Александр Силаев - Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно

Из примера с рулеткой следует правило, оно прозвучит дико, но тем не менее…

Если плечи достаточно велики, сделать 100 % прибыли за торговый месяц проще, чем 100 % за торговый год. Еще сложнее сделать 100 % за три года.

Проще всего, вероятно, сделать 100 % за неделю, на Forex совсем легко. Притом что практически нет людей, имеющих с Forex какой-то постоянный доход. Здесь нет противоречия. Лучший способ прослыть сильным управляющим: случайно сделать 100 % за неделю и вовремя остановиться. Но для этого обезьяне не хватает критического мышления.

Лучшие результаты дня, недели, месяца, года показывают на бирже случайные люди. У профессионала почти нет возможности обыграть их в игру «покажи рекорд».

Что делает дурак? Он удлиняет правый хвост распределения вероятности любой ценой . Цена обычно очень высока: брать максимальное плечо, лезть в игру, когда лезть в игру не надо, плевать на «стоп» и т. д. Даже если у вас было положительное матожидание, в этой игре оно растает. Левый хвост будет сильно толще правого: этим объясняется, почему в любом биржевом конкурсе «на рекорд» в совокупности проигрывается денег больше, чем выигрывается. Профессионал никогда не заплатит такую цену: ему важно положительное матожидание и обрезание левого хвоста (например, просадка не более 10 %), а не удлинение правого. Мериться, у кого длиннее правый хвост, он оставляет жуликам и фанатикам.

Парадокс, который трудно принять, на то он и парадокс: на коротком промежутке (месяц, год) сверхдоходность (сотни и тысячи процентов) чаще показывает слабый игрок. Но это правило. Серьезные люди все понимают и никогда не дадут ему в управление денег.

Большая доходность — это повод первым делом включить не восхищение, а подозрение. Как именно она возникла и какова роль случайности?

Давайте, чтобы никого не обидеть, возьму в качестве примерного профана себя. Это был еще бессознательный период инвестирования, не было трейдинга, не было биржевого счета, но потрясающие результаты уже были. Я начал с того, что заработал около 100 % за год. А потом столько же за следующий.

Это были 2005 и 2006 годы. Просто я купил паи ПИФов, а фондовый рынок в те годы сильно рос. А потом упал на 80 %, и молодой дурачок потерял все, что получил на халяву. А если бы я взял кредит и вложил в акции, то мог заработать и 500 %. Но таким дураком я не был даже тогда.

А вот другая история. 2014 год, когда акции немного упали, доллар сильно вырос к рублю, а я уже пришел в сознание. Мой робот на бирже совершает десятки сделок в день, тысячи за год. И те же 100 % прибыли на вложенный капитал. Мой знакомый при этом считает, что круче меня, там история, как у меня девять лет назад. «Жена сказала летом купить долларов на все деньги, у меня тоже 100 % прибыли и я, в отличие от тебя, не работал». Понятно, что это разная прибыль? Тому повезло, а он считает, что умный. У него никогда не будет такой доходности. Мне тоже повезло, впрочем. На следующий год на том счете было всего лишь +70 %, потом еще меньше. Могло и их не быть.

Если вы посвятите спекуляциям часть своей жизни, у вас будет смещение вероятности в вашу пользу, и все. То есть вы сядете за карточный стол, имея некое преимущество, но карта может прийти любая. Даже будучи за столом самым умным, вы можете проиграть. Это раз: спекулянт всегда может проиграть. Два: этому посвящают часть жизни.

Вернемся к нашим хвостам. Мы выяснили, что у профессионала и дилетанта разные представления о прекрасном. Новичок обычно ничего не понимает, правый хвост распределения вероятностей — его божество. Он пришел на рынок специально, чтобы поклоняться этому идолу. Как только кто-то показал толпе такой хвост, он может набрать сотни клиентов. Мы же помним, что серьезный человек не даст ему серьезных денег? Но с дилетантов набирается в совокупности даже больше. Договор управления обычно составлен так, что всегда обогатит управляющего независимо от хода игры. Отсюда вытекает стратегия: любой ценой показать хвост той длины, которая возбуждает толпу, для организации денежного потока. Ради этого можно слить десять депозитов, не жалко. На одиннадцатый поведется толпа и отобьет все издержки.

Со временем даже слабый трейдер может превратиться в сильного прохиндея. Это своего рода карьера. На всякий случай добавим, что здесь мы на стороне жертвы и пишем про этот фокус ради нее.

Повторимся, это важно.

Заработать на трейдинге, как и на финрынке вообще, можно лишь эксплуатацией преимущества.

Из общего принципа следует и правильная классификация.

Виды трейдинга — это виды используемых преимуществ.

Неэффективность рынка, в отличие от вашей неэффективности, — это хорошо. На идеально эффективном рынке нет преимуществ ни у кого. К счастью инвестора, реальный мир не идеален. Рынки постоянно стремятся к эффективности, но никогда не достигают ее на 100 %. Иначе на них не было бы игроков, которые могли бы заработать закономерно . Сидели бы и бесконечно делили бесконечно убывающий призовой фонд посредством случайных розыгрышей, как игроки в рулетку. И хотя основная часть участников торгов извлекает из них не больше пользы, чем из посещения казино, кто-то все-таки приходит не за игрой, а за добыванием неэффективности. Собственно, это и есть промысел трейдера, как и активного инвестора, впрочем. Кто-то добывает нефть, кто-то соболя, а трейдер добывает неэффективность.

Давайте повторим жестокую правду.

Основной источник прибыли на бирже — дурак.

Могут говорить, что все дело в росте экономики, эффективности компании и т. д. Рост экономики позволяет сыграть на ничью. Если вы претендуете на то, чтобы унести с биржи только рост экономики, купите индекс или безрисковую ставку. Много не унесете, а с индексом еще и понервничаете. Если надо больше, то ваш источник прибыли — только дурак . Ладно, давайте скажем то же самое корректно: одни могут заработать не больше, чем потерять другие. Призовой фонд формируется только из проигранных ставок. Лучший способ откусить от фонда — понять, чьи ставки вы сгребете и почему.

Важно договориться о терминах. Если «трейдинг» — это «извлечение закономерной прибыли с рынка в серии однотипных сделок», то это профессия. Сложная. Часто основанная на навыках, полученных в иных профессиях. Большинство торгующих, судя по их результатам и представлениям, ею не владеют.