Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

Но между тем финансовый сектор на сегодняшний день является крупнейшим в стране генератором корпоративных прибылей: он зарабатывает больше, чем наши гигантские сектора энергетики и здравоохранения, вместе взятые , и почти в три раза больше, чем технологический, индустриальный или ИТ-сектор каждый в отдельности [262] Для сравнения: в 2006 г. суммарная операционная прибыль компаний, входящих в S&P500, составила $787 млрд. Прибыль по основным секторам была следующей: финансовый – $215 млрд; энергетический – $121 млрд; здравоохранения – $79 млрд; индустриальный и технологический – по $81. . 25 лет назад на долю финансовых компаний приходилось всего примерно 6 % суммарной прибыли 500 крупнейших компаний, представленных в индексе Standard and Poor's 500. 10 лет назад доля финансового сектора выросла до 20 %, а в прошлом году достигла максимального уровня за всю историю – 27 %. Если включить сюда прибыли финансовых подразделений наших крупнейших производителей (таких как General Electric Capital, финансовых подразделений General Motors и Ford), то доля финансового сектора вполне может превысить одну треть суммарной годовой прибыли S&P500. Является ли эта доля достаточной или нет, она продолжит расти, по крайней мере еще какое-то время.

Складывается впечатление, что мы превратились в страну, где больше ничего не производят ; мы только и делаем, что торгуем разного рода финансовыми бумагами, обмениваемся взад-вперед акциями и облигациями и платим целые состояния финансовым крупье. И, как будто бы нам было этого недостаточно, мы еще больше увеличиваем издержки, создавая сложные до абсурда финансовые деривативы, которые встраивают колоссальные и трудно просчитываемые риски в нашу финансовую систему. Однако великий английский экономист Джон Мейнард Кейнс еще 70 лет назад предостерегал нас, что «положение становится серьезным, когда предпринимательство превращается в пузырь в водовороте спекуляции. Когда расширение производственного капитала в стране становится побочным продуктом деятельности игорного дома, трудно ожидать хороших результатов».

Если некогда управление активами было профессией, где бизнес был второстепенной составляющей, то сегодня оно превратилось в чистой воды бизнес с некой профессиональной составляющей. Профессор Гарвардской школы бизнеса Ракеш Курана был совершенно прав, когда определил стандарт поведения настоящего профессионала в виде девиза: «Я буду создавать стоимость для общества, а не вычитать ее». Но управление активами по определению вычитает стоимость из прибылей, генерируемых нашими деловыми предприятиями. Мудрый партнер Уоррена Баффета Чарльз Мангер выразил эту мысль более прямолинейно:

Бóльшая часть деятельности по управлению активами имеет глубоко антисоциальные эффекты. Нынешний рост популярности дорогостоящих методов управления усиливает ту пагубную тенденцию, что сегодня наша молодая интеллектуальная элита избирает своим поприщем высокоприбыльное дело управления активами с присущими ему современными искажениями, а не другие виды деятельности, позволяющие приносить гораздо больше пользы другим людям [263] Чарльз Мангер, из выступления перед группой финансовых директоров фондов, Санта-Моника, Калифорния, 14 октября 1998 г. .

Я не буду отговаривать вас от того, чтобы избрать своим поприщем высокоприбыльное дело управления активами. Я только представлю вашему вниманию три общих правила, на основе которых, я бы хотел, чтобы вы строили свою профессиональную карьеру.

Правило № 1. Если вы посвятили себя делу управления активами, вы должны это делать со всей ответственностью, с полным пониманием того, что любые начинания, которые забирают стоимость у клиентов, в более сложные времена, чем нынешние, могут стать той собственноручно заложенной миной, на которой подорвемся мы сами. Хотя на Уолл-стрит любят повторять, что у денег нет совести, вы не должны позволять этой банальности брать верх над вашей собственной совестью, поступаясь своими нравственными принципами и идеалами.

Правило № 2. Когда вы начнете вкладывать деньги, чтобы накопить достаточно средств на собственную на пенсию, делайте это таким образом, чтобы наше финансовое сообщество вычитало минимум издержек из прибылей, генерируемых нашим бизнесом. Да, в каком-то роде это своекорыстное и даже рекламное заявление [264] Своекорыстное, потому что в 1975 г. я создал первый в мире индексный фонд. , что инвестирование в малозатратный общерыночный индексный фонд является единственным способом получить справедливую долю тех прибылей, которой любезно награждают нас наши финансовые рынки.

Правило № 3. Какую бы карьеру вы ни избрали, прилагайте все усилия к тому, чтобы соблюдать ее традиционные профессиональные ценности, всегда ставящие служение клиенту на первое место, – ценности, которые сегодня так стремительно деградируют. Старайтесь работать на благо вашего общества, вашей страны и всего мира. Как сказал Уильям Пенн, «мы приходим в этот мир лишь однажды, поэтому сделайте все то хорошее, что в ваших силах, и проявите всю доброту, на которую вы способны, – второй такой возможности у вас не будет».

Большинство ораторов любят завершать свои напутственные обращения к выпускникам цитатой какой-нибудь великого философа, которая подтверждает их мысли. Я не исключение. Я хочу привести вам, новоиспеченным магистрам делового администрирования, слова Сократа, произнесенные им 2500 лет назад в своей оправдательной речи перед афинянами:

Я уважаю и люблю вас… граждане Афин, величайшего из городов и больше всех прославленного за мудрость и силу, но не стыдно ли вам, что вы заботитесь о деньгах, чтобы их у вас было как можно больше, о славе и о почестях, а о разумности, об истине и о душе своей, чтобы она была как можно лучше, – не заботитесь и не помышляете?.. Ведь я только и делаю, что хожу и убеждаю каждого из вас, молодого и старого, заботиться раньше и сильнее не о телах ваших или о деньгах, но о душе, чтобы она была как можно лучше, говоря вам: не от денег рождается доблесть, а от доблести бывают у людей и деньги и все прочие блага, как в частной жизни, так и в общественной.

И свое выступление я завершаю той же историей, с которой начал, но в изложении самого Курта Воннегута. Как я обнаружил в процессе своих поисков, эта история оказалась замечательным стихотворением длиной всего в 92 слова: