Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

Страховые премии. Страховые премии на период сооружения проекта фиксируются (и обычно выплачиваются) в начале периода, следовательно, они не должны послужить причиной для перерасхода бюджета, за исключением случаев, когда существует временной сдвиг между датой принятия окончательного бюджета и датой, на которую оформлена вся финансовая документация по проекту. Даже в этом случае страховые брокеры проектной компании должны иметь возможность получить от рынка хорошие прогнозы для расчета премий, чтобы уменьшить этот риск. Незапланированные страховые премии будут выплачены в случае окончания работ с опозданием, а также если в течение длительного периода выплачивалась компенсация. Также может быть проблема с выплатой премии за первый год эксплуатации проекта, которую, возможно, потребуется заплатить как раз перед окончанием периода сооружения, и, следовательно, часть бюджета на данный период будет истрачена на этот платеж: более предпочтителен вариант, когда расходы по выплате такой премии зафиксированы заранее как часть пакета по страхованию.

Другие расходы проектной компании. Сюда относятся оставшиеся расходы, не возмещенные на основании статей расхода, рассмотренных ранее, бо́льшую часть из которых составляют расходы проектной компании на содержание офиса, офисного оборудования и непрерывную оплату услуг консультантов, таких как независимая инжиниринговая компания. В контексте общих расходов по проекту суммы должны быть относительно небольшими, и удержание их в рамках бюджета не должно представлять особых проблем.

Резерв предстоящих расходов. Даже в случае хорошо управляемого бюджета всегда существует риск непрогнозируемых событий, в результате которых бюджет будет превышен. Помимо всех способов уменьшения риска, которые рассмотрены выше, заимодавцы также требуют создать резерв предстоящих расходов и предусмотреть источник его финансирования. При самом приближенном подсчете такой резерв должен составлять приблизительно 7–8 % от всей суммы расходов по проекту. Средства из этого резерва также предназначены для компенсации последствий, вызванных поздним завершением работ по проекту, когда ЕРС-подрядчик не компенсирует платежи заранее оцененных убытков.

Финансирование резерва предстоящих расходов осуществляется в рамках общего пакета финансирования (см. § 12.3.3). Заметим, что такое финансирование предназначено для возмещения разницы между прогнозируемыми расходами по проекту и фактическими, в случае если бюджет превышен, а также расходов, связанных с поздним завершением работ по сооружению проекта (см. § 7.5.6), но не компенсирует финансовые риски, связанные с изменением ставки процента или коэффициента обмена валют, которые обязательно должны быть возмещены иным способом (см. § 8.2 и 8.3).

В некоторых проектах часть расходов по строительству может быть профинансирована не только собственным капиталом или привлеченным заимствованием, но и частично с использованием доходов, которые получены от эксплуатации действующей части проекта. Например, доходы от эксплуатации существующего платного моста или туннеля могут быть направлены на оплату расходов проектной компании, которая занята строительством нового параллельного моста или параллельного туннеля, чтобы увеличить пропускную способность магистрали. Точно так же проект могут сооружать постадийно, и доходы от уже действующей части проекта частично компенсируют расходы по строительству оставшейся части проекта. Несмотря на то что выручка в период строительства по своей сути очень стабильна, существует дополнительный источник риска, что полученных доходов не будет хватать, чтобы покрыть необходимую часть расходов. В таких случаях не стоит строить очень радужных прогнозов относительно доходов от части проекта и, вполне вероятно, следует увеличить размер резерва предстоящих расходов, чтобы предотвратить возможные проблемы.

Позднее завершение работ может быть по следующим причинам.

• Отказ ЕРС-подрядчика выполнять условия ЕРС-контракта.

• Отказ третьих лиц обеспечивать необходимые подключения к проекту (см. § 7.5.8).

• Форс-мажорные обстоятельства и риски, связанные с этим.

Последствия позднего завершения работ при сооружении проекта могут быть следующими.

• Затраты на финансирование, в частности выплата процентов в период строительства, будут выше, потому что в течение длительного периода заимствование для финансирования строительства оставалось непогашенным; в действительности эти затраты отличаются от расходов, связанных с перерасходом бюджета на строительство.

• Доходы от эксплуатации проекта будут отложены или вообще утрачены.

• Возможно, будут выплачены штрафы покупателю продукции или поставщику сырья.

В результате позднего завершения работ по сооружению проекта увеличиваются расходы и уменьшаются доходы инвесторов и коэффициенты покрытия заимодавцев (поскольку бюджет расходов на строительство превышен).

Рассмотрим более детально риски, связанные с поздним завершением работ по сооружению проекта.

Простой по вине ЕРС-подрядчика.ЕРС-контракт со сдачей работ «под ключ» и к определенной дате является основной мерой защиты от риска позднего завершения работ.

По проекту: ЕРС-подрядчик несет ответственность по сумме заранее оцененных убытков в случае простоя, которая должна быть достаточной, чтобы поддержать проект в целом, по меньшей мере в течение некоторого периода времени (см. § 6.1.8). Заранее оцененные убытки обеспечивают стимул для ЕРС-подрядчика предпринимать необходимые меры для предупреждения возможных проблем. Но если простой продлится больше 6–12 месяцев, то вполне вероятно, что суммы, предусмотренные для заранее оцененных убытков, иссякнут и давление на ЕРС-подрядчика уменьшится значительно.

Исключая текущие производственные проблемы, сдвиг даты начала коммерческой эксплуатации проекта по вине ЕРС-подрядчика не может оказаться полной неожиданностью, если существует детально разработанная программа работ, которая наглядно высвечивает критические моменты (то есть аспекты проекта, задержка при выполнении которых приведет к сдвигу даты начала коммерческой эксплуатации), которые могут привести к переносу даты. Проектной компании совместно с техническим консультантом следует осуществлять тщательный надзор за исполнением графика работ, чтобы знать потенциальные моменты, когда работа по сооружению проекта может приостановиться, и оказать помощь или давление на ЕРС-подрядчика в случае необходимости. Технические консультанты, представляющие интересы заимодавцев, также отслеживают исполнение графика работ.