Федор Бражников - Многофакторное формирование стоимости компании

На правах рукописи.

Редактор Марина Живулина

Корректор Анна Кычакова

Иллюстратор Марина Шатуленко

© Федор Бражников, 2020

© Марина Шатуленко, иллюстрации, 2020

ISBN 978-5-0051-5112-4

Создано в интеллектуальной издательской системе Ridero

Работа посвящена вопросам формирования стоимости компании, описанию элементов, факторов, влияющих на ее формирование, аспектам постоянного гармоничного роста стоимости компании, соответствующему предельному уровню риска потери управляемости, который может взять на себя собственник компании.

В первой главе «Стоимость компании» описываются теоретические аспекты понятия «стоимость». В п.1.1. читатель найдет описание традиционных подходов к понятию «стоимость компании». П. п. 1.1.1 – 1.1.5. посвящены принципам оценки стоимости, видам и структуре денежного потока.

Из п. 1.2. читатель сможет почерпнуть информацию о современных тенденциях и подходах к стоимости компании, о применении мультипликаторов.

Наличию субъективности при выборе применяемых к компании моделей стоимости, наличию допущений в самих моделях и подходах к формированию стоимости посвящен п.1.3.

Из второй главы «Функционирование финансовых рынков» читатель может узнать об основах функционирования современных рынков акций, облигаций, деривативов. Постоянный рост ликвидности, «впрыскиваемый» центральными банками (включая ФРС) в финансовую систему способствует росту цен акций публичных компаний и снижению ставок по государственным долгам и корпоративным облигациям. Финансовые рынки являются самостоятельно функционирующей системой, соприкасаясь с реальным сектором экономики лишь в нескольких точках своего функционирования, точками входа на которые являются размещение облигаций и IPO компаний.

Финансовые рынки заинтересованы в расширении числа компаний-эмитентов, так как это повышает общую устойчивость системы, но для выхода на публичные рынки компании должны выполнить «домашнее задание» по построению корпоративной структуры и процессов, соответствующих стандартам, принятым (установленным) на финансовых рынках. Взамен компании получают увеличение стоимости компании (по сравнению с фазой непубличности – за счет большего доступа к ликвидности), рост репутации компании и репутации ее собственников.

Глава 3 «Формирование стоимости в компании» посвящена вопросам формирования и повышения стоимости компании, вопросам и факторам, которые владелец компании должен учитывать, «прокачивать», доводить до совершенства, на которых ему необходимо акцентировать свое внимание. В данной главе описываются вопросы построения «внутренней устойчивости компании», вопросы постановки и формулирования целей, стоящих перед компанией на разных этапах развития, методов их достижения, построения команды, создания механизмов принятия решений, оценки полезности существующих процессов и принимаемых решений и эффективности реализации принятых решений, вопросы построения системы «открытых глаз». Отдельным пунктом рассмотрен риск мгновенного падения стоимости компании.

Роли совета директоров в компании как эффективного инструмента контроля топ-менеджмента и достижения поставленных собственниками целей при учреждении / покупке бизнеса, в том числе цели роста стоимости бизнеса, посвящена глава 4 «Эффективность совета директоров». Рассмотрены задачи совета директоров, действия совета по контролю за действиями топ-менеджмента в российской компании небольшого размера, эффективной помощи собственнику (-ам). Совет директоров выступает своеобразным «советом экспертов» на первоначальном этапе развития компании и постепенно трансформируется в «совет, подтверждающий репутацию компании – публичный знак качества» на этапе зрелости и подготовке к выходу на публичные рынки капитала.

Наличие совета директоров свидетельствует о понимании компанией важности этого инструмента, показывает ее настрой на развитие, рост стоимости, помогает компании в диалоге с потенциальными инвесторами, предлагая им место (-а) в совете как инструмент контроля за деятельностью компании в обмен на инвестиции.

Глава 5 «Формирование информационного поля компании, коммуникации со стейкхолдерами и формирование позитивного потока новостей» посвящена описанию важности информационной политики компании, формированию информационного поля, позитивного потока новостей, важности работы со стейкхолдерами, влиянию информационного поля, сформированного вокруг компании, на стоимость компании. Подчеркнута постоянная важность работы над имиджем компании, формированием позитивного потока новостей, разработкой форматов и объемов информации, доводимых до каждой из групп стейкхолдеров (также указаны эти группы и виды информации, важной для каждой из групп). Сотрудники компании рассматриваются как одна из групп стейкхолдеров, правила коммуникации с которой должны быть разработаны, определены и осуществлены так же ответственно, как и с другими группами стейкхолдеров.

Грамотная работа с информационным полем компании, коммуникациями со стейкхолдерами может способствовать удержанию стоимости компании на протяжении некоторого периода времени при наступлении негативного события или способствовать росту стоимости при формировании имиджа компании при позитивном новостном потоке.

В шестой главе «Финансирование компании, этап масштабирования бизнеса, выход на IPO» описываются вопросы финансирования компании, плавного расширения источников финансирования компании при увеличении масштабов ее работы. П. п. 6.3. – 6.4. посвящены взаимоотношениям с банками и описанию идеи возможной новой роли банка как инвестиционного партнера для компаний малого и среднего бизнеса в реализации целей роста стоимости бизнеса.

П. 6.5. посвящен выходу компании на IPO.

Основой для текста данной работы послужила диссертация автора на соискание научно-практической степени «Доктор делового администрирования» (DBA), успешно защищенная автором в РАНХиГС в 2019 году и позволившая присвоить автору степень Doctor of Business Administration.

Автор выражает огромную благодарность своему научному руководителю Александру Лукичу Гапоненко, заслуженному деятелю науки РФ, доктору экономических наук, профессору РАНХиГС, руководителю программы DBA в ИБДА РАНХиГС, за научное руководство и множество ценных советов и комментариев, а также за создание и сопровождение всей программы DBA ИБДА РАНХиГС, которая принесла большую пользу автору как в получении новых знаний, так и в систематизации имеющихся.