Тимур Казанцев - Инвестирование в акции. Практический курс [publisher: SelfPub c оптимизированными иллюстрациями]

Биотехнологические компании, как правило, разрабатывают препараты, которые могут стать прорывными на рынке, например, препараты, основанные на генной инженерии. Поэтому, с точки зрения инвестора, биотехнологические компании – это прежде всего большой риск с большим потенциалом. В то время как фармацевтические компании – это уже устоявшиеся на рынке предприятия – и поэтому для них основная цель – это прежде всего грамотное управление и диверсификация рисков.

Поскольку большинство биотехнологических компаний имеют незначительный доход, а зачастую они вообще убыточны, дивиденды в биотехнологиях исключительно редки. И наоборот, если брать акции фармацевтических компаний, которые генерируют, как правило, хорошую прибыль, то дивиденды у них могут быть достаточно солидными.

Многие биотехнологические компании основную свою экспертность видят в исследованиях и разработках. А фармацевтические компании, так как у них уже имеются успешные препараты, основной свой упор делают на маркетинге и продажах.

Биотехнологические компании все чаще становятся лидерами в разработке новых и прорывных лекарств. Фармацевтические же компании, так как не хотят сильно рисковать и тратить огромные суммы на рискованные инновации, отказываются от дорогостоящих фундаментальных исследований и все чаще становятся крупными маркетинговыми машинами.

Эти две отрасли также отличаются друг от друга, когда речь идет об оценке их бизнеса. Модели и оценки, основанные на движении денежных средств, весьма уместны при оценке запасов фармацевтических компаний. Что касается биотехнологических компаний, многие аналитики отважно пытаются построить модели дисконтированных денежных потоков для биотех компаний на ранних стадиях, однако реальность такова, что успех этих компаний часто бывает бинарным (либо «лекарство работает» и компания становится супер успешной; либо «лекарство не работает» и компания может оказаться банкротом).

Давайте возьмем две конкретные компании, одну из биотех сектора и другую из фармацевтики и сравним их.

Из биотеха мы возьмем к примеру Intellia Therapeutics, она занимается лечением генетических заболеваний, а из фарм компаний возьмем Pfizer, которая производит очень широкий спектр препаратов. Обе компании имеются у меня в портфеле, я держу их уже несколько лет, периодически докупаю.

Итак, как видим, по капитализации большинство биотех компаний очень маленькие, как правило от 1 до 10 млрд долл. А Pfizer уже действительно гигант по сравнению с ними.

Мы уже говорили, что биотех компании в подавляющем большинстве убыточны, в то время как фармацевтические компании генеририуют солидную выручку и прибыль.

И несмотря на это стоимость биотех компаний почти всегда завышена, и они могут расти по несколько сотен процентов в год, в отличие от фарм компаний, потому что инвесторы при инвестировании в акции биотех компаний инвестируют с прицелом в будущее. А фармацевтические компании – это компании с уже устоявшимся бизнесом, там все для инвесторов понятно, особо никаких сюрпризов не ожидается.

И поэтому биотех компании не платят дивидендов, потому что у них нет прибыли и все деньги они вкладывают в разработку, а фармацевтические компании наоборот делятся дивидендами, причем хорошими со своими инвесторами и акционерами.

FDA – расшифровывается как Federal Drug Authority и на русский обычно переводится как Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов. Это регулирующий орган, который утверждает все новые лекарства для рынка США, а также разрешает клинические испытания на людях. Например, все вакцины от коронавируса, которые применяются на территории США также должны были сначала получить разрешение от FDA.

FDA требует, чтобы все компании, производящие лекарства, убедились в том, что потенциально новое лекарство является безопасным и эффективным для заявленной цели. Поэтому, все биотехнологические, да и фармацевтические компании очень сильно зависят от решений FDA.

Чтобы получить одобрение FDA, компания-производитель нового лекарства должна собрать достаточный объем информации о том, что препарат безопасен и эффективен. Обычно это делается с помощью серии не менее трех клинических испытаний. Если эти испытания соответствуют безопасности и эффективности, компания подает официальный запрос на одобрение, называемый заявкой на новый лекарственный препарат (NDA). После получения заполненной заявки и внушительного сбора за подачу заявки, FDA назначает так называемую дату PDUFA. Это дата, к которой агентство вынесет решение по заявке.

Затем FDA рассматривает заявку и может созвать специальную группу экспертов, называемую консультативным комитетом. Эти комитеты рассматривают заявку и выносят заключение о том, следует ли FDA одобрить лекарство на основе имеющейся в настоящее время информации.

Затем FDA оценивает ответы комиссии и принимает решение. FDA либо предоставит разрешение и позволит компании продавать препарат, либо выпустит полное ответное письмо (CRL). CRL равносилен отказу, хотя он подчеркивает озабоченность FDA и позволяет компании продолжить собирать больше данных с возможностью повторного обращения позже.

Кстати, вот пример как решения FDA влияют на цену акции биотех компаний.

Биотехнологическая компания Biogen разрабатывает много препаратов для лечения неврологических и генетических заболеваний, и в последние годы активно разрабатывает и проводит клинические испытания лекарства против болезни Альцгеймера, компания уже давно ведет переговоры с FDA и в ноябре 2020 года один из сотрудников FDA сообщил, что у этого управления имеется достаточно оснований, чтобы одобрить это лекарство. После этого сообщения акции компании выросли на 42 % буквально за считанные минуты.

Однако всего через 5 дней комиссия FDA все-таки отказало в утверждении этого лекарства и акции компании сразу же упали вниз примерно на 30 %.

Я давно следил за этой биотехнологической компанией и периодически покупал и продавал ее акции, особенно в преддверии новостей по итогам клинических испытаний. К счастью, я успел купить эти акции за пару дней до положительной новости от FDA и решил не ждать официального заявления от FDA, а все таки закрепить доходность в тот самый день, когда они взлетели. В итоге я сделал 37 % прибыли за 2 дня.