Матвей Малый - Деньги никому не нужны. Все хотят исполнения желаний

• опцион «без денег» (out-of-the-money – неприбыльный), то есть опцион при существующей цене финансового инструмента, на котором этот опцион базируется, ничего не стоит;

• опцион «при своих» (at-the-money – опцион по цене контракта) – цена исполнения опциона равна текущей цене финансового инструмента, на котором этот опцион базируется.

Опцион колл

Тот, кто покупает опцион колл, считает, что цена на финансовый инструмент, на котором он базируется, к моменту истечения опциона поднимется. Опцион колл приносит покупателю наибольшую прибыль в том случае, если цена на финансовый инструмент, на котором базируется опцион, возрастает, приближается к цене исполнения или даже превышает ее. Весь риск покупателя опциона колл сводится к оплачиваемой им премии. В то же время его доход может быть очень большим: ведь владельцу причитается весь рост цены финансового инструмента, на котором базируется опцион.

Продавец (или надписатель) опциона колл – это тот, кто уверен, что цена финансового инструмента, на котором базируется опцион, не поднимется. Продавец продает опцион колл, чтобы получить премию. При этом потенциальные потери продавца ничем не лимитированы и могут быть очень большими: все зависит от того, насколько поднимется цена финансового инструмента, на котором базируется опцион.

Сделка по купле-продаже опциона колл не связана с физической доставкой товара или финансового инструмента, на котором опцион базируется. Эта сделка – лишь право приобрести финансовый инструмент, за что и платится премия.

Отметим, что следует различать цену исполнения опциона (страйк) и цену самого опциона (премию). Таким образом, конструкция опциона предполагает выбор не одной, а сразу двух цен. Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему ценой исполнения, а затем, уже в процессе торгов, определяется цена самого опциона (премия). При заключении контракта покупатель уплачивает премию продавцу и получает право в дальнейшем исполнить опцион. Цены исполнения устанавливаются биржей для каждого вида опционного контракта.

В противоположность опциону при деньгах, опцион колл без денег – это опцион, не имеющий на данный момент ценности. Для опционов колл – это ситуация, когда текущая цена базового актива ниже цены исполнения (страйка) опциона. Для опционов пут, о которых пойдет речь ниже, наоборот: здесь цена базового актива выше страйка опциона.

Опцион пут

Опцион пут – это финансовый контракт, по которому покупатель приобретает короткую позицию, то есть право продать финансовый инструмент, на котором базируется опцион, его продавцу за определенную цену (так называемую цену исполнения) в течение определенного периода времени. Если покупатель опциона воспользуется своим правом, продавец опциона пут обязан приобрести его по цене исполнения, несмотря на существующую на тот момент рыночную цену этого инструмента. В обмен на получение возможности таким образом зафиксировать цену, покупатель опциона пут платит продавцу премию. То есть, покупатель опциона пут получает на определенный промежуток времени гарантированного покупателя и гарантированную цену на финансовый инструмент, на котором базируется опцион. Таким образом он защищает себя от нелимитированных потерь в случае катастрофического падения этой цены.

Продавец опциона пут получает премию, а сам опцион впоследствии может быть просто не приведен в действие. Ведь если в течение срока действия опциона рыночная цена финансового инструмента, на котором он базируется, будет оставаться выше цены исполнения, то покупателю незачем с ним расставаться, а продавец уже получил за него премию.

Покупатель опциона пут, в свою очередь, также имеет возможность получить доход, продав финансовый инструмент, на котором базируется опцион, по более высокой цене, а потом вновь купить его, если цена упадет.

Существуют еще так называемые экзотические опционы (Exotic Options). Они могут иметь различные, более сложные, характеристики.

Три стиля опционов

В зависимости от момента исполнения в структурированных нотах используется три стиля опционов:

• европейский опцион (European-style Option) может быть погашен только в одну указанную дату (дату исполнения);

• американский опцион (American-style Option) может быть погашен держателем в любой момент времени в период между датой покупки и датой исполнения;

• азиатский опцион (Asian-style Option), где цена исполнения определяется средней стоимостью активов на период его действия.

Сертификаты

Сертификаты (Certificates) следуют за показателями базового актива после вычета комиссий. Сертификаты, не имеющие срока исполнения, часто называют «бессрочными» (Open End Certificates). Сертификаты подходят инвесторам, желающим заработать прибыль на показателях определенных активов, например акций, сырьевых товаров, иностранной валюты или долгового рынка (fixed income). Инвесторы могут с легкостью купить или продать такие сертификаты, а также определить момент для выхода, как если бы это происходило с фондом или отдельной акцией.

Сертификаты обычно дублируют показатели базовых активов по принципу 1:1 (до вычета комиссий). Поэтому цена сертификата соответствует стоимости базового актива после учета уровня конвертации и вычета комиссий. Прозрачность, простота и низкая стоимость – главные характеристики сертификатов.

Сертификаты с привязкой к доходности

Такие сертификаты могут основываться на акциях отдельно взятой компании, индексах, секторах, сырьевых товарах, процентных ставках, иностранной валюте, активно управляемых фондах и других базовых инвестициях. Инвестиционная доходность таких сертификатов будет такой же, как у базового актива (за минусом комиссии). Сертификаты с привязкой к доходности актива рассчитаны на среднесрочных и долгосрочных инвесторов.

Некоторые сертификаты могут нести в себе определенный валютный риск. Для решения этой проблемы инвестор может приобрести Quanto Certificates – сертификаты, ориентированные как раз на сокращение этого риска. Они дают возможность играть на международных рынках, используя собственную валюту, и таким образом избежать колебаний курсов.

Сертификаты с привязкой к доходности предоставляют простой доступ к самым разнообразным инвестиционным инструментам. Небольшой номинал, низкие затраты на транзакции и прозрачные комиссионные упрощают выход инвесторов на мировые рынки. Прозрачности подобным сертификатам добавляет то, что они движутся «в тандеме» с базовым активом. Зачастую они высоколиквидны, многие из них включены в котировки и торгуются на различных биржах.

Риск, связанный с инвестированием в сертификаты с привязкой к доходности базового актива, сравним с риском прямого капиталовложения в активы: в случае падения стоимости активов стоимость сертификата неизбежно падает.