Мартин Гилман - Дефолт, которого могло не быть

Отсутствие роста фондов объясняется особой бюджетной процедурой их формирования. Все налоговые поступления от экспорта нефти и газа накапливаются сначала на специальном счету Минфина, и только когда накопленная на этом счету сумма превышает определенный размер, избыточные средства начинают перечислять в фонды. По состоянию на 1 июля 2008 г. очередная сумма, накопленная на счету, как раз была близка к предельной.

288

В МВФ, кстати, сначала мало верили, что российские власти сумеют по норвежскому примеру распорядиться таким фондом с необходимой осторожностью. Опасаясь худшего, МВФ рекомендовал фонд не создавать, и только по прошествии времени, когда сомнений в его практическом успехе уже не оставалось, признал полезность предпринятых шагов.

289

Хотя, если роль госкорпораций будут расти, неизбежно будет расти озабоченность по поводу госконтроля, недостатка прозрачности, проблем с управлением и связанных с этим долгосрочных негативных факторов в экономике.

290

Это особенно примечательно, потому что речь идет о большой стране. Есть некоторые практические основания считать, что темпы роста в больших странах уступают темпам роста в странах маленьких – как раз за счет эффекта от роста их крупного партнера. Впрочем, Китай, например, и здесь стоит особняком.

291

См.: Blanchard, 1997.

292

См.: Gaddy, Ickes 1998.

293

См.: Dreaming with BRICs: The Path to 2050, Goldman Sachs (2003).

294

В России, как и в Китае, рост ВВП в первую очередь обусловлен ростом внутреннего спроса. Ни экспортный сектор в целом, ни тем более экспорт только в США просто не могут сами по себе генерировать такой рост.

295

Как отмечается в докладе МВФ от 11 июля 2008 года, «Россия на данный момент, после разделения в начале 2008 г. нефтяного стабилизационного фонда на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния располагает двумя суверенными фондами благосостояния (SWF). Резервный фонд ограничен размерами, эквивалентными 10% ВВП и инвестируется (как и бывший Стабфонд) в ликвидные суверенные или квазисуверенные бумаги с рейтингом ААА. Фонд национального благосостояния в итоге будет инвестировать в несколько более рискованные и долгосрочные инструменты, чем те, в которые вкладывается Резервный фонд. Стратегия инвестирования и политика в отношении рисков для Фонда национального благосостояния еще находится в стадии рассмотрения, а пока его ресурсы вкладываются в более ликвидные инструменты».

296

Такой случай представился, например, в ноябре 1997 г., когда было принято поспешное решение объявить о новом валютном коридоре, вероятно; из этого же ряда – решения о смене министра финансов в ноябре 1997 г. и отставке правительства в марте 1998 г.

297

Sovereign Debt Resolution Mechanism (SDRM) был предназначен для решения проблем, возникающих при урегулировании долговых обязательств, когда в наличии имеется большое количество кредиторов, обладающих различными мотивами, разной политикой оценки рисков и различными представлениями о графике платежей. Администрация Буша-младшего посчитала, что предложенный подход, который должен был стать юридически обязывающим, идет вразрез с исповедуемым ею принципом добровольности. Она, к тому же, безусловно верила, что время крупных международных долговых кризисов миновало, и подобный подход уже неактуален.