Виктор Газман - Лизинг. Финансирование и секьюритизация

Аттали Ж. Мировой экономический кризис… А что дальше? СПб.: Питер, 2009.

Бутенина Н. В. Ленд-лиз: сделка века. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2004.

Васильев В. С. «Из тени в свет перелетая» и обратно: анатомия финансовых потрясений // США и Канада. 2011. № 7.

Газман В. Д. Аритмия лизингового рынка // Вопросы экономики. 2010. № 3.

Газман В. Д. Лизинг: статистика развития. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2008.

Газман В. Д. О пользе лизинга в России: налоговый аспект // Финансы. 2011. № 1.

Гринспен А. Эпоха потрясений: проблемы и перспективы мировой финансовой системы. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

Зейдл К. Двенадцать причин для финансового кризиса // Экономический журнал ВШЭ. 2010. Т. 14. № 1.

Киндлбергер Ч., Алибер Р. Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи. СПб.: Питер, 2010.

Кондратьев Н. Д. Большие циклы, конъюнктуры и теории предвидения. Избранные труды. М.: ЗАО «Издательский дом “Экономика”», 2002.

Коротаев А. В., Цирель С. В. Кондратьевские волны в мировой экономической динамике // Мониторинг глобальных и региональных рисков / отв. ред. Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев. М.: URSS, 2010.

Кругман П. Возвращение Великой депрессии? Мировой кризис глазами нобелевского лауреата. М.: Эксмо, 2009.

Мировая финансовая система после кризиса. Оценки и прогнозы / отв. ред. В. Р. Евстигнеев. М.: Маросейка, 2009.

Перес К. Технологические революции и финансовый капитал. Динамика пузырей и периодов процветания / пер. с англ. Ф. В. Маевского. М.: Дело, АНХ, 2011.

Полетаев А. В., Савельева И. М. «Циклы Кондратьева» в исторической ретроспективе. М.: ЗАО «Юридический дом “Юстицинформ”», 2009.

Смирнов А. Д. Макрофинансы I: методология моделирования пузырей и кризисов // Экономический журнал ВШЭ. 2010. Т. 14. № 3.

Смирнов А. Д. Макрофинансы II: модель пузырей и кризисов // Экономический журнал ВШЭ. 2010. Т. 14. № 4.

Хаберлер Г. Процветание и депрессия. Теоретический анализ циклических колебаний. Челябинск: Социум, 2008.

Шумпетер Й. А. История экономического анализа / пер. с англ. под ред. В. С. Автономова; в 3-х т. Т.1. СПб.: Экономическая школа, 2001.

Шумпетер Й. Теория экономического развития / пер. с нем. В. С. Автономова, М. С. Любского, А. Ю. Чепуренко. М.: Прогресс, 1982.

1. Какие составляющие характеризуют схему цикличности Й. Шумпетера?

2. Каковы количественные оценки цикличности, которые определили К. Жюгляр, Дж. Китчин, Н. Д. Кондратьев, С. Кузнец?

3. В чем заключается схема конъюнктурных волн больших циклов Н. Д. Кондратьева?

4. Как история развития лизинга в мире пересекается с К-волнами?

5. В чем заключаются основные причины финансового кризиса 2007–2010 гг.?

6. Какие наиболее значимые ошибки, допущенные экономистами, привели к кризису?

7. Осуществите кодификацию причин финансового кризиса, отраженных в табл. П1 Приложения, с учетом классификации, представленной в разделе 1.2.

8. В чем схожесть и различие в определении лизингового пространства в США, Германии, Великобритании, Японии, Италии, Франции?

9. Как определить удовлетворительные и неудовлетворительные годы в динамике лизинга по странам с учетом подходов к цикличности Г. Хаберлера?

10. Как сравнить глубины спада в лизинге и в инвестициях?

11. В чем количественные отличия кризиса в Великобритании от других стран?

12. Какие основные особенности кризиса в лизинговой отрасли России?

В этой главе читатель познакомится с объемами и динамикой финансирования лизинговых операций, с изменениями ставки рефинансирования в увязке со стоимостью заимствований, с пропорциями в финансировании лизинга, со структурой фондирования в стране и в отдельных лизинговых компаниях; узнает, как рассчитать уровень концентрации источников финансирования лизинговых операций и чему равны его фактические значения; определит леверидж российского лизинга и лизинговых компаний и апробирует методические приемы по его расчету; выяснит, какова тенденция изменения «авансоемкости» лизинговых проектов; познакомится с большим массивом новой аналитической информации по банковскому кредитованию лизинга, использованию собственных средств лизингодателей, эмиссии облигаций, секьюритизации лизинговых активов.

Финансирование лизинга – один из ключевых вопросов организации и проведения лизинговых операций. Для того чтобы лизинговые сделки состоялись, компании, занимающиеся лизингом, должны иметь доступ на рынки капитала либо иметь собственные средства для финансирования новых проектов. Причем стоимость финансирования лизинговой операции напрямую влияет на цену лизинговой услуги.

Ценообразование лизинга предполагает, что стоимость ресурсов, привлекаемых для финансирования лизинговых сделок, а также использование собственных средств лизинговых компаний во многом зависят от большого количества взаимообусловленных факторов. В частности, на стоимость заимствований для осуществления лизинговой сделки оказывают непосредственное влияние:

• финансовая состоятельность клиентов-лизингополучателей;

• риски, которые могут возникнуть у лизингодателей и других кредиторов при реализации лизинговых проектов;

• гарантийное обеспечение лизинговых сделок;

• взаимосвязанные, как правило, между собой три основных параметра: сроки амортизации имущества, сроки кредитных договоров, сроки договоров лизинга;

• валюта, в которой проводятся лизинговые операции;

• место заимствования – на внутреннем или международном рынке капиталов;

• инфляция и ее динамика;

• предусмотренные в договоре отклонения от ставки LIBOR и от ставок рефинансирования ЦБ РФ;

• схемы проведения лизинговых операций и др.

Первоначальный объем необходимого финансирования лизинговой операции предполагает наличие средств, соответствующих величине первоначальной стоимости имущества, которое приобретает по указанию лизингополучателя лизинговая компания. То есть объем необходимого финансирования по своей величине равен сумме договора купли-продажи имущества (с учетом НДС) между продавцом и лизинговой компанией, включая расходы по доставке, монтажу и проведению пусконаладочных работ.

При подведении общего итога в целом по всей лизинговой индустрии страны в эту сумму должны включаться средства, которые отражены на счете 03 «Доходные вложения в материальные ценности», если имущество поставлено на баланс лизингодателя, и суммы, соответствующие величине контрактной стоимости договора купли-продажи, если принято решение о постановке этого имущества на баланс лизингополучателя (отражается на счете 01) за минусом лизингового процента. В соответствии с договором купли-продажи имущества, передаваемого в лизинг, эти средства могут потребоваться целиком сразу или может быть предусмотрен какой-то график погашения задолженности в том случае, если продавцом предоставляется рассрочка (отсрочка) платежа.