Яков Миркин - Правила бессмысленного финансового поведения

Еще один «большой» тренд – изменение самой идеологии финансового посредничества.

Мы привыкли к тому, что средства клиентов берутся банками или иными финансовыми институтами для того, чтобы их вырастить, сохранить, получить доход.

Сегодня в ходу другие идеи – клиентам оказывается «услуга по хранению их ликвидности», и не то что доход – наоборот, сами клиенты должны платить банкам за то, что их ликвидность находится в «безопасном месте» и всегда готова к использованию.

Потихоньку исчезает возможность быть рантье, жить на процент.

Раньше во время кризисов уходили в облигации, депозиты или другие инструменты с фиксированной доходностью. Сейчас эта возможность невелика. Доходность по ним слишком низка.

Раньше во время кризисов уходили в облигации, депозиты или другие инструменты с фиксированной доходностью. Сейчас эта возможность невелика. Доходность по ним слишком низка.

Каков ответ на всё это?

Растет аппетит к риску, к доходности. Инвестиции смещаются в сторону более рискованных.

Растет аппетит к риску, к доходности. Инвестиции смещаются в сторону более рискованных.

Они тщательно «огибают» зарегулированные области (например, после кризиса 2008–2009 гг. в большой степени замороженным, ограниченным в росте оказался рынок деривативов).

Куда же они смещаются?

В сторону «мыльных пузырей», отдельных подогреваемых кусков финансового рынка (пример – рынок акций США после кризиса 2008–2009 годов).

В сторону финансовых инноваций (пример – криптовалюты и финансовые активы, на них основанные).

В сторону развивающихся рынков (emerging markets), где выше риски и доходность, поближе к кэрри-трейд и другим спекулятивным стратегиям (пример – финансовый рынок России).

И, наконец, в сторону альтернативных инвестиций, обслуживающих ту область реальной экономики, которая относится к сверхбыстрому росту технологий.

Или же начинаются игры на рынке валют (Форексе). Отчасти он служит заменой казино. Точнее, местом для сброса сильных эмоций, которых так много, когда ведешь бизнес в России.

Когда глобальная экономика переходит к циклическому росту, к среднесрочному, циклическому ослаблению доллара США к евро, на этой основе повышаются цены товарных активов [95] Объяснение см.: Миркин Я.М., Жукова Т.В., Бахтараева К.Б., Левченко А.В., Кудинова М.М. 1971–2025: курсы валют, мировые цены на сырье, курсы акций. М.: Магистр, 2015. .

Именно это случилось в 2001 – первой половине 2008 года, в 2016–2017 годах.

Сразу же возникает аппетит к золоту, к товарам (портфели из нефти, металлов и т. п. на рынках деривативов), к недвижимости, а на этой основе – к более сложным рынкам.

Каким? К объектам искусства, редким драгоценным камням (ценой от 100 тысяч долларов и выше), к коллекционным винам, автомобилям и т. п., как это было в 2000-х годах.

На растущих рынках, когда никто не верит, что рынок может упасть, всегда есть аппетит к структурированным (в России их еще называют «структурные») продуктам. Они кажутся безрисковыми и сверхдоходными.

Черный вторник – 16 декабря 2014 года. Резкое падение курса рубля.

Это дневниковые записи.

«Анархия – мать порядка, и рубль – ее незаконное дитя.

Телефон кипел, краснел, как лава, и только сейчас, когда Москва сегодня перекипела к ночи, есть время вместе подумать. А после этих тяжеловесных дум – ответить, хотя бы с каким-то основанием, на этот главный для многих, теряющих сбережения всей жизни, вопрос. Стоит ли всё бросать, и уходить в доллар и евро?

Утром я написал, что рубль стабилизируется на короткое время.

Этого не произошло, и день был похож на 22 июня. По коридору бродили трейдеры и выкрикивали…72…. 77… 82… и так далее. Интеллигенты слали мне смски со словами «ржунимагу» и «кучка троечников».

Всё это относилось к кипучей деятельности Банка России, который весь день стоймя стоял на рынке, глубоко руки в карманах, и ничего не делал с видом: «Ну, это не мое» и «Вы там сами разбирайтесь».

Между тем, рубль летел вниз на малых оборотах, всего лишь на сделках в десятки миллионов долларов, и даже самый гуманный человек мог только орать: «Куда смотрит полиция!».

Мат стал языком финансового рынка…».

Сколько же их было « черных вторников »?

22 сентября 1992 года – рубль провалился к доллару на 15 %.

11 октября 1994 года – рубль упал к доллару почти на 40 %. До этого с начала сентября по 7 октября 1994 года рубль обесценился к доллару примерно на 30 %.

« Черный понедельник»

17 августа 1998 года – дефолт в России, старт кризиса.

«Черный сентябрь» 2008 года

Крах рынка акций в России, его падение с 1 по 17 сентября на 36 %. Если отсчет вести от 1 августа 2008 года – на 43 %. А дальше – валютный, финансовый и экономический кризисы в России.

Будут ли еще «черные вторники», «черные понедельники», «черные среды» и т. п.?

Обязательно. Такова жизнь.

Будут ли еще «черные вторники», «черные понедельники», «черные среды» и т. п.? Обязательно. Такова жизнь.

В российской истории кризисы – регулярны.

В XIX веке – всё, как в Европе. Циклы «подъем – спад». Учредительная горячка, спекуляции при строительстве железных дорог и создании тяжелой промышленности. А потом – кризисы.

1859 г. – первый «отлив» акционерного дела, «реакция» после 1856–1859 гг. (« картина крайнего увлечения и ажиотажа » в подписке на акции) [96] Банковская Энциклопедия. В 2-х томах. Том II. Биржа. / Под общ. ред. Яснопольского Л.Н. Киев. Издательство Банковой энциклопедии, 1916. С. 222. .

Кризис 1869 г. – первый. Спекуляция на Санкт-Петербургской бирже с акциями железных дорог, коммунальными акциями, государственными выигрышными займами. Эмиссии, широкое участие банков, спекуляция и кредиты под нее, дикий рынок («Демутовская биржа» в отеле), задранные курсы акций.

Затем – биржевой крах. Внезапное сжатие спроса (прекращение выдачи ссуд под сделки с ценными бумагами), сброс русских бумаг в Берлине [97] Изложение по книге: Голицын Ю.П.. Фондовый рынок дореволюционной России. Очерки истории. М.: ФИД «Деловой экспресс», 2001. С.123–125. .

« 1869 г. Санкт-Петербург… может назвать годом спекулятивным. Одушевление, с которым производились обороты бумажными ценностями, охватившее все классы общества, распространялось подобно заразительной эпидемии… Тот, кто вчера ездил на извозчичьих дрожках, обитая в скромной меблированной комнатке, – отправлялся на другой день, в собственной коляске, нанимать на лето комфортабельную дачу… » [98] Д.Д. Наши бумажные ценности. / С.-Петербург. 1870, С. 5, 7. / Цит. по книге: Банковская Энциклопедия. Том II. Биржа. Киев: Издательство Банковой энциклопедии, 1916. С. 223–224. .