Ребекка Хендерсон - Капитализм в огне. Как сделать эффективную экономическую систему человечной

Одно из возможных решений этой проблемы заключается в применении так называемых ESG-факторов (Environmental, Social и Governance) {212} 212 «ESG Sustainable Impact Metrics — MSCI», Msci.Com, 2019, www.msci.com/esg-sustainable-impact-metrics. . Эти параметры возникли в 1980-е годы. После ряда крупных техногенных катастроф — включая утечку ядовитого газа в индийском Бхопале в 1984 году, в результате которой погибло как минимум пятнадцать тысяч человек, а пострадало гораздо больше, и разлив нефти из танкера Exxon Valdez на Аляске в 1990 году — неправительственные организации потребовали от компаний предоставлять больше информации об экологических и социальных аспектах деятельности {213} 213 Alan Taylor, «Bhopal: The World’s Worst Industrial Disaster, 30 Years Later», Atlantic, December 2014; Adrien Lopez. «20 Years on from Exxon Valdez: What Progress for Corporate Responsibility?» Mar. 29, 2009, www.ethicalcorp.com/commimications-reporting/20-years-exxon-valdez-what-progress-corporate-responsibility. . В ответ несколько фирм стало выпускать отчеты, посвященные социальной ответственности. В первых такого рода документах количественной информации было совсем мало. Отчет Shell за 1998 год, например, почти целиком состоял из непринужденного обсуждения «Общих принципов ведения бизнеса».

В 1999 году Объединение отраслей промышленности, ответственных за загрязнение окружающей среды (CERES) создало Глобальную инициативу отчетности (GRI), призванную стандартизировать предоставление данных на тему устойчивости {214} 214 Mindy S. Lubber, «30 Years Later, Investors Still Lead the Way on Sustainability», Ceres, Mar. 23, 2019, www.ceres.org/news-center/blog/30-years-later-investors-still-lead-way-sustainability. Я вхожу в совет CERES с 2017 года. . В 2000 году были изданы первые руководства, и к 2019 году более восьмидесяти процентов из двухсот пятидесяти крупнейших корпораций использовало эти стандарты, а в базе данных GRI хранилось более тридцати двух тысяч отчетов {215} 215 «GRI at a Glance», Global Reporting Initiative (GRI), www.globalreporting.org/information/news-and-press-center/press-resources/Pages/default.aspx. . Для инвесторов эта информация, однако, не слишком полезна. Она нужна прежде всего для того, чтобы неправительственные организации и государство могли привлечь корпорации к ответу, поэтому параметры одинаковы для всех отраслей и не зависят от размеров, государственной принадлежности и структуры собственности.

Поскольку многие инвесторы полагают, что хорошие показатели ESG могут принести им отличные доходы, предприниматели и некоммерческие организации активно взялись за разработку понятных им параметров. Они были основаны не только на данных GRI, но и на анкетировании компаний, ежегодных отчетах и самых разнообразных данных, находящихся в публичном доступе. Мне известны как минимум два стартапа, которые собирают информацию о социальной и экологической результативности, прочесывая Интернет с применением искусственного интеллекта.

Несмотря на то, что эти данные во многих случаях избирательны, не всегда сравнимы друг с другом и бывают очень разного качества, они уже начали менять глобальные инвестиции {216} 216 «Sustainability and Reporting Trends in 2025», Global Reporting.org (2015), www.globalreporting.org/resourcelibrary/Sustainability-and-Reporting-Trends-in-2025-2.pdf. . Более сорока процентов всех активов под профессиональным управлением — в совокупности сорок семь триллионов долларов — инвестируют с учетом каких-либо критериев социальной ответственности {217} 217 «2018 Global Sustainable Investment Review», Global Sustainable Investment Alliance (2018), www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2019/03/GSIR_Review2018.3.28.pdf; Renaud Fages et al. «Global Asset Management2018: The Digital Metamorphosis», www.bcg.com; BCG, www.bcg.com/publications/2018/global-asset-management-2018-digital-metamorphosis.aspx. . Чуть менее половины этой суммы приходится на так называемые эксклюзивные фонды — те, которые избегают определенных областей, например, производителей оружия или табачных компаний {218} 218 «2018 Global Sustainable Investment Review»; Fages et al., «Global Asset Management 2018». . Примерно в десяти процентах случаев имеет место вовлечение генерального директора: инвесторы активно и непосредственно пытаются повлиять на поведение фирмы. Остальные инвестиции были сделаны с учетом параметров ESG. В 2018 году таким образом было вложено девятнадцать триллионов долларов — как минимум двадцать процентов всех управляемых активов.

