Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Проводите внутрисекторный анализ компаний. Тем, кто овладел изложенной выше методикой, стоит начать изучение компаний по экономическим секторам. Например, проанализируйте банковский сектор. Установите для него граничные значения показателей, которые характерны для банковского сектора. Придется также некоторые показатели исключить или изменить. Поскольку банковская деятельность – особый вид деятельности, и у банков немного свои показатели. Если такая методика для банковского сектора будет вами построена, вы сможете сравнивать разные банки и выбирать лучшие для инвестирования банки. Также можно отдельно адаптировать наш механизм для компаний розничной торговли. И так далее. Это большая работа. И она под силу только тому, кто уже преуспел в нашем простом алгоритме.

Читайте годовые отчеты компаний . Для тех, у кого хорошо с английским, очень полезно формальный числовой анализ дополнять содержательным анализом прошлых достижений и планов компании на будущее, которые обычно излагаются в годовом отчете фирмы. Также хорошо бы читать аналитические отчеты специалистов, которые публикуются, в частности, на том же портале Morningstar.

Не влюбляйтесь в компанию . Иногда бывает, что в процессе изучения экономики компании инвестор впадает в состояние влюбленности: «Как быстро растет выручка! Как динамично наращивается прибыль! Как прирастает капитал! Да еще и дивиденды платят очень высокие! И вообще не видно, кто может конкурировать с этой фирмой, она одна в своей нише!» Совет: никогда не покупайте акцию в таком состоянии влюбленности в компанию. Подождите. Принимайте решение на трезвую голову. Очень помогает протрезветь специальное задание самому себе: найди все недостатки компании. Нет недостатков? Плохо ищете. Всегда есть. Вот когда вы увидите все достоинства и недостатки, тогда и принимайте спокойное и взвешенное решение.

Не выбирайте компании с непонятным вам бизнесом или с бизнесом, который вам не нравится . Я, например, не люблю авиаперевозчиков. Я не верю, что этот вид бизнеса может стабильно и долго развиваться. Потому что человек при выборе авиабилета смотрит в основном только на цену. Но это мое мнение совершенно не касается аэропортов. Аэропорты могут быть, на мой взгляд, просто прекрасным бизнесом. Потому что аэропорт привязан к месту жительства человека или к месту, куда он добирается. Географическая привязка делает этот бизнес уникальным. Однако все эти рассуждения – только мое субъективное мнение. У вас, возможно, тоже есть свои «нелюбимцы». Совет: не надо себя пересиливать и покупать акции хорошей (по результатам формального анализа) компании, если вам принципиально не нравится данная отрасль бизнеса. Просто исключите эту компанию.

Бывает, что бизнес компании вам совершенно непонятен. Например, вы можете не понимать сути бизнеса кредитных бюро в США, к которым относится Equifax (EFX). В этом случае вам не стоит покупать ее акции. Просто потому, что, когда наступят трудные времена, когда рынок покатится вниз (а такие времена обязательно наступят), вам будет трудно удержаться от продажи акций этой непонятной для вас компании. А ведь именно в это время, по этой сниженной цене акции продавать может быть и не стоит. Удержаться от этого опрометчивого шага вам поможет изучение текущего состояния бизнеса фирмы. Если фирма хороша, то вы видите, что ее бизнес остается стабильным и продолжает активно развиваться, хотя цена акций и снизилась существенно. Тогда вы можете прийти к противоположному выводу, что сейчас как раз прекрасное время для дополнительной покупки акций компании, а вовсе не для продажи. Но так вы сможете рассуждать, только если вы понимаете бизнес компании. Если же вы не понимаете ее бизнеса, то в трудные времена вам очень непросто отказаться от легкой, но убыточной для вас мысли – продать эти акции. А раз так, то, может быть, не стоило эти акции покупать вовсе.

Шаг 40. НЕ ЗАВЫШЕНА ЛИ ЦЕНА АКЦИЙ?

Выбрать хорошую компанию для инвестирования – это еще не все.

У кого-то может сложиться впечатление, что если мы выбрали акцию хорошей компании, то ее можно купить по любой цене. Действительно, если мы нацелились на дальнюю перспективу, если собираемся держать акции долго, и если акции «баффетовской» фирмы обязательно будут расти в цене в долговременной перспективе, то, может быть, не так уж важно, по какой цене мы ее покупаем? Все равно со временем цена вырастет.

Это совершенно не так! Цена покупки очень важна! Рассмотрим пример. Возьмем уже известную нам фирму «Джонсон и Джонсон» (тикер JNJ). Это компания с долгосрочным конкурентным преимуществом. Так ее оценивает Morningstar. И с этим сложно не согласиться: компания обладает целым набором уникальных брендов, которые пользуются доверием во всем мире. Вот график цены ее акции (график 4.1.)

На графике видно, что 11 августа 2008 года цена акции была $71,33. Поэтому, купив эту акцию 11 августа 2008 года и продержав ее у себя в портфеле до сегодняшнего дня, 21 сентября 2018 года, когда акция стоит уже $142,11, мы получим рост на 99,2 %. То есть, те деньги, которые мы вложили в покупку этих акций, выросли за 10 лет и один месяц на 99,2 %. По формуле сложных процентов среднегодовой прирост у нас составил 7,07 %.

А если бы мы купили JNJ 2 марта 2009 года, когда акция стоила $47,97, то, продержав ее в своем портфеле также до 21 сентября 2018 года, мы получим рост наших вложений на 196 % за 9,5 лет. Это по формуле сложных процентов дает нам 12,1 % среднегодового роста. Существенно больше, чем в первом случае!

График 4.1. График цены акции Johnson and Johnson

Поэтому: цена покупки очень важна .

Она важна еще и потому, что не существует такой, пусть самой замечательной компании, которую стоит купить по любой цене. От покупки следует отказаться, если цена неразумна, чересчур велика.

Так что же такое «разумная цена»? Как ее определить?

Сначала давайте определим печку, от которой мы будем плясать.

У инвестора есть основная альтернатива приобретению акций в виде возможности приобретения облигаций. Известна, например, такая закономерность: когда рынок акций падает, деньги с этого рынка перемещаются в облигации (суммарный объем вложений в акции уменьшается, а суммарный объем вложений в облигации увеличивается). И наоборот, когда рынок акций растет, деньги перемещаются с рынка облигаций на рынок акций. Это происходит именно потому, что инвесторы все время выбирают, что выгодней: купить сейчас облигации или акции.

Поэтому за точку отсчета имеет смысл выбрать доходность облигаций. Если у меня есть сегодня 1000 долларов для инвестиций, то я первым делом решаю для себя, буду ли я покупать облигации, которые дадут мне стабильный купонный доход, или стоит лучше купить акции фирмы XYZ, которая дает мне, как одному из собственников компании, определенную прибыль в расчете на каждую акцию.