Яков Паппэ - Российский крупный бизнес: первые 15 лет. Экономические хроники 1993-2008 гг.

Последнее произошло в результате покупки ФГУП «Роснефтегаз» 10,7% акций «Газпрома» за 203,5 млрд руб. (7,1 млрд долл.). Свои пакеты продали четыре стопроцентные «дочки» компании: «Газпроминвестхолдинг», Gazprom Finance BV , Газпромбанк и НПФ «Газфонд» (последняя – частично). ФГУП «Роснефтегаз» специально создавался для данной сделки, и в него также были переведены 100% акций «Роснефти», до этого находившиеся в прямой государственной собственности.

Деньги для покупки «Роснефтегаз» получил за счет синдицированного кредита западных банков, залогом для которых, похоже, послужили акции «Газпрома» и «Роснефти». Погашение кредита предполагается путем продажи части акций «Роснефти» через IPO [155] .

В результате государство стало владельцем контрольного пакета акций «Газпрома»: 38,37% находятся в федеральной собственности, 10,74% – у ФГУП «Роснефтегаз» и 0,9% – у государственной «Росгазификации». Как долго сохранится такая «трехкарманная» структура собственности – неясно.

Никаких очевидных отрицательных последствий данного события, которое готовилось более года, не просматривается. Однако считать случившееся бесспорным успехом государства также некорректно. Во-первых, существовали другие способы доведения доли государства до более чем 50%. Например, хорошо известный вариант перевода акций «Газпрома», находящихся в собственности его «дочек», на баланс материнской компании, последующее их погашение как казначейских (в этом случае пропорционально возросли бы доли всех акционеров и госпакет оказался бы чуть меньше 50%) и докупка недостающих на рынке. Во-вторых, если по каким-то причинам вариант с покупкой акций у «дочек» «Газпрома» был выбран как предпочтительный, сделку можно было провести еще осенью 2004 г., сразу после принятия принципиального решения о национализации – тогда его акции стоили дешевле.

Консолидация государством контрольного пакета «Газпрома» позволила провести либерализацию рынка его акций. В декабре были приняты и вступили в силу поправки к Закону о газоснабжении и отменены два указа президента Б. Ельцина, ограничивающие свободное обращение акций. В частности, ликвидирован барьер между внутренним и внешним рынком; снято ограничение в 20% на долю иностранцев в капитале компании (по оценкам, в «Газпроме» она составляет около 27%, в том числе за счет серых схем приобретения акций); к процессу организации торгов допущены все российские биржи. Одновременно требование сохранения контрольного пакета акций в государственной собственности было закреплено законодательно.

В сентябре произошла самая масштабная за всю историю России сделка. «Газпром» подписал и немедленно начал реализацию соглашения о покупке 72,7% акций «Сибнефти» у Millhouse Capital , представляющей интересы Р. Абрамовича и его партнеров. Одновременно стало известно, что чуть ранее более 3% акций нефтяной компании структуры «Газпрома» скупили на открытом рынке. Еще 20% акций находятся в собственности ЮКОСа, они арестованы.

Сумма сделки с Millhouse Capital – 13,1 млрд долл. – близка к биржевой цене пакета на момент покупки. Оплата произведена за счет займов разной длительности у консорциума западных банков, а также денег, полученных от «Роснефтегаза» за 10,74% акций «Газпрома».

Для «Газпрома» сделка представляется вполне осмысленной. Основным положительным результатом является обретение серьезного нефтяного крыла (теперь он оказывается на пятом месте в России по нефтедобыче). Завоевание сильных позиций в нефтяной сфере, составляющее существенную часть стратегии нынешнего руководства компании, выглядит вполне рационально и укладывается в мировые стандарты: сочетание нефтяного и газового бизнесов характерно для глобальных лидеров отрасли.

В сентябре было подписано соглашение о строительстве так называемого Североевропейского газопровода (СЕГ). Партнерами «Газпрома» в этом проекте являются немецкие гиганты BASF и E.ON . Трубопровод будет состоять из наземного и подводного участков. Первый, длиной более 900 км, пройдет из пос. Грязовец (Вологодская область) до Выборга (Ленинградская область). Второй – длиной более 1200 км – из Выборга по дну Балтийского моря до Грайфсвальда на севере Германии. Возможны также ответвления в Швецию, Финляндию и Калининградскую область. Строительство первой очереди – пропускной способностью 27,5 млрд куб. м в год – планируется закончить к 2010 г. Также предусматривается вторая очередь аналогичной мощности, которая может быть построена в 2013 г. Сырьевой базой для проекта станет Южно-Русское месторождение (ЯНАО).

Строительство сухопутной части СЕГ, которое началось в декабре, полностью берет на себя российская сторона. Для строительства и эксплуатации подводного трубопровода создано СП North European Gas Pipeline Company ( NEGPC ), 51% которого принадлежит «Газпрому», а по 24,5% – BASF и E.ON. Инвестиции в подводную часть будут поровну распределены между российской и немецкой сторонами. Главой комитета акционеров NEGPC назначен бывший канцлер Германии Г. Шредер. Генеральным директором – М. Варниг, занимавший до этого посты председателя правления Dresdner Kleinwort Waserstein и главы наблюдательного совета ЗАО «Днезднер банк». Кроме того, предполагается участие партнеров по NEGPC в разработке Южно-Русского месторождения при сохранении контрольного пакета у «Газпрома».

СЕГ имеет как минимум два стратегических преимущества перед любыми альтернативными вариантами транспортировки. Во-первых, он минует территории транзитных государств, а значит, снижает политические риски давления на Россию (хотя большая часть экспорта газа все равно будет идти через Украину). Во-вторых, участие в проекте таких партнеров, как BASF и E.ON , на наш взгляд, обеспечит ему определенные гарантии сбыта и рентабельности. (Тем не менее необходимо напомнить, что в 1990-е гг. «Газпром», возглавляемый Р. Вяхиревым, считал предпочтительным и активно реализовывал другой вариант – газопровод через территорию Белоруссии и Польши, так называемый проект «Ямал – Западная Европа».)

В ноябре Газпромбанк приобрел 42,2% акций компании «Объединенные машиностроительные заводы». Продавцами выступили ее основатель К. Бендукидзе и его партнеры, которые полностью продали свои пакеты. Сделка оценивается в 50–70 млн долл. Кроме того, 15% акций ОМЗ уже достаточно длительное время принадлежат НПФ «Газфонд». Таким образом, структуры «Газпрома» аккумулировали контрольный пакет акций компании.

ОМЗ (в лице входящих в компанию «Ижорских заводов»), как известно, являются одним из лидеров отечественного атомного машиностроения. На наш взгляд, их покупка «Газпромом» произошла по инициативе государства и фактически означает национализацию. Напомним, что в 2004 г. Газпромбанк выкупил контрольный пакет другой ведущей компании в российской атомной отрасли – «Атомстройэкспорта» (в начале 2006 г. небольшая часть этого пакета была передана государству, чтобы довести долю последнего до контрольной).