Александр Силаев - Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно

Спекуляция по тренду переварит меньше, чем инвестирование. Везде по-разному, но везде меньше. При этом трендовость, бывшая на инструменте десять лет, может там присутствовать еще десять, а может кончиться завтра и навсегда. В стратегии, основанные на инфраструктурных неэффективностях, влезает не так уж много денег, и живут они недолго. Там именно тот случай, когда «нужно очень быстро бежать, чтобы оставаться на месте». Зато по доходности пассивная стратегия возьмет бенчмарк, вэлью-стратегия премию к бенчмарку в 10 %, трендовушка, в зависимости от года, от 0 до 100 % годовых, «инфраструктурка» хоть до 1000 % годовых. Но только на сумме в пять копеек — раз, и ей еще надо прожить этот год — два. Здесь ответ на детский вопрос «Почему трейдеры еще не купили весь мир, если такие умные?».

В каком-то смысле можно сказать, что трейдинга на 100 % годовых не существует по законам природы, чисто логически. Иначе в списке Forbes были бы только трейдеры. А 20 лет разумно прожитой жизни превращали бы среднюю зарплату в миллиард долларов. Мы жили бы в другом мире, но мы в нем не живем. С другой стороны, мы эмпирически знаем, что 100 % годовых случаются. Кто-то знает Васю, у которого было так, кто-то видел стейтмент самого Пети. Я сам себя вижу в зеркало каждый день, а у меня так было в иные годы. В общем, вы поняли: 100 % годовых случаются, несмотря на то, что их не бывает. И то, что их не бывает, закономерно куда важнее того, что они случаются.

Следующая по симпатичности на тестах после торговли быстротой — торговля паттернов. Надеюсь, мы уже с иронией воспринимаем «симпатичность на тестах»?

Торговля паттернов — в худшем случае лишь иной язык для описания трендовости. Вместо индикаторов и линий используются, например, свечные фигуры, но сообщают они то же самое: началось движение от отбоя, началось движение от пробоя, успейте в движение.

В лучшем и более интересном случае паттерн — это всегда немного инсайд, но добытый легально, своим умом.

Правильный паттерн не просто описание ценовой динамики, но расклад по участникам торгов: кто ведет цену, куда и почему.

Например, в вышеприведенном примере с «распродажей фондов при 5 % вниз по акции» продавать следовало не потому, что такая длинная свечка, а потому, что заведомо подключался новый сильный игрок, намеренный драйвить ваши шортовые позиции. Или когда на акции идет обвал, а потом отскок до уровня начала обвала, в некий момент можно сказать, что это «шортокрыл». Из двух партий у шортистов заведомо меньше терпения, их игра краткосрочна. То есть понятно, кто давит цену и почему. Но отсюда понятно и то, в какую сторону роют, чтобы откопать паттерн. И это интереснее, чем трендовушка. Это другой профит-фактор, другой фактор восстановления, это лучшая эквити, и это не страшно ставить на плечи. Проблема там примерно та же, что с единорогом: это прекрасное животное с одним минусом, что его никто никогда не видел. То есть паттерн в таком смысле бывает, но его очень трудно найти (много самообманок) и легко потерять (дичь, на которую вы охотитесь, недолговечна). Вряд ли стоит включать единорогов в школьный учебник по биологии.

Что еще надо упомянуть?

Контртренд, если это не паттерн, скорее не существует, чем существует.

Дело во взгляде на природу вещей. Тренд обоснован физически. Можно обосновать, почему цена, двигаясь в некоем направлении, имеет бо́льшие шансы двигаться в нем, нежели против него. Можно также обосновать, почему цена, двигаясь в некоем направлении, имеет равные шансы двигаться как туда, так и обратно. Это неопределенность — самое нормальное состояние на рынках, близких к эффективным, а сейчас такие почти все. Но нельзя обосновать, почему цена, двигаясь в некоем направлении, вдруг в произвольной точке движения имеет большие шансы начать двигаться обратно. Этот третий случай необъясним, ведь если у цены такой хороший потенциал развернуться — почему она не сделала этого раньше? А если этот потенциал растет по мере движения — почему надо входить здесь, а не подождать? А если подождать, то докуда? Если до видимого разворота — не будет ли это уже игра по движению? Напомним, речь о произвольной точке с произвольными условиями — если условия не произвольны, то, возможно, перед нами паттерн и, возможно, стоит постоять против толпы.

Если под «парным трейдингом» понимать контртренд на синтетическом инструменте, то он скорее не существует, чем существует.

Давайте разделять понятия «арбитраж» и «парный трейдинг», это сильно разные вещи, лишь внешне похожие. Арбитраж — безриск, если мы продали и купили по тем ценам, по каким хотели. Потому что мы продали и купили одно и то же. Например, один и тот же фьючерс на золото, торгуемый на разных площадках. Если разница между покупкой и продажей 0,1 %, то этот 0,1 % уже наш, как только у позиции отрастает «вторая нога». Или у нас 1 %, если ноги растут от десятых плеч. Понятно, что такая игра — самая сладость рынка. Понятно, что это халява. Также понятно, что халявы нет. Значит, такие возможности, если появляются, то существуют миллисекунды. Все сводится к технике броска и захвата… По типу трейдинга это типовая «инфраструктурка».

Парный трейдинг уже основан на некоей гипотезе, в худшем случае переходящей в фантазию. Мы замечаем, что два инструмента ходят скоррелированно. Например, золото и серебро. Годами на российской бирже также считалось, например, что скоррелированно ходят акции Сбербанка и ВТБ, «Газпрома» и «Лукойла», «Лукойла» и «Роснефти». И если Икс дорожает быстрее, чем Игрек, то нужно продать Икс и купить Игрек. Аналогично, если Икс быстрее падает, то его купить, а Игрек продать. А уж если одно растет, а другое падает… Ну, понятно. Мы всегда продаем расширяющийся спред, полагая, что он будет сужаться. Ключевое слово — «полагая». Если так уже было десять раз, в одиннадцатый может порваться навсегда . Это значит, что у нас продана улетающая ракета, зато куплена тонущая баржа. И с каждым днем убыток растет.

Есть версия, что разрыв любой необязательной корреляции — лишь вопрос времени. То есть если вам нужна катастрофа, то можно просто сесть у реки и подождать, когда по ней поплывет ваш собственный труп. Терпение будет вознаграждено.

Сомнительна сама игра, где прибыль на сделку ограничена спредом, а убыток не ограничен ничем. Иллюзия успешности здесь может быть оттого, что выигрышных сделок по числу больше, чем проигрышных, и в мирный период прибыль может капать месяцами. Когда же спокойствие сменяется даже неважно чем — бурным ростом рынка, его крахом, сильным событием в одной из фишек — заработанное за месяц отдается за считаные дни, если не часы.

Забавно, но в свое время я играл парный трейдинг наоборот. Не на схождение спреда, а на дальнейшее расхождение, если он начинал расходиться. Инструмент — та же синтетика. Например, спред между фьючерсами на акции Сбербанка и «Газпрома». Вообще подходил почти любой спред, кроме совсем уж родственных фишек нефтегаза. Фьючерс предпочтительнее акции из-за комиссии, проскальзывание снималось техникой входа. Так вот, без плеч в 2014–2015 годах это давало где-то 30–40 % годовых, просадка в пределах 10 %. В 2016 году система принесла легкий минус (в пределах 5 %) и была отложена до лучших времен. Мораль сей басни: не стой на пути паровоза, отдай контртренд врагу.