Эдвард Торп - Человек на все рынки: из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок

Следующая часть этой истории началась еще в 1966 году, когда один старшекурсник Университета Дьюка попал в страшную автомобильную аварию. Он лишился в ней скальпа и потерял много крови. К счастью, скальп нашел полицейский, и его прикрепили на место. Немалую часть четвертого курса студент провел в больнице, и именно там он прочитал книгу «Обыграй дилера». Следующим летом, между выпуском из университета и трехлетней службой на флоте, он, не обращая внимания на советы матери, отправился в Лас-Вегас и стал одним из первых счетчиков карт [318].

Руководствуясь советами, изложенными в «Обыграй дилера», он взял с собой банкролл 200 долларов и увеличил его до 10 тысяч. Это заняло у него четыре месяца. Изнурительные дни за игорными столами часто продолжались по шестнадцать часов. Это был нелегкий заработок, но более ценным для этого молодого человека, как и для многих до и после него, было то, чему он при этом научился. Как сам он сказал впоследствии, «я и представить себе не мог, что четыре месяца, проведенные в Лас-Вегасе, заложат основу для успешной карьеры на Уолл-стрит. [Они] научили меня нескольким важным принципам, которые я применяю вот уже двадцать пять лет…» [319].

Вернувшись из Вьетнама в 1969 году, наш счетчик карт поступил в магистратуру факультета предпринимательства УКЛА. Прочитав в книге «Обыграй рынок» о конвертируемых облигациях, он написал дипломную работу на эту тему. Когда два года спустя, в 1971-м, он закончил магистратуру, оказалось, что работ для обладателей степени МВА не так-то много. Но когда он ответил на объявление о вакансии младшего кредитного аналитика в банке Pacific Mutual, там понравился и он сам, и тема его диплома.

В последующие десятилетия он стал одним из основателей Pacific Investment Management Company, фирмы, которая управляла впоследствии почти двумя триллионами долларов. Старшекурсник Университета Дьюка стал миллиардером, известным всему миру под именем Уильяма Х. Гросса, «короля облигаций». Поскольку Билл и его жена Сью уже пожертвовали на различные медицинские проекты десятки миллионов долларов, группа из УКИ [320]организовала деловой обед с Биллом, чтобы узнать, согласятся ли они со Сью внести 10 миллионов и стать ведущими спонсорами нового центра исследований стволовых клеток, финансируемого КИРМ.

Во время нашего разговора я упомянул, что пожертвование 10 миллионов долларов принесет в следующие годы целых 600 миллионов, увеличив вклад в шестьдесят раз. Я увидел, что у Билла моментально загорелись глаза, и подумал: «Наверное, Билл и Сью оценят возможность оказать влияние, столь сильно превосходящее стоимость тех денег, которые они пожертвуют, – точно так же, как мы с Вивиан». Тщательно обдумав это предложение, они согласились.

Пока все шло хорошо. Но КИРМ требовал к тому же доказательств общественной поддержки: значительные пожертвования должны были поступить не от одного спонсора, а от нескольких. Мы с Вивиан внесли свой вклад в числе других жертвователей.

В 2008 году КИРМ предоставил со своей стороны 30 миллионов долларов, и научный центр стоимостью 70 миллионов был готов менее чем через два года, в пределах бюджета и раньше запланированного срока [321].

Калифорнийский университет удовлетворял еще одному критерию, который мы с Вивиан учитывали, когда обдумывали свои пожертвования. Мы хотели, чтобы не менее 90 % нашего вклада тратилось непосредственно на нашу основную цель, а не на сбор средств и административные расходы. Проверить эту величину для любой некоммерческой организации можно по ее годовому финансовому отчету: нужно посмотреть на отношение средств, израсходованных на основную цель, к общей сумме расходов.

Мы с Вивиан были признательны системе университетов Калифорнии за наше высококачественное образование, получить которое в другом месте нам было бы не по карману. Кроме того, именно в университете мы познакомились. Мы были рады выразить таким образом свою благодарность.

Момент финансирования Центра исследования стволовых клеток Сью и Билла Гросс оказался удачным. Вскоре после этого произошло резкое ухудшение экономического климата.

Девятого октября 2007 года индекс S&P 500 достиг рекордного значения при закрытии: 1565 пунктов [322]. Затем он стал снижаться вслед за ценами на недвижимость, которые начали падать после завышенного пика 2006 года; потом его снижение ускорилось и 9 марта 2009 года достигло нижней точки, 676 пунктов: падение составило 57 %. Индексные акции, стоившие на максимуме миллион долларов, упали до минимума 430 тысяч. Цена односемейных домов упала на 30 %. В выигрыше оказались только облигации. Кредитование сократилось, процентные ставки снизились, и это привело к сильному росту американских государственных и высококачественных корпоративных облигаций. Но даже с учетом этого роста цен на облигации совокупная чистая стоимость активов американских семей, достигшая в июне 2007 года пика на уровне 65,9 триллиона долларов, упала за первый квартал 2009 года на 26 %, до 48,5 триллиона [323]. Экономике страны был нанесен самый сильный удар за последние восемьдесят лет со времен Великой депрессии.

Уроки, усвоенные нашими дедами, оказались забыты уже через два поколения. Крах фондового рынка, вызвавший эту катастрофу, был развязкой спекулятивного пузыря. В период роста биржевых курсов 1920-х годов «инвесторы» (в основном просто азартные игроки) в конце концов поверили, что этот рост будет продолжаться вечно. Один из ведущих экономистов того времени заявил, что акции достигли нового устойчивого максимума. Но ключевым элементом последующего бедствия были легкие деньги и заемные капиталы. Инвесторы могли покупать акции в кредит с маржой всего 10 %, то есть сам он платил из своих средств лишь 10 % цены покупки, а остальные 90 % занимал. Звучит пугающе знакомо, и это не случайно. Крах цен на недвижимость в 2008 году был вызван теми же причинами: неограниченными, неразумными займами, которые привели к появлению должников с огромной долей заемных средств.

Вот как работала эта схема на фондовом рынке 1929 года. Если купить акции, торгующиеся по 100 долларов, вложив 10 долларов обеспечения и заняв остальные 90, а потом они вырастут, скажем, до 110, то удачливый инвестор получает по 20 долларов за акцию, разницу между этими 110 и 90, которые он изначально занял у брокера. Вклад инвестора удваивается при росте курса всего на 10 %. Теперь, используя свою прибыль 10 долларов на акцию, он может снова занять 90 % и купить акций еще на 90 долларов, увеличив суммарную стоимость купленных акций вдвое по сравнению с исходной покупкой. Если инвестор повторяет эту операцию каждый раз, когда акции вырастают еще на 10 %, то на каждом шаге происходит удвоение размеров и его активов, и его займа. После пяти таких приращений по 10 % к предыдущей цене акции торгуются по 161 доллару [324], то есть с ростом 61 %. К этому моменту наш пирамидальный инвестор удвоит свои активы пять раз, то есть увеличит их в тридцать два раза по сравнению с изначальным состоянием. Десять тысяч долларов превратятся в 320 000. Через десять повышений на 10 %, во время которых ставка нашего инвестора удваивается десять раз, курс акций достигает 259 долларов: потратив всего тысячу долларов на изначальную покупку акций на сумму 10 тысяч, инвестор получает теперь этих же акций на 10 240 000 долларов. Принадлежащие ему активы составляют 10 %. Он стал миллионером. Таково завораживающее могущество заемного капитала.