Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

Лид-менеджер(ы).Нормальный подход к подготовке ссуды проектного финансирования состоит в том, чтобы назначить один или несколько банков в качестве лид-менеджера(ов), которые будут в конечном счете организовывать и размещать заимствование на рынке. (Другое название, используемое для этой роли, – это организатор или ведущий организатор.) Так же как и в случае с финансовым консультантом, опыт в кредитовании такого типа проектов и опыт работы в рассматриваемой стране являются ключевыми факторами при выборе лид-менеджера; наличие более широких банковских взаимоотношений с одним или несколькими спонсорами является другим важным элементом при принятии решения. Оплата услуг лид-менеджера в основном зависит от степени успешности процесса финансирования, хотя возможны и небольшие суммы предварительного гонорара, расходы по консультированию (см. § 4.4) и другие наличные расходы, такие как командировочные, которые, как правило, несут спонсоры.

В процессе обсуждения финансирования спонсоры прежде всего должны решить, на каком этапе привлекать к сделке лид-менеджеров. В идеале, чтобы гарантировать наибольшую конкуренцию между банками по условиям финансирования, следует завершить работы над всем пакетом документации по проекту (включающим в себя все проектные контракты) и пригласить несколько банков для участия в аукционе за право в качестве лид-менеджеров организовывать и размещать заимствование. Это предполагает, что спонсоры собирают этот пакет (см. § 4.4.6) самостоятельно, если имеют достаточно опыта, или с помощью финансового консультанта.

Как вариант, возможно договориться с одним или несколькими банками на ранней стадии процесса развития проекта, что они будут выступать и в роли финансового консультанта, и в роли лид-менеджера. Это позволит снизить издержки по оплате услуг по финансовому консультированию и организации займа, а также гарантировать приемлемость проекта с финансовой точки зрения, так как консультации основываются на четком понимании того, что банки сами по себе желают делать.

В этом случае спонсоры и лид-менеджеры обычно подписывают письмо-предписание (mandate letter), которое предусматривает перечень услуг, похожий на перечень услуг, предоставляемых финансовым консультантом (они перечислены выше), а также выражает банковские намерения – вопросы, относящиеся к процедуре проведения due diligence, кредитной прозрачности и детализированным статьям соглашения, необходимым при организации требуемого заимствования; сюда также могут войти некоторые критерии оценки, а также другие статьи, регламентирующие заимствование, хотя это может оказаться затруднительным на ранней стадии сделки. Обычно это письмо-предписание не налагает юридических обязательств на банк(и) заниматься организацией или осуществлением кредитования для проекта.

Очевидная проблема, связанная с таким подходом, заключается в том, что банк в этом случае находится не в конкурентном положении (даже если первоначально для получения полномочий использовался процесс конкурсного отбора), и, следовательно, вполне возможно, что спонсоры в результате не получат самой энергичной команды для проведения финансирования. Однако это может быть разумной платой за бо́льшую эффективность процесса и бо́льшую уверенность в получении финансов, которую этот метод предоставляет. Понятно, что общие взаимоотношения между спонсорами и рассматриваемыми банками могут также оказывать свое воздействие на процесс принятия решения.

Однако возможно, чтобы спонсоры предусмотрели за собой право провести «рыночное тестирование» окончательного пакета финансирования, сравнивая его с предложениями других банков, и в случае, если предложение первоначального лид-менеджера не будет наиболее конкурентным, финансирование перейдет к другим банкам. (Однако оно может и подтвердить выгодность условий финансирования и, следовательно, представлять некоторую пользу для первоначального лид-менеджера, подтвердив, что его условия не противоречат рыночным условиям, и оправдать потерю времени и дополнительные издержки на оплату юридических и других услуг, которые наверняка возникнут при любом развитии событий.)

В крупных проектах и финансовый консультант, и лид-менеджер(ы) могут быть определены по отдельности на начальной стадии для обеспечения более сбалансированного консультирования, хотя, как очевидно, это увеличит издержки по реализации проекта.

На всем протяжении процедуры due diligence финансовые консультанты или лид-менеджеры, вероятно, будут играть активную роль при переговорах по проектным контрактам, таким как проектное соглашение, ЕРС-контракт, контракт на поставку сырья и т. п., чтобы гарантировать, что условия финансирования этих контрактов учтены. Любые изменения в проектных контрактах, которые выгодны спонсорам, обычно выгодны также и для банков, и поэтому банки достаточно часто привлекаются спонсорами, чтобы улучшить свои коммерческие позиции при переговорах.

Как правило, банки направляют письма о намерениях (или письма заинтересованности) спонсорам на начальной стадии развития проекта. Обычно это короткие, в одну-две страницы письма, которые подтверждают заинтересованность банка в участии в проекте. Если письмо обязывает спонсоров сотрудничать только с рассматриваемым банком, то для лид-менеджера это равносильно письму-предписанию, рассмотренному в § 4.1.1. Как вариант, спонсоры могут накапливать такие письма от различных банков. Письма такого содержания предоставляют спонсорам первичные свидетельства заинтересованности рынка в их проекте и помогают спонсорам получить доверие других предполагаемых участников проектного соглашения, например поставщиков топлива, покупателей продукции, правительства и т. п.

Несмотря на то что некоторые банки рассматривают их более серьезно, чем другие, такие письма не стоит воспринимать как обязательства с банковской стороны.

Многие банки рассылают эти письма без какого-либо внутрибанковского обсуждения выдачи кредита. Банки рассылают такие письма прежде всего с целью подтвердить, что они готовы рассмотреть условия своего участия в проекте, и их не стоит воспринимать как нечто более значимое, чем только подтверждение их заинтересованности.

Вместо независимой реализации собственного проекта спонсоры иногда должны участвовать в аукционе по обеспечению государственных поставок на основании проектного соглашения (см. § 3.6).

К этому процессу обычно привлекаются финансовые консультанты и лид-менеджеры. После предоставления предложений претендентам, вероятно, придется предоставить доказательства, что финансирование может быть осуществлено. Такими доказательствами могут быть всего лишь письма о намерении от банков, выражающие готовность банков обеспечить финансирование претенденту для проекта, но не обязывающие банки беспрекословно выполнять это (см. выше). В случае привлечения независимого финансового консультанта обычно он также предоставляет письмо для претендента, подтверждающее, что, по его мнению, проект может быть успешно профинансирован.