Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

С другой стороны, чтобы сравнить предложения претендентов, сами банки могут также обязать полностью пройти процедуру due diligence, для чего им необходимо будет собрать детализированный пакет финансовых документов, получить одобрение на выдачу кредита и, возможно, даже согласовать предложения претендентов, чтобы продемонстрировать, что финансирование может быть обеспечено и, следовательно, проект может начаться без задержек. Недостатком такого развития событий является факт, что наличие полного гарантийного обязательства со стороны банка может повлечь за собой оплату услуг (и увеличение расходов на юридические услуги), а претенденты не заинтересованы в таких платежах без уверенности, что они выиграют аукцион, так как широкой практики возмещения расходов участников аукциона в рамках определенной суммы со стороны адресата аукциона не существует.

Также возможно предложение по проекту отделить от предложения по финансированию, то есть процесс предложения цены предполагает общепринятые условия финансирования, а после определения выделенного претендента и согласования проектного контракта финансирование само по себе выставляется на аукцион на рынке. Платежи на основании проектного соглашения затем корректируются исходя из оценки претендента с учетом действительных затрат по финансированию и структуры финансирования.

Более крупные кредиты могут требовать больше чем одного банка для организации финансирования. Когда несколько банков привлечены в качестве лид-менеджеров, то они обычно разделяют ответственность за различные аспекты сделки: это позволяет им использовать свои ресурсы более эффективно. Типичные группы ролей между банками включают следующее.

• Документация, в координации с банковскими юристами (возможно разделение банков между проектными контрактами и документацией по финансированию); за исключением тех случаев, когда в сделке участвует достаточно большое число банков, все банки, участвующие в сделке, как правило, хотят принимать максимально возможное участие в этой сфере деятельности.

• Инжиниринг (в контакте с инжиниринговыми специалистами заимодавцев – см. § 4.4.2).

• Финансовое моделирование (см. § 4.1.6).

• Страхование (в контакте с консультантом по страхованию – см. § 4.4.3).

• Рыночный обзор или анализ загрузки (в контакте со специалистами банков по рынкам или транспортным потокам – см. § 4.4.5).

• Подготовка информационного меморандума (см. § 4.1.8).

• Синдицирование (см. § 4.1.8).

• Кредитное агентство (см. § 4.1.9).

Существуют различные степени понимания престижности (а в некоторых случаях и ранжирования вознаграждения), определяемые этими различиями в участии, и спонсоры могут вмешаться в распределение ролей, если банки не могут согласовать это между собой. Однако банки привыкли работать в команде на рынке проектного финансирования, который является более кооперативным, чем другие формы финансирования: банки, которые конкурируют друг с другом в одной сделке, могут совместно работать в следующей сделке, и сотрудники различных банков, работая совместно длительный период времени, могут знать друг друга лучше, чем они знают коллег в своем же собственном банке. Следовательно, банки должны быть готовыми к аккуратному сотрудничеству без активного участия в этом процессе со стороны спонсоров. Спонсорам, безусловно, следует стараться обеспечить, чтобы банк с наиболее богатым опытом в значимой области организовывал работу.

При проведении «проверки должной добросовестности» финансовый консультант или лид-менеджер разрабатывает финансовую модель проекта. (Если она разрабатывается финансовым консультантом, то обычно ее передают для использования в банк.) Структура и необходимые исходные данные для финансовой модели, а также способ применения ее результатов детально обсуждаются в главе 11.

В идеале разработка финансовой модели должна осуществляться совместными усилиями спонсоров и финансового консультанта или лид-менеджера; возможно, что каждый из них назначит одного-двух человек для работы в совместной команде. Хотя спонсорам следует иметь собственную модель на еще более ранней стадии реализации проекта, чтобы оценить возможность его осуществления, более выгодно, чтобы существовала одна модель и, таким образом, все заинтересованные стороны работали, основываясь на одних и тех же принципах. Для увеличения эффективности процесса возможно прервать разработку модели и вернуться опять к ее разработке, после того как банки вникнут в суть происходящего.

По мере развития структуры финансирования составляют перечень условий, который суммирует принципы осуществления финансирования (см. главу 12). Они могут превратиться в досконально продуманный документ, особенно в случае привлечения банковских юристов к их составлению, что в значительной степени увеличит расходы спонсоров на юридические услуги. При обсуждении перечня условий бывает более предпочтительно концентрироваться скорее на коммерческих, чем на юридических проблемах, хотя разделить эти проблемы между собой бывает достаточно сложно.

Условия договора могут быть использованы финансовым консультантом при составлении предварительного информационного меморандума (preliminary information memorandum – PIM) (см. § 4.1.8) в качестве основы для запроса предложений от предполагаемых лид-менеджеров, или на более поздней стадии лид-менеджерами при формулировании их обязательств по финансированию.

Окончательный перечень условий становится базой для лид-менеджеров при разработке их внутреннего предложения по кредитованию и получения необходимых санкций на продолжение кредитования. Работа банковской команды по проектному финансированию и дальнейшие предложения по кредиту обычно рецензируются независимым кредитным департаментом и могут быть представлены в официальный кредитный комитет для санкционирования. Банки должны иметь хорошо организованную взаимосвязь между кредитной командой и командой проектного финансирования, особенно в тех случаях, когда банк выступает в качестве лид-менеджера; осуществление сделки проектного финансирования может потребовать длительного периода времени, и если в конце этого процесса отказывают в ссуде по кредитным причинам, то это, несомненно, имеет серьезные последствия для спонсоров (и не прибавляет заслуг банковскому департаменту проектного финансирования).

С другой стороны, банк не может получить одобрение кредита на начальном этапе процесса разработки, потому что структура сделки, возможно, не будет в достаточной степени определена. Следовательно, спонсорам необходимо быть уверенными, что лид-менеджер имеет достаточно опыта и возможностей, чтобы справиться с этим внутренним процессом санкционирования.