Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

(На самом деле, отложить небольшую сумму, чтобы инвестировать ее во что-то впервые – это самое основное, что вы делаете. А если вы этого не делаете, значит вы еще не инвестор.)

На фондовом рынке вы можете инвестировать в популярные растущие акции или нелюбимые рынком стоимостные акции. Вы можете инвестировать в большие компании (large-cap) или маленькие компании (small-cap). Вы можете инвестировать в акции компаний США или международных фирм; вы также можете инвестировать в развивающиеся рынки или в трасты недвижимости (REIT).

Специалисты считают, что более 90 % от того, сколько вы заработаете на ваших инвестициях, зависит от вашего выбора класса активов. (При этом предполагается, что вы инвестировали ваши деньги и забыли о них надолго. Если вы постоянно покупаете и продаете, то результат совершенно непредсказуем.)

Таблица, помещенная ниже, показывает, сколько зарабатывали инвесторы за восемь десятилетних периодов, если они инвестировали в четыре самых важных класса акций США:

– смесь акций больших компаний (представлены индексом S&P 500);

– «стоимостные» (value) акции больших компаний;

– смесь акций малых компаний;

– «стоимостные» (value) акции малых компаний.

(Слова «смесь акций» означают, что растущие акции и стоимостные акции представлены примерно 50/50, а «стоимостные» (value) акции» – это означает смесь, составленную почти полностью из стоимостных акций.)

Многие люди считают, что индекс S&P 500 как раз и представляет собой весь рынок, но это не так. На самом деле, длинные выборки акций трех других классов превосходят индекс S&P 500 на длинных периодах времени.

Я мог бы сделать табличку и с ежегодными данными, но для большинства читателей в ней будет слишком много цифр для анализа. Еще одна причина, почему я сделал десятилетние периоды, это известная фраза Баффета: не покупай акции, которые ты не собираешься держать как минимум 10 лет.

Я протестировал эти четыре класса активов. И как вы можете видеть, с 1930 по 2013 годы некоторые из них показали существенно большую доходность, чем другие.

Десятилетние среднегодовые доходы с 1930 по 2009

Ниже представлены среднегодовые доходы в процентах для вышеуказанных четырех классов активов.

Таблица 6.1.

Среднегодовые доходы в процентах для четырех активов, включая реинвестирование дивидендов. Источник: Dimensional Fund Advisors

Когда я изучаю эту таблицу доходностей инвестиций, я стараюсь отыскать для себя важные уроки, которые можно из нее извлечь.

И в результате этого изучения оказалось, что я совершенно не удивлен тем, как работает рынок.

Вот восемь выводов, которые я сделал из этой таблицы:

– Очевидно, что когда мы смотрим на десятилетние периоды, то мы видим – в большинстве случаев рынок растет. У нас в таблице 32 цифры по среднегодовой доходности (кроме последнего итогового столбца – прим. переводчика). 28 из результатов положительные и только 4 отрицательные (а три из этих четырех пришлись на 30-е годы прошлого века – Великая депрессия).

– На рынке было несколько успешных десятилетий подряд. Большинство инвесторов помнят, что 1990-е годы давали очень высокую прибыль от акций, но таблица показывает еще более высокие результаты были в 1980-е годы.

– Классы активов, которые были лидерами в один период, иногда меняются местами с отстающими активами в другой период. Поэтому трудно выбрать какой-то один класс активов и ожидать, что он всегда будет лидером. В 1960-е годы акции малых компаний и стоимостные акции малых компаний очевидно лидировали. И то же самое было в 2000–2009 годах. Тем не менее, в 1970-е годы лидировали стоимостные акции больших компаний и стоимостные акции малых компаний. В 1950-е, 1980-е и 1990-е все классы активов показывали двузначную среднегодовую доходность. И почти так же было в 1940-е.

– Наиболее устойчиво высокую доходность показали стоимостные акции малых фирм (фирм с небольшой капитализацией). Кроме одной десятилетки 1930-х годов, эти акции показывали рост, который всегда был более 12,5 % годовых.

– Только в одно десятилетие – 1930-е – эта группа не показала дохода. Но если вы учтете инфляцию, то и в это десятилетие группа стоимостных акций небольших фирм показала положительный результат 1,4 % годовых (в это десятилетие цены снижались, происходила дефляция – прим. переводчика).

– Первые 10 лет нашего века часто оценивают как потерянное время для инвесторов в акции, в основном за счет акций роста больших компаний и также двух периодов медвежьего рынка. Однако и в это десятилетие портфель, который разделен поровну между вышеуказанными четырьмя классами активов, заработал прибыль в размере 6,7 % годовых.

– В течение прошлых 80 лет победить рынок было совсем не трудно, если вы называете рынком индекс S&P 500.

– Выражение «инвесторы получают премию за риск, который они на себя берут» прекрасно работает. Стоимостные акции крупных компаний более рискованны, чем S&P 500, и они зарабатывают больше. Растущие акции фирм малой капитализации более рискованны, чем стоимостные акции крупных компаний, и на них инвесторы зарабатывают больше. Стоимостные акции малых компаний наиболее рискованны среди всех данных классов активов, и на них инвесторы зарабатывают больше всего.

Из выводов, которые я сделал, невозможно определить класс активов, который будет лучшим в следующую неделю, следующий месяц, следующий год и даже в следующее десятилетие. Но магия состоит в том, чтобы комбинировать эти четыре класса активов в едином портфеле. За 84 года, с 1930 по 2013, такая комбинация давала инвестору среднюю годовую прибыль на уровне от 9,7 % до 12 %.

Если вы считаете, что такая доходность – это не то, чем стоит особенно гордиться, то вот что показывают вычисления: 1000 долларов, инвестированная в 1930 году (которая в сегодняшних долларах с учетом инфляции эквивалентна 14 084), выросла до $2,4 миллионов долларов, если рост составлял 9,7 % годовых, или выросла до 16,3 миллионов долларов, если рост был 12 % годовых».

Обдумайте выводы Пола Мэрримэна, они того стоят.

Вчера (16.01.2019) умер Джон Богл («Джек», как его многие называли). Он был очень мужественным человеком. В 1996 перенес операцию по пересадке сердца, но и после этого продолжал активно работать. Он пошел – сначала почти в одиночку – против всех правил инвестиционной индустрии и победил. Он оказал огромное воздействие на то, как люди инвестируют в современном мире, за что ему вряд ли благодарны инвестиционные менеджеры. Зато ему благодарны инвесторы, которые перевели свои сбережения из активно управляемых фондов в пассивные индексные фонды.