Сбербанка РФ), называется премией за риск.

Итак, следует запомнить очень важное правило инвестора:

Чем выше ожидаемая доходность, тем выше связанный с ней риск.

После прочтения этой книги у Вас появится четкое понимание, как соотносятся уровни риска и доходности на российском финансовом рынке. И если Вы увидите невероятно заманчивое предложение, в котором эти соотношения нарушаются (то есть, Вам обещают слишком высокое вознаграждение за относительно невысокий риск или даже «вообще без риска»), то следует задуматься, не мошенники ли перед Вами.

Все инвестиции связаны с риском. Но его уровень у каждого класса активов разный. Принимая решение о вложении денег, мы можем выбирать соответствующий нашим предпочтениям уровень риска. И если для Вас неприемлема потеря существенной части вложенной суммы, Вы вполне сможете ограничить потенциальные потери в рамках некоторой приемлемой для Вас величины. При этом Вы также ограничиваете и потенциальную доходность. Но, на мой взгляд, лучше ограничить доходность, чем подвесить на собой Дамоклов меч вероятности потерять больше, чем можете себе позволить.

Инвестиции, сделанные из расчета минимального уровня риска, принято называть «консервативными».

Что можно сделать, если мы хотим повысить ожидаемую доходность, но уровень риска кажется слишком высоким?

Риск можно несколько уменьшить при помощи страхования и диверсификации.

Что такое страхование, я думаю, понятно всем. За некоторую плату (страховую премию) страховая компания берет на себя обязательство возместить нам убытки в случае различного рода неприятностей. Перечень неприятностей оговаривается заранее. Убытки от неприятностей, не включенных в список, нам не возместят. Чем шире перечень покрываемых страхованием проблем, тем дороже нам обойдется страхование.

Интересно, что русское слово страхование образовано от слова «Страх». В то время, как английский вариант insurance имеет корень sure – «уверенность». Мы страхуемся, чтобы избавиться от страха, а они – чтобы быть уверенными в результате…

К сожалению, в вопросах инвестиций страхование не может решить всех проблем. Мы можем застраховать лишь ограниченный перечень рисков. И никакая страховая компания не возьмет на себя ответственность за неблагоприятное развитие событий на каком-либо рынке.

Пример:

Мы желаем инвестировать деньги в недвижимость. Потратив некоторое время на поиски, мы покупаем однокомнатную квартиру и решаем сдавать ее в аренду. Но возникает вопрос: а вдруг жильцы зальют соседей снизу или, хуже того, устроят в квартире пожар? Ликвидация последствий подобных «стихийных действий» может стоить нам очень дорого. Тщательно выбирая жильцов, мы можем несколько снизить этот риск, но устранить его полностью нам, наверное, не удастся. Кроме того, из-за нашей разборчивости мы будем дольше искать арендаторов.

Существует вероятность того, что выгодная сделка превратиться в источник убытков. Чтобы убрать эту вероятность, мы можем использовать страхование. Купив страховой полис, мы будем уверены, что страховая компания компенсирует нам потери. При этом затраты на страхование несколько снизят доходность наших инвестиций. То есть, мы получим менее рискованные инвестиции с меньшим уровнем доходности.

Мы можем застраховаться от множества неприятных событий. Но ни одна страховая компания не заплатит нам возмещения в случае снижения рыночной цены нашей квартиры.

Снизить рыночные риски мы можем при помощи диверсификации.

Диверсификация– от латинского diversus – разный. Разделение инвестиций на несколько частей, покупка нескольких разных активов с целью снижения общего уровня риска.

Сущность диверсификации хорошо отражает старинное выражение «не клади все яйца в одну корзину».

Рассмотрим на примере то, как «раскладка по корзинам» снижает риск.

Представьте себе, что Вы рассматриваете возможность вложить деньги в некий высокорисковый инвестиционный проект, связанный с разработкой абсолютно нового товара или услуги. Анализ ситуации показывает, что возможны два сценария развития событий:

– огромные прибыли, если товар окажется востребованным рынком;

– потеря всех вложений в случае неудачи.

Если мы решим вложить все свои деньги в такой проект, то мы рискуем остаться совершенно без денег. Если же мы инвестируем в десяток различных проектов (создадим инвестиционный портфель) и только один из них окажется неудачным, то мы потеряем всего лишь 10 % вложений. Риск существенно снизился.

Разумеется, доходность нашего портфеля будет хуже, нежели доходность лучшего проекта в составе портфеля.

То есть, при диверсификации доходность снижается вместе с риском. Однако доходность снижается в меньшей степени, нежели риск: ожидаемая доходность портфеля инвестиций с неким уровнем риска будет выше, чем ожидаемая доходность какого-либо индивидуального актива с тем же уровнем риска.

Правда, следует отметить, что не всякая диверсификация одинаково полезна.

Чтобы получить наилучший эффект от диверсификации, необходимо составлять портфель инвестиций из активов, наименее похожих друг на друга. По сути, если вложить все деньги в разные, но однотипные активы (например, акции разных предприятий одной отрасли), то существенного снижения риска не произойдет.

Пример диверсификации: распределение инвестиций между производством зонтиков и солнечных очков. В дождливую погоду мы будем получать прибыль от продажи зонтиков, а в солнечную – от продажи очков.

Принимая решение о приобретении того или иного актива в наш портфель, мы должны обратить внимание на такое их качество, как Ликвидность.

Слово «ликвидность» происходит от слова «ликвидировать», но не в смысле «уничтожить», а в смысле «быстро превратить в деньги», то есть продать. Но, очевидно, что быстро продать можно все что угодно. Вопрос – по какой цене. При определении ликвидности активов рассматривается возможность быстрой продажи по рыночной цене. Итак: