Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Борис не снижает темпов. Его портфель вырос уже на 230 %, что соответствует среднегодовому росту 23,8 %.

Дмитрий:

Таблица 4.13.

Рост портфеля Дмитрия с января 2013 по август 2018

У Дмитрия за это время портфель вырос на 200 % (в 3 раза), что соответствует 21,7 % среднегодового роста.

А рынок?

Таблица 4.14.

Рынок за эти же 5,65 года вырос на 90 %, что соответствует среднегодовому росту в 12,4 %.

Пока кажется, что выбор в портфель акций в соответствии с баллами экспресс-анализа может нам позволить серьезно опередить доходность рынка. Но возникают и сомнения.

Вот они:

– Мы выбрали конкретные фирмы. Их немного. 6 и 11. Возможно, нам просто повезло, нам попали удачные компании. На американском рынке торгуются акции примерно десяти тысяч американских компаний. Вполне возможно, что, выбрав другие фирмы, тоже с высоким баллом экспресс-анализа, мы получили бы совсем другие результаты. Возможно, хуже рынка.

– Мы рассматривали конкретные годы, с 2013 по 2016, 2017 и 2018. Это были годы подъема рынка. Возможно, в другие годы, например, в годы спада рынка, у нас получатся совсем другие результаты. Возможно, хуже, чем в среднем по рынку.

Эти сомнения вполне обоснованы. Проведенные тесты пока ни о чем не говорят. Слишком мало материала, чтобы утверждать обоснованно, что этот метод дает опережающие рынок результаты. Нет. Пока ничего определенного, имеющего научную значимость, сказать нельзя. Вот если бы мы исследовали хотя бы все те 500 компаний, которые входят в индекс S&P 500, выбрали из них все компании с высоким баллом экспресс-анализа, да еще исследовали их на разных интервалах на общем диапазоне лет в 100 или хотя бы 50, и если бы тогда мы выявили все ту же закономерность, то можно было бы определенно утверждать, что этот метод работает. А пока – нет.

Все это верно. Но у меня нет никакой физической возможности провести исследование подобного масштаба на 500 компаниях. И нет базы данных по финансовым показателям разных компаний за 100 или 50 лет. Поэтому единственное, что я могу сказать: «Вот то, что есть. Не обессудьте. Другого нет».

Но все же еще одну серию экспериментов я провел. Допустим, сейчас начало 2015 года. И наши инвесторы, Борис и Дмитрий, начали проводить экспресс-анализ фирм для отбора инвестиционно привлекательных компаний на пятилетнем периоде 2010–2014, чтобы сформировать свои портфели в начале 2015 года. Тогда у нас еще будет в запасе более трех лет, чтобы посмотреть, что случится с их портфелями в этом случае. Это будет немного другой интервал времени для анализа. И, возможно, другой набор акций. Тогда у нас вывод будет чуть более обоснованным.

Вот что у меня получилось.

Всего пришлось проанализировать 27 компаний. Из них только 12 компаний оказались с высоким баллом, акции которых можно отнести либо к весьма хорошим (балл 13–16), либо к достаточно хорошим (балл 9–12).

Таблица 4.15.

Акции компаний, показавших хорошие результаты при экспресс-анализе

Как видим, оказались выбраны 8 компаний, которые у нас не фигурировали в портфелях за 2008–2012 годы: AAPL, GGG, ICLR, INTU, GOOGL, FB, ORCL, LEP. Но 4 компании из вошедших в список с высоким баллом на периоде 2010–2014 годы оказались повторением хороших компаний при анализе и за 2008–2012 годы: EW, MA, BIIB, SWKS. Таким образом, список фирм обновился на 2/3 своего состава. И сейчас мы проведем проверку роста цены портфелей Бориса и Дмитрия на интервале 2015–2018, которые они отобрали по результатам анализа различных компаний за 2010–2014 годы. Вот результат:

Таблица 4.16.

Рост стоимости портфелей Бориса и Дмитрия в период 2015–2018 гг.

У Бориса (состав и доходность его портфеля обозначены светло-зеленой полоской) за период с января 2015 по август 2018 среднегодовой рост составил 19,24 %. У Дмитрия (темно-зеленая полоска) среднегодовой рост составил 18,28 %. Рынок (точнее – S&P 500) показал на этом периоде среднегодовую доходность 10,45 %. Опять отбор по принципу высоких баллов инвестиционной привлекательности показал существенно более высокую доходность, чем рынок в среднем (если под рынком понимать S&P 500).

Причем неверно думать, что на результат повлияли именно те четыре компании, которые повторились в нашем списке из хороших фирм периода 2008–2012. Нет. Если исключить акции этих компаний из состава портфелей Бориса и Дмитрия, то результат не станет хуже:

Таблица 4.17.

Рост стоимости портфелей Бориса и Дмитрия в период 2015–2018 гг. (исключены 4 компании)

Выводы:

1. Пока в наших экспериментах получается, что отбор акций методом экспресс-анализа дает возможность на временных интервалах 3 года и более получать доходность по портфелю существенно более высокую, чем среднерыночная доходность, если ее измерять ростом индекса S&P 500.

2. Важный вывод состоит также в том, что надо отнестись с большой осторожностью к выводу № 1. У нас нет статистически значимых результатов, которые бы позволили с высокой степенью достоверности настаивать на том, что так будет происходить и в других случаях: на другом наборе акций компаний с высокими баллами или на других временных интервалах. Поэтому, если кто-то захочет воспользоваться таким приемом отбора акций, то я бы посоветовал делать это очень осторожно, сначала на малой части объема вашего инвестиционного портфеля.

3. Последний вывод: я не привел данных, как вели себя портфели Бориса и Дмитрия через год и через два года после их формирования. Впрочем, каждый может сам это проверить: состав портфелей приведен, динамика цены акций общедоступна. Так вот, тот эффект, который мы заметили (что портфели, составленные из хороших по показателю экспресс-анализа акций, опережают рынок), по-настоящему начинает проявляться только начиная с третьего года. До этого времени победы отобранных портфелей не столь убедительны, а портфель Бориса не всегда опережает портфель Дмитрия. То же самое можно сказать и по поводу отобранных методом экспресс-анализа акций в сравнении с индексом S&P 500. В первый и даже во второй год превышение портфелей из отобранных акций над S&P 500 не так ярко проявляется. Это возвращает нас к высказанной ранее мысли, что на сравнительно коротких интервалах рынком владеют эмоции, а на длинных интервалах начинают проявляться экономические закономерности. Поэтому, еще раз, терпение – главное свойство успешного инвестора.

4. Заметим, что выбор портфеля на основании результатов экспресс-анализа – это тоже НЦБ, наборы ценных бумаг, как и индексы. И производится этот выбор совершенно таким же образом, как и в случае, например, выбора акций для индекса S&P 500. В обоих случаях есть заранее описанная система критериев отбора, на основании которой принимается решение, относится ли данная компания к списку подходящих по данным критериям компаниям или нет. Разница состоит лишь в том, что при экспресс-анализе система критериев основана исключительно на инвестиционной привлекательности компании, а в случае S&P500 – нет. Там ставится другая задача – соответствовать в среднем рынку крупных компаний США.