Фаддей Михалевсикй - Золото в период мировых войн

Не следует забывать, что наряду с ростом иностранных авуаров в Лондоне росло и количество золота, тезаврированного в сейфах английских банков. Одно время полагали, что в лондонских сейфах хранилась половина мировой частной тезаврации золота.

Вследствие этого в тех случаях, когда происходил отлив золота из Англии, значительная часть этого отлива происходила за счет не отлива капиталов, а ухода золота из сейфов.

При отходе фунта от золотого стандарта закон только освободил Английский банк от обязанности продавать золотые слитки по нормированной цене, но отнюдь не отменил установленной для него покупной «цены» в 84 ш. 11 Уз п. за унцию чистого золота. Между тем «цена» золота на лондонском рынке сразу после отхода Англии от золотого стандарта подскочила до 114 ш. 9 п., а в дальнейшем, колеблясь вместе с курсом фунта в обратном отношении к последнему, все более возрастала.

Средние «цены» за унцию чистого золота в Лондоне.

Отменить нормированную покупную «цену» можно было двояким способом: либо заменив ее другой, более высокой нормированной «ценой», либо разрешив Английскому банку покупать золото по «вольным ценам». Первое означало бы определенную девальвацию фунта, установление для него нового паритета. Это совершенно не входило в планы финансовых властей Англии, дорого заплативших за стабилизацию 1925 г., тем более что при крайней сложности экономических условий Англии и ее связей с внешним миром установление нового паритета фунта было бы сопряжено с большими трудностями и большей борьбой интересов, чем в какой–либо другой капиталистической стране. Финансовые власти старались покамест создать представление, что фунт есть фунт, что не фунт падает, а «цена» золота растет. С другой стороны, они надеялись, что со временем жизнь опять войдет в колею, капитализм вступит в полосу новой стабилизации и тогда можно будет подумать о новом паритете для фунта. А до тех пор они не хотели без крайней надобности [223] Такая надобность наступила в начале 1939 г. под давлением приближавшейся военной грозы. ломать традиции Английского банка, устойчивость которых была для них предметом гордости и вопросом мирового престижа. Крайней же надобности в ломке традиций не было, поскольку Английскому банку мешала выступать в качестве покупателя притекавшего в страну золота не только нормированная покупная «цена» на золото, но и другие соображения. Английскому банку ни с какой стороны не интересно было расширять для приобретения золота банкнотную эмиссию. Последнее могло усилить сверх меры внутреннюю инфляцию и, в частности, повлечь за собой уменьшение разницы между обесценением фунта «внутри страны и на мировом рынке, разницы, на которой держится вся сложная механика валютного демпинга. Поэтому удобнее было мобилизовать средства для покупки золота путем выпуска краткосрочных обязательств, процентировка которых благодаря обилию свободного ссудного капитала обходилась сравнительно недорого. Выпуск же краткосрочных обязательств, как известно, гораздо удобнее производить от. имени казначейства, нежели от имени эмиссионного банка.

Далее, если бы Английский банк выступал непосредственно покупателем золота, то все его операции по этой линии находили бы отражение в его еженедельных балансах, что было бы весьма наруку спекулянтам и арбитражистам, соперничавшим с банком в торговле золотом, не говоря уже о том, что и из политических соображений, в частности из соображений военного порядка, систематическая публикация состояния золотых запасов была нежелательна.

Комиссия Макмиллана предложила слить оба отделения Английского банка, увеличить капитал последнего и дать ему, таким образом, возможность приобрести добавочный запас золота со специальным назначением регулировать курс фунта. Это предложение было отклонено как по соображениям, изложенным выше, так, вероятно, и потому, что это было бы новым шагом в сторону огосударствления Английского банка, что не улыбалось ни его акционерам, ни дирекции.

Определенную роль при решении данного вопроса сыграло то обстоятельство, что управляющий Английским банком Монтегю Норман вообще оказывал сопротивление тому «радикализму», который проявляло казначейство в валютных вопросах.

«Это – всем известный секрет, что со времени кризиса между казначейством и Английским банком шла напряженная борьба... Если бы это зависело от г. Нормана, мы бы вторично стабилизовали фунт примерно осенью 1931 г., причем он во «всяком случае был бы несколько переоценен». [224] Р. Einzig, Bankers, statesmen and economists, London 1935, p. 37. .

Между тем вопрос не терпел отлагательства. В первые же месяцы 1932 г. иностранные капиталы стали возвращаться в Англию. Курс фунта под влиянием этого угрожающе рос, поднявшись на парижской бирже с 85,83 фр. в декабре 1931 г. (среднемесячный) до 95,17 фр. в апреле 1932 г. Нужно было немедленно создать финансовый орган, который продавал бы фунты и стерилизовал бы притекающее в страну золото, т. е. изолировал бы его от внутреннего денежного и кредитного оборота.

Такой орган был создан в Англии в июне 1932 г. под названием «Валютно–уравнительного счета» «Exchange Equalisation Account», на который были возложены операции по регулированию курса фунта и тем самым по покупке и продаже золота.

В распоряжение «Счета» с самого начала было предоставлено иностранной валюты на 25 млн. ф. ст. и на 175 млн. ф. ст. обязательств казначейства. Уже соотношение этих двух цифр ясно показывает, в каком направлении должна была итти работа «Счета». Иностранная валюта, как и золото, нужна была «Счету» для защиты курса фунта от падения. Стерлинговые кредиты ему нужны были для защиты курса фунта от повышения. Для последней цели с самого начала было отпущено средств в 6 раз больше, нежели для первой цели. Весной 1933 г., когда в связи с кредитной катастрофой в США в Англию направился поток капиталов и золота, средства «Счета» были доведены до 350 млн. ф. ст. В июне 1937 г. «Счет» получил новое подкрепление в 200 млн. ф. ст. для скупки золота, уходившего тогда из Франции.

Обязательства английского казначейства были достаточно популярны аа границей, и их приобретение было одним из способов перевода капиталов в Англию. Поскольку покупателями этих обязательств выступали иностранцы, обязательства водно и то же время привлекали золото из–за границы и оплачивали его. Поскольку же иностранные капиталы притекали в форме банковских депозитов, «Счет», продавая обязательства казначейства внутри страны, тем самым снимал с рынка капиталов притекавшие таким путем в страну стерлинговые средства. При продаже золота «Счет» изымал соответствующее количество обязательств казначейства, возвращая, таким образом, стерлинговые средства рынку капиталов. Получался временами такой парадокс, что уход золота из страны облегчал положение на рынке капиталов. В общем благодаря этому механизму влияние притока и отлива иностранных капиталов на рынок капиталов в Англии если не нейтрализовалось, то во всяком случае весьма смягчалось.