Корреляции между критериями ESG и финансовой эффективностью посвящены сотни работ. Их выводы сильно варьируются в зависимости от выбранных параметров и структуры исследования, однако на данный момент можно сказать, что связь между результатами по ESG (методика их вычисления пока очень приблизительная) и финансовым успехом не прослеживается {219} 219 См., например, Christophe Revelli and Jean-Laurent Viviani, «Financial Performance of Socially Responsible Investing (SRI): What Have We Learned? A Metaanalysis», Business Ethics: A European Review 24, no. 2 (April 2015). . На данном этапе это невероятно обнадеживает: компании, которые пытаются делать правильные вещи, как минимум не уступают своим конкурентам.

Последние данные указывают, что для движения вперед нужно сосредоточиться на подборе существенных параметров ESG — тех, которые отражают нефинансовые аспекты деятельности компании, значимо влияющие на ее прибыльность {220} 220 Mozaffar Khan, George Serafeim, and Aaron Yoon, «Corporate Sustainability: First Evidence on Materiality», Accounting Review 91, no. 6 (November 2016). . (Существенные параметры представляют собой факты, которые повлияли бы на оценку осведомленного инвестора) {221} 221 «Materiality», Business Literacy Institute Financial Intelligence, Sept. 23, 2016. . Недавнее исследование, включавшее подобранные вручную наборы данных и параметров, почти безусловно существенных для экономических результатов фирмы, убедительно показало положительную корреляцию {222} 222 Khan et al., «Corporate Sustainability (2016): 1697–1724; Eccles et al., «The Impact of Corporate Sustainability on Organizational Processes and Performance» (2014): 2835–2857. . В то же время разработать такого рода параметры непросто. Джейн Роджерс и ее коллеги потратили почти десять лет, чтобы создать всего один такой набор.

Получив степень PhD в инженерии окружающей среды, Джейн пришла на работу в компанию, занимавшуюся очисткой наиболее загрязненных территорий США, находящихся под защитой государства {223} 223 Обсуждение ниже во многом основано на Julie Battilana and Michael Norris, «The Sustainability Accounting Standards Board (Abridged)», HBS Case no. 419–058, March 2019. . Она ненавидела это занятие. «Я терпеть не могла свою работу, — признается она. — Надо было просто за кем-то убираться, и я была в ужасе от того, что люди доводили все до какого-то этапа и были вполне довольны решениями в конце производственного цикла, а не устранением реальных проблем». Она перешла в крупную бухгалтерскую фирму в надежде посмотреть на решение проблем окружающей среды с деловой точки зрения, а затем устроилась в Arup, международную организацию по предоставлению профессиональных услуг, где возглавила отдел управленческого консультирования на территории США.

Существующие стандарты отчетности ее категорически не устраивали. «Я работала со многими компаниями, помогая составлять отчеты об устойчивости, но их не использовали в качестве управленческих инструментов, — вспоминала она. — Компании занимались этим просто «для галочки», чтобы показать общественности. Было невозможно сравнить даже компании в одной отрасли, не говоря уже о разных отраслях». Отраслевые параметры почти отсутствовали. «GRI в своих отчетах в основном использует общие показатели: специфичные параметры они определили всего для пяти отраслей, которые их об этом попросили. Я понимала — и другие были со мной согласны, — что важность параметров устойчивости варьируется в зависимости от деятельности компаний в данной отрасли, и отчетность должна это учитывать. Однако когда я поднимала эту тему, мне говорили: «Конечно, но это чересчур сложно. Слишком много отраслей и слишком много показателей».