Йохан Виссема - Университет третьего поколения

Несмотря на то что венчурный фонд тщательно мониторит деятельность фирмы и вправе принимать такие важные решения, как смена команды ее менеджеров, он не участвует в управлении операционной деятельностью фирмы. В отличие от венчурных фондов бизнес-ангелы:

• вкладывают собственные денежные средства в компанию, находящуюся на стадии становления, напрямую или через собственный холдинг;

• часто объединяются в неформальные группы или сети с целью обмена результатами исследований и поиска интересных возможностей инвестирования и сотрудничества с другими бизнес-ангелами. При совместном инвестировании каждый из них делает собственный вклад, общего посредника между ними и компанией, привлекающей средства, не создается;

• занимаются тесным коучингом руководства фирмы, в которую они инвестируют, часто фактически работая в ней на постоянной основе;

• инвестируют на ранних стадиях развития фирмы, в том числе на стадиях проектирования, создания прототипа продукта и становления фирмы. Таким образом, капитал бизнес-ангелов заполняет пробел в финансировании молодого предприятия между стартовым капиталом, собранным силами «трех „Д“» (домашние, друзья и дураки), и венчурным капиталом; они обеспечивают второй раунд финансирования. Обычно размер инвестирования составляет от 50 000 до нескольких сотен тысяч долларов, но редко превышает сумму в один миллион;

• требуют высокой отдачи от инвестиций – как правило, в десятикратном размере от суммы изначального вклада через пять лет [196]. Успешные бизнес-ангелы устанавливают внутреннюю норму доходности инвестированного капитала в размере от 50 до 100 % от своего портфолио;

• зачастую уже в самом начале имеют четкую стратегию выхода из бизнеса.

«Бизнес-ангелами часто становятся отошедшие от прежних дел бывшие владельцы бизнеса или руководители крупных компаний, которые могут быть заинтересованы в инвестировании по целому ряду причин, помимо получения дохода, – например, желание быть в курсе последних достижений в определенной сфере бизнеса, менторство нового поколения предпринимателей, а также применение с пользой своего опыта и сети контактов, при этом не связывая себя работой в офисе на постоянной основе. Таким образом, бизнес-ангелы помимо инвестиций могут зачастую привнести в компанию ценный управленческий опыт и важные связи» [197].

По словам Джеффри Сола, директора Центра венчурных исследований при Университете Нью-Гэмпшира, в 2006 г. в США насчитывалось около 350 000 бизнес-ангелов, которые ежегодно вкладывали 30 млрд долл. в 50 000 новых фирм, причем средний размер инвестиций составлял 600 000 долл. В совокупности ангелы-инвесторы вкладывают больше средств, чем все венчурные фонды вместе взятые (24 против 22 млрд долл. в 2004 г.) [198]. В Великобритании существует около 40 000 бизнес-ангелов; в Европе бизнес-ангелы инвестируют от 10 до 20 млрд евро в год. Венчурные фонды инвестируют в среднем в одну фирму 6 млн долл. Типичный венчурный фонд располагает собственными средствами в размере более 100 млн долл. [199]С конца 1980-х гг. бизнес-ангелы начали объединяться в неформальные группы для обмена информацией о сделках, проверки благонадежности объекта инвестирования и совместного вложения капитала для увеличения объема инвестиций. Группы бизнес-ангелов обычно представляют собой локальные организации, насчитывающие от 10 до 150 аккредитованных инвесторов, заинтересованных в поддержке компаний на ранних стадиях. В 1996 г. в США существовало около десятка групп бизнес-ангелов; в 2005 г. – уже более 200. По данным

Центра венчурных исследований, в 2004 г. 18,5 % проектов, которые успешно прошли проверку групп бизнес-ангелов и были представлены инвесторам, получили финансирование, в то время как в 2003 г. эта цифра составила 10 %, что равно среднему историческому показателю [200].

Инвестирование бизнес-ангелами имеет давнюю традицию. Джеймс Уатт, работая в мастерской при Университете г. Глазго, сделал несколько значительных усовершенствований паровой машины Ньюкомена [201]. В 1765 г. он нуждался в денежных средствах для продолжения работ, подачи патентной заявки и производства паровой машины. Он нашел инвестора в лице владельца литейного завода в Бирмингеме Мэтью Болтона. В 1775 г. они основали партнерство «Болтон и Уатт» и уже вместе усовершенствовали паровую машину. К 1824 г. партнеры продали более 1000 механизмов и в конце концов сколотили целое состояние. Фирма просуществовала 120 лет и в 1895 г. по-прежнему выпускала паровые машины в Сметвике, неподалеку от Бирмингема [202]. Первый официальный фонд прямых инвестиций, American Research and Development (ARD), был создан в 1946 г. президентом Массачусетского технологического института Карлом Комптоном, профессором Гарвардской школы бизнеса Джорджем Ф. Дорио и группой бостонских бизнесменов. Фонд делал высокорисковые инвестиции в нарождающиеся компании, основанные на технологиях, получивших развитие во время Второй мировой войны; вклад в одну из них – Digital Equipment Company – в размере 70 000 долл. вырос в стоимости до 355 млн долл. [203]Многие бизнес-ангелы любят решать деловые вопросы в непринужденной обстановке за хорошим ужином с бокалом дорогого вина, в ходе которого приглашенные на встречу предварительно отобранные и хорошо подготовленные основатели новых фирм делают презентации своих стартапов, после чего следует так называемая «стрелковая сессия», когда инвесторы задают релевантные вопросы и следят за реакцией основателей фирмы. Бизнес-ангелы из залива Сан-Франциско собираются за столом в каком-нибудь ресторане в Саусалито, в то время как бизнес-ангелы Кембриджа заседают в Колледже Эмануэль. Их интересует не только коммерческий потенциал идеи, лежащий в основе стартапа, и прогноз роста и доходов компании. Тщательной оценке подвергаются и предпринимательские способности ее основателей. Для того чтобы бизнес-ангелы решились на инвестирование в стартап, у них должно возникнуть ощущение «общей химии» с его основателями. Однако даже при ее наличии заключение сделки происходит на строго деловых условиях. В некоторых случаях банки организуют сессии, в ходе которых избранные стартапы могут себя презентовать форуму инвесторов, ассоциированных с этим банком. Частный голландский банк Schretlen&Co., принадлежащий банку Rabo Bank, ежегодно организует такие сессии в пяти городах в Нидерландах – примерно по шесть собраний в каждом. Стартапы предварительно проходят скрининг со стороны консалтинговой фирмы, которая, кроме того, помогает их основателям в подготовке презентаций. Фонд молодых предпринимателей Делфтского технического университета организует мастер-классы по написанию бизнес-планов. Ведут их волонтеры – эксперты консалтинговых фирм – и сотрудники банка; все эти фирмы являются также спонсорами фонда. Техностартеры из числа студентов университета получают зачетные (кредитные) единицы [204]за посещение курса. Кредиты предоставляются по результатам оценки финальной публичной презентации перед жюри, в состав которого входят бизнес-ангелы, подписывающие договор о неразглашении. Жюри оценивает презентацию так, как если бы решался вопрос об их собственных инвестициях, и дает ответ на три вопроса: