Тимур Беликов - Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов

Нередко компании имеют значительный объем реструктурированной задолженности по налогам и сборам, которая в случае нарушения согласованного графика платежей может быть в полном объеме предъявлена к погашению, что, в свою очередь, может поставить компанию на грань банкротства. Кредитный работник должен запрашивать копии соглашений о реструктуризации (в случае их наличия) и на постоянной основе следить за соблюдением нового графика платежей так же, как он следит за погашением кредитов заемщика в других банках и «встает на уши» в случае возникновения просрочки.

Важным элементом анализа уровня налогового риска также является изучение актов камеральных проверок налоговиков, которые позволяют узнать объем ранее предъявлявшихся претензий к компании. Это позволяет косвенно оценить качество налогового учета на предприятии, а также сопоставить объем налоговых претензий с масштабом текущего бизнеса, что также может служить одним из индикаторов уровня налогового риска.

Понятно, что в современных условиях помимо прочего необходимо проводить анализ информации о компании через СМИ. Бывает достаточно ввести название компании в строке поискового сервера (или на специализированном сайте), как тут же на мониторе появляются новости о компании, которые могут поставить крест на дальнейшем рассмотрении кредитной заявки.

Способы минимизации налогового риска

• Анализ информации о наличии/отсутствии просроченной задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами.

• Анализ состояния расчетов по налогам (объем, сроки, наличие реструктурированной задолженности, соблюдение графика погашения).

• Сбор и анализ информации о возможности проведения или о проведении целенаправленных налоговых проверок и их результатах.

• Подписание соглашений о реструктуризации налоговой задолженности в случае наличия просроченной задолженности.

• Изучение актов последних налоговых проверок.

• Анализ информации в СМИ, в том числе анализ информации о собственниках (конечных бенефициарах) компании.

Данный риск связан с возможностью наличия значительного объема внебалансовых обязательств у заемщика, поручителей, залогодателей (главным образом поручительств и залогов, предоставленных по обязательствам третьих лиц).

К сожалению, далеко не всегда кредитные работники уделяют должное внимание вопросам изучения внебалансовых обязательств заемщика и гарантов. В то же время мне известны ситуации, когда объем внебалансовых обязательств в пользу закредитованных компаний в разы превышал объем годовой выручки гарантов, что впоследствии являлось причиной отказа банка в финансировании проекта. Например, при изучении внебалансовых обязательств одного предполагаемого заемщика выяснилось, что он являлся поручителем по кредитам, совокупный размер которых в 2,5 раза превышал объем его годовой выручки. А компания, в пользу которой были выданы поручительства, имела уровень долговой нагрузки Debt to EBITDA = 8,2х. Риск того, что в среднесрочном периоде такая закредитованная компания могла столкнуться с экономическим дефолтом, был весьма существенным, поэтому банк предпочел отказаться от финансирования проекта. Но, если бы такой анализ не был проведен, банкротство бенефициара повлекло бы за собой и банкротство потенциального заемщика. То же самое можно сказать и о предполагаемых поручителях по кредиту. Если мы закрываем риски кредитования проекта, делая ставку на наличие регресса на платежеспособных поручителей с низкой долговой нагрузкой и высокими показателями прибыли, необходимо не забывать также проверять их забалансовые обязательства. В противном случае даже самый качественный анализ балансовых показателей не будет стоить и гроша, когда на внебалансе останется незамеченной лежать ядерная бомба с часовым механизмом.

Способы минимизации риска

• Анализ внебалансовых обязательств заемщика и поручителей в пользу третьих лиц.

• В случае наличия существенных поручительств и залогов в пользу третьих лиц:

– проведение финансового анализа бенефициаров;

– оформление встречных поручительств;

Риск кредитной истории сводится к росту вероятности дефолта по кредиту из-за наличия в прошлом длительных просрочек или фактов невозврата кредита как у заемщика и поручителей, так и у других компаний, которыми владеют те же собственники.

Если один раз клиент не смог вернуть кредит банку, то где гарантия, что история не повторится? Поэтому банки обычно не кредитуют компании с отрицательной кредитной историей.

Но здесь тоже важно не перегибать палку и пытаться каждый раз понять причины дефолта, а также (что архиважно!) поведение заемщика в проблемной ситуации. Например, кто будет худшим заемщиком: компания, инициаторы которой в марте 1998 г. взяли кредит в долларах США и не смогли вернуть его из-за государственного дефолта, но вместе с банком боролись за спасение компании и вели себя максимально порядочно, доказав на практике банку, что в случае возникновения объективных проблем они будут до последнего помогать банку обслуживать проблемный кредит, или компания, у которой вообще нет кредитной истории и от которой непонятно чего можно ожидать в случае возникновения проблем?

Не знаю, как вы, но если бы пришлось выбирать, я бы предпочел работать с первыми.

Важно также отслеживать наличие технических дефолтов (от 3–5 до максимум 30 дней) у заемщика, поручителей и иных компаний группы в предшествующие дате обращения 12–18 месяцев, так как часто они являются индикаторами наличия серьезных проблем с обслуживанием долга у группы компаний.

Способы минимизации риска кредитной истории

• Анализ кредитных историй предприятий, входящих в холдинг, и других компаний, принадлежащих или принадлежавших тем же бенефициарам.

• Положительное заключение службы экономической безопасности банка.

• Наличие надежных залогов и поручителей.

Суть риска заключается в возможности неверной оценки реального финансового состояния заемщика, поручителей, залогодателей и бизнеса инициатора в целом из-за недостоверности финансовой отчетности и/или вследствие отсутствия у клиента отчетности, имеющей, по мнению банка, принципиальное значение.

В частности, отсутствие консолидированной и управленческой отчетности значительно повышают риск финансовой непрозрачности для банка. Без общей картины кредитный работник не сможет увидеть, например, рост убытков, сумму безнадежных долгов, крупномасштабные инвестиционные программы на балансах других компаний холдинга, не являющихся заемщиком и поручителями. В то же время хочется видеть подтверждение корректности представленных данных от авторитетного независимого аудитора, так как наличие отчетности как таковой еще не гарантирует ее корректности. Впрочем, справедливости ради надо сказать, что наличие аудиторского заключения тоже не дает таких гарантий, но хотя бы снижает уровень этого вида риска.