Йохан Виссема - Университет третьего поколения

На начальных этапах новому предприятию требуется относительно немного денег, однако потребность в них увеличивается по мере его роста. Меняются не только объемы требуемого финансирования, но и формы его предоставления. Давайте поэтому рассмотрим этапы развития бизнеса, требуемый на каждом из этих этапов объем и способ финансирования.

Из множества классификаций этапов развития фирмы мы предлагаем использовать компромиссную между сугубо научной и основанной на практическом опыте. Она состоит из пяти стадий [185](см. рис. 6.1).

1. Стадия проектирования, или предстартовая стадия (preseed phase). Для техностартеров, равно как и для спин-аутов, эта стадия включает проектирование продукта или услуги и проверку их коммерческого потенциала через изучение рынка. Это креативная и игривая стадия с активным поиском ответа на душевную дилемму: «Стоит ли нам все же заняться предпринимательством или нет?» Пока техностартеры не нуждаются в больших деньгах. Они учатся в университете и подрабатывают, их технические разработки являются частью университетского проекта, и все, что им нужно, – это средства на тестирование продукта, на исследования рынка и в области патентной защиты интеллектуальной собственности. На стадии проектирования еще точно не ясно, стоит ли регистрировать компанию. Первая стадия заканчивается написанием бизнес-плана, после чего следует принятие твердого решения: двигаться дальше или нет.

2. Стадия прототипа, или посевная стадия (seedphase). На этой стадии создается промышленный прототип нового продукта, реализуются действия по патентной защите, проводятся маркетинговые исследования и мероприятия по продвижению товара (например, презентации на выставках), готовятся рекламные материалы, проводятся переговоры с потенциальными клиентами. Набирается команда, арендуется офис и/или производственная база. На этой стадии может понадобиться значительный стартовый капитал, причем вложения подвержены высокому риску, поскольку фирма еще не получает доход. По окончании этой фазы налаживается производство и начинаются продажи [186].

3. Стадия становления (start-upphase). После того как предприниматели запустили производство продуктов или начали предоставлять услуги, им требуются финансы для маркетинговых мероприятий, устранения «узких мест» в производстве и его расширения, налаживания системы обслуживания клиентов, найма дополнительных сотрудников. Степень риска средняя или все еще высокая. На этой стадии прибыль – редкое явление, и даже если компания рентабельна, ее прибыль по-прежнему незначительна. Эта стадия заканчивается, когда появляются четкие признаки того, что компании окупается и будет работать дальше, поскольку продажи увеличиваются, с ликвидностью уже нет проблем, а маржа прибыли возрастает.

4. Стадия роста (growth phase). На этой стадии у компании появляются новые проблемы, объем которых нарастает. Возникает потребность в реорганизации, переходе от ситуационного и импровизационного стиля руководства к более профессиональному, с четко обозначенными обязанностями, профессиональным планированием, профессиональным вниманием к управлению качеством, закупкам и логистике; расширяются производственные мощности, увеличиваются продажи. Восторг от того, что компанию удалось поставить на ноги, сменяется возрастающим профессионализмом и внедрением серьезных бизнес-процессов. Если все идет гладко, компания получает хорошую прибыль, но надо увеличивать оборотный капитал и инвестировать в дальнейшее развитие, а потому компания на протяжении большей части этой фазы имеет отрицательный денежный поток. Этап заканчивается, когда позиции компании прочно устоялись, все кредиты погашены, а прибыль обеспечивает надлежащий доход на вложенный капитал. Риски на этой стадии значительно ниже, чем на предыдущих, начиная приближаться к обычным рискам устоявшихся компаний.

5. Стадия зрелости (mature phase). На этой стадии рост компании может продолжиться. Она имеет хорошую финансовую историю, особенно в расчетах с дебиторами, может существовать на основе самофинансирования и погашать задолженности. Начинается экспорт, диверсификация и инновационные разработки новых продуктов. Стадия зрелости может продолжаться до бесконечности, но зачастую на этой стадии стартапы приобретаются крупными компаниями [187]. Нередко поглощение происходит и задолго до того, как компании достигают стадию зрелости.

На рисунке 6.1 показаны различные способы финансирования роста фирмы, характерные для каждой его стадии. Необходимо понимать, что в области финансирования стартапов не существует универсальных правил, поскольку каждая компания своеобразна. Как правило, деньги на финансирование стадии проектирования собираются из средств семьи и друзей, а также личных сбережений основателей фирмы или их доходов на основном месте работы либо работы на условиях неполной занятости. Если новая фирма создается как спин-аут университета, то затраты на стадии проектирования обычно покрываются бюджетом исследовательского проекта.

Хотя найти средства на предстартовую стадию бывает непросто, но с настоящими сложностями техностартерам предстоит столкнуться на стадиях создания прототипа продукта и становления фирмы. Инвесторы с неохотой дают средства на этих стадиях: венчурные фонды, как правило, запрашивают данные об устойчивом финансовом состоянии за последние несколько лет (в первую очередь об обслуживании задолженностей) и оперируют более крупными суммами, чем те, которые требуются на этих стадиях, а банкам необходимо залоговое обеспечение кредита, причем «интересная концепция» в качестве такового не рассматривается. Только когда фирма выходит на стадию роста, в дело могут вступить венчурные или обычные инвестиционные фонды. Именно тогда банки – наконец-то! – начнут давать кредиты добросовестным дебиторам под залог основных средств. Нередко и уже существующие фирмы, ведущие деятельность в той же отрасли, инвестируют в стартапы, принося помимо финансовых ресурсов дополнительные отраслевые и технические ноу-хау. Компании, достигшие стадии зрелости, могут пойти на первичное размещение акций или быть проданы компании, которая сможет предложить больше возможностей для дальнейшего развития. Еще один сценарий, хотя и довольно редкий, когда венчурный фонд продает бизнес инвестиционному фонду.

Суть этого краткого обзора состоит в том, что финансирование на стадиях проектирования, роста и зрелости не представляет собой непреодолимую проблему. Истинная проблема кроется в середине процесса: на стадии создания прототипа и, в меньшей степени, на стадии становления. Эти стадии получили название «Долина смерти» [188](см. рис. 6.2) из-за того, что многие перспективные предприятия не в состоянии преодолеть их вследствие недостатка финансовых ресурсов.