Владимир Лялин - Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие

В 1996 г. для урегулирования валютной задолженности Российской Федерации перед предприятиями в так называемых «мягких» (клиринговых, замкнутых и специальных) валютах был произведен дополнительный выпуск облигаций II, III, IV и V серии на сумму около 1,5 млрд долл. Кроме того, были выпущены VI и VII серии облигаций со сроками погашения, соответственно, 14 мая 2006 г. и 14 мая 2011 г. на сумму 3,5 млрд долл. В 1999 г. Минфин отказался погашать облигации III серии. Часть их была обменена на облигации федерального займа, а часть на восьмилетние облигации ОВВЗ VIII серии со сроком погашения 14 ноября 2007 г.

Что такое облигации федерального займа?

Облигации федерального займа выпускаются, начиная с 14 июня 1995 г., в соответствии с Постановлением Правительства РФ № 458 от 15 мая 1995 г. «О генеральных условиях выпуска и обращения федеральных займов». Было выпущено несколько разновидностей этих облигаций. Первоначально были выпущены облигации с переменным купонным доходом – ОФЗ-ПК. Облигации именные, бездокументарные предназначены для юридических и физических лиц, резидентов и нерезидентов РФ. Номинал облигации 1 млн руб. Срок действия этих облигаций составляет от 1 до 5 лет. Облигации снабжены купонами. Размер купонного дохода является переменной величиной и зависит от доходности тех выпусков государственных краткосрочных облигаций, погашение которых будет осуществляться в месячный срок до даты выплаты очередного купона.

С февраля 1997 г. начался выпуск облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Эти облигации выпускаются на срок от 1 года до 5 лет или на срок от 5 до 30 лет. Облигации номиналом 1000 руб. являются именными, бездокументарными. Размер купонного дохода устанавливается при выпуске. Например, для выпуска 25081 (выпуск 01.02.2013, погашение 31.01.2018) размер купона установлен на уровне 7,0 % годовых. А облигации выпуска 26212 (выпуск 26.01.2013, погашение 19.01.2028) выпушены с купонами в размере 6,5 % годовых.

В условиях финансового кризиса осенью 1998 г. началась программа реструктуризации государственного долга. ГКО и ОФЗ, выпущенные до 17 августа 1998 г., со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. подлежали обмену на новые бумаги – облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД).

Срок действия этих облигаций устанавливается при их выпуске. Величина купонного дохода фиксируется при выпуске на весь период действия облигации, но изменяется от года к году. Например, выпуск 28005 (выпуск 27.09.2002, погашение 03.06.2009); размер купона первого купонного периода был установлен на уровне 15 % годовых (купонный период 250 дней), для второго купонного периода – 14 % (купонный период 189 дней), для третьего и четвертого купонного периода – 13 % (далее купонный период 182 дня), для пятого и шестого периода – 12 % и, начиная с седьмого купонного периода, – 10 % годовых.

27 апреля 2002 г. приказом министра финансов РФ № 37н были утверждены условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Эти облигации выпускаются на срок от 1 года до 5 лет и на срок от 5 до 30 лет номиналом 1000 руб. Купонная ставка является фиксированной для каждого выпуска. Облигации дают владельцам право на получение номинальной стоимости частями в установленные даты и право на получение процентного дохода, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости.

Каковы особенности облигаций государственного сберегательного займа?

Облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации начали выпускаться на основании Указа Президента РФ № 836 от 9 августа 1995 г. Первая серия облигаций была выпущена 27 сентября 1995 г. с погашением 26 сентябри 1996 г. Облигации выпускались номиналом 100 000 и 500 000 руб. и являлись ценными бумагами на предъявителя. Облигации имели по 4 купона, по которым ежеквартально выплачивался процентный доход. Величина купонного дохода на каждый квартал определялась исходя из последней официально объявленной купонной ставки по облигациям федерального займа. Так, процентный доход по первому купону облигаций первой серии был объявлен в момент выпуска облигаций в размере 102,72 % годовых. Начиная с одиннадцатой серии, облигации сберегательного займа выпускались номиналом только 500 тыс. руб. сроком на 1 или 2 года и имели, соответственно, по 2 или 4 купона.

До 17 августа 1998 г. было произведено 29 выпусков облигаций, 29-й выпуск был погашен 15 июля 2000 г. А в 2006 г. был начат выпуск государственных сберегательных облигаций с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) и государственных сберегательных облигаций с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС). Например, первый выпуск ГСО-ФПС 39001 был осуществлен 28 июля 2006 г. сроком на 5831 день (погашение 15 июля 2022 г.). Облигации имеют 32 купонных периода (первый купонный период – 189 дней, остальные – по 182 дня). По первому и второму купону процентная ставка составляет 8,5 % годовых, затем снижается и, начиная с 13-го купона, составляет 6 % годовых.

В ноябре 1996 г. в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации «О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа 1996 года» начался выпуск еврооблигаций.

Первый транш этих облигаций был размещен на зарубежных финансовых рынках в ноябре 1996 г. на сумму 1 млрд долл. при ставке купонного дохода 9,25 % (погашение 27.11.2001). В марте 1997 г. был реализован второй транш еврооблигаций на общую сумму 3 млрд немецких марок (1.181 млрд долл.). Бумаги были выпущены сроком на 7 лет, с величиной купонного дохода 9 % годовых. Доходность российских еврооблигаций на 3,7 % превышала доходность немецких гособлигаций с аналогичным сроком погашения.

После завершения реструктуризации долга Лондонскому клубу кредиторов в начале 2000 г. количество выпусков российских еврооблигаций достигло 11, а общая сумма этих выпусков составила более 36 млрд долл. По состоянию на 31.01.2014 объем выпуска государственных еврооблигаций составлял 49 250 млн долл. 9

Что такое корпоративные облигации?

Помимо государственных и муниципальных облигаций, широкое распространение имеют и облигации, выпускаемые другими эмитентами, и прежде всего акционерными обществами. Такие облигации обычно называют корпоративными. Выпуск облигаций используется эмитентами как средство привлечения капитала для финансирования определенных программ, когда собственники капитала хотят увеличить масштабы своей деятельности и в то же время не допустить «размывания» капитала за счет привлечения капиталов новых собственников.

Что такое обеспеченные облигации? Каковы особенности облигаций, обеспеченных закладными?

В зависимости от способа обеспечения займа облигации могут быть обеспеченные или необеспеченные. Обеспеченные облигации выпускаются под заклад конкретного имущества – земли или ценных бумаг, принадлежащих фирме-эмитенту. В случае неуплаты долга и процентов по нему происходит реализация залога, выручка от которого идет на удовлетворение претензий держателей облигаций. Залог оформляется в ипотечном банке или траст-компании (если закладываются ценные бумаги), которые и занимаются реализацией залога и удовлетворением требований кредиторов – в случае нарушения условий займа.