Кристофер Леонард - «Капитализм для своих», или Как строилась власть корпораций в Америке

природного газа волатильность превратилась в норму.

Сонная эпоха ценового контроля закончились, и теперь

цена могла взлетать или падать в считаные минуты.

Вот почему, придя на работу в начале зимы 2000 г., О’Нил начал волноваться. Он начал видеть очень крупную

игру, которая затмевала все, что он пытался сделать в Koch раньше. Все данные, которые он собрал, указывали в одном

направлении, когда в январе и феврале погода станет

холоднее. Все признаки указывали на беспрецедентную

волатильность.

Когда О’Нил утром включил свой компьютер, он увидел

многочисленные доступные отчеты, подготовленные

командами аналитиков и трейдеров Koch. Например, он был

в числе получателей внутреннего отчета под

названием WinterSkinny [437], который отправлялся по

длинному списку сотрудников Koch как внутри, так и за

пределами подразделения торговых операций. В

отчете WinterSkinny был раздел с комментариями, кратко

описывающий состояние рынка простым языком —

прочитать его можно было в один заход. Если кратко

резюмировать комментарии, то получалось: «Я не знаю, куда идет рынок, и всем все равно».

Другие внутренние отчеты, такие как «Ежедневный

анализ» [438], были не на английском или другом понятном

большинству людей языке. Они состояли из сложных

графиков и таблиц, в которых показывалось потребление

электроэнергии, а также анализ погодных условий для

таких городов, как Денвер, Лас-Вегас и Юджин в Орегоне

со сравнением «актуальных и средних температур». Один

график даже детально описывал уровни воды в

водохранилище ГЭС Гранд-Кули в штате Вашингтон, которая обеспечивала производство электроэнергии.

Эти отчеты дополнялись уведомлениями [439] изо всех

отделов Koch Industries. Руководителей предприятий, операторов нефтеперерабатывающих заводов и других

сотрудников поощряли делиться любой известной им

информацией, которая могла повлиять на рынки. В

подразделении торговых операций была создана внутренняя

система обмена мгновенными сообщениями под названием

Koch Global Alerts, по которой новости отправлялись

трейдерам в режиме реального времени, — в конце 1990-х и

начале 2000-х эта технология была инновационной.

Трейдеры, сидящие бок о бок в офисе с О’Нилом, все

утро просматривали эти отчеты и новости, учитывая всю

полученную информацию в торговых стратегиях. Трейдеры

создавали слайд-шоу в PowerPoint с описанием своих

стратегий и представляли их в конференц-залах коллегам.

Презентациями совместно пользовалось несколько

торговых групп — Крис Франклин, который торговал

процентными свопами, мог поделиться стратегией с

трейдерами отдела природного газа и сырой нефти и

наоборот. Трейдерам рекомендовалось критиковать друг

друга и чужие стратегии и, в идеале, улучшать их.

В 2000 г. два аналитика Koch и промысловый инженер

сделали презентацию под названием «Обзор рынка

природного газа в 2000–2001 гг.» [440]. В этом отчете они

точно предсказали приближающуюся катастрофу, которая

приведет к отключениям электроэнергии на западном

побережье, банкротству крупных коммунальных

предприятий и стремительному росту расходов для многих

потребителей[33]. Седьмой слайд презентации показывал, что в случае холодной зимы «запасы в хранилищах будут

исчерпаны». Этот недвусмысленный вывод был

единственным предложением на слайде, написанным

жирным шрифтом с подчеркиванием.

Оценки совпадали с теми, что О’Нил видел на рынках

[441]. В 1990-х гг. дешевый и имеющийся в избытке

природный газ воспринимался американской экономикой

как данность. Были открыты крупные новые

месторождения, поставки были изобильными. Были

построены новые электростанции на газе, который

выступал в качестве альтернативы углю и ядерной энергии.

В конце 1980-х гг. цена на газ выросла до $2,27[34] и

колебалась около этого уровня десять лет, в конце 1999 г.

составляя $2,22. Долгие годы ценовой стабильности, казалось, убедили многих потребителей и производителей в

том, что низкая волатильность и низкая цена на газ были в

порядке вещей.

В начале 2000 г. О’Нил и его команда поняли, что это

было глубоким заблуждением [442]. Koch находилась в

привилегированном положении, позволявшем заметить

предстоящий дефицит. Компания не просто управляла

огромным трубопроводом; она также владела огромной, но

малоизвестной компанией IMDST[35], у которой были

заключены договоры на хранение около 1 млрд кубических

футов газа. Управление хранилищами было важной частью

бизнеса. Как любил говорить О’Нил, мало что можно было

сделать с газом после его выкачивания из земли: «Вы либо

сжигаете его, либо помещаете в хранилище. Вы не можете

больше ничего с ним делать». Компании хранили газ, помещая в подземные хранилища, и Koch заметила, что

показатели закачки в хранилищах стали беспрецедентно

низкими. Количество газа, помещаемого на хранение, было

ниже, чем когда-либо раньше, — это сообщала презентация

«Обзор рынков природного газа». Также она утверждала, что «более интенсивная закачка кажется невозможной при

текущих показателях».

Другими словами, белки не запасли желудей, а зима уже

наступила. В то же время голодных белок было больше, чем

когда-либо. Потребление энергии в США росло, так как

люди подключали в розетки все больше и больше

технических устройств, от дополнительных телевизоров до

домашних компьютеров. Казалось, намечается

беспрецедентный дефицит газа. Koch Industries была не

единственной компанией, увидевшей надвигающуюся

бурю. Трейдеры сплетничали за пивом и делились советами

по телефону, поэтому в определенных кругах было хорошо

известно, что такие компании, как Enron, начали вести

торговлю со ставкой на повышение цены на газ.

Хотя трейдеры и видели, что происходит, оказалось, что

широкая публика этого не понимает. О’Нил заметил

дефицит на рынке в начале 2000 г. Гигантский дефицит.

Цена на газовые опционы была низкой — слишком низкой, учитывая то, что, по-видимому, случится в будущем.

Другими словами, страхование от внезапного скачка цен

стоило не так дорого, как следовало бы. Поэтому О’Нил

начал скупать опционы и хранить их, зная, что они

вырастут в цене.

Как обычно, он рассчитывал не просто на то, что цены

будут расти. В первую очередь он рассчитывал на то, что

рынки станут более волатильными. Он выстраивал крупную

позицию на торгах благодаря покупке опционов на

природный газ и базисных активов, это была «длинная

волатильность», то есть он делал ставку на то, что