Валентин Федоров - Ринг «быков» и «медведей»

Этот индекс впервые ввел Чарльз Доу в 1884 г. С тех пор расчеты регулярно публикует основанная им газета «Уолл стрит джорнэл». Теперь обнародуются, собственно, четыре индекса Доу-Джонса: индекс акций промышленных корпораций, транспортных корпораций, предприятий коммунального обслуживания, а также сводный индекс. Наибольшей популярностью пользуется индекс акций промышленных корпораций («промышленный индекс»). Обычно только его и имеют в виду, когда говорят об индексе Доу-Джонса.

Промышленный индекс Доу-Джонса основан на курсах 30 корпораций [16] В первое время индекс Доу-Джонса исчислялся на базе акций 12 корпораций, с 1916 г. — 20, а с 1928 г. — 30. . Составители считают выбранные для этого корпорации наиболее типичными для соответствующих отраслей. В их числе такие всемирно известные монополии, как «Дженерал моторз» и «Крайслер» (автомобилестроение), «Стандард ойл оф Калифорния» и «Тексако» (добыча нефти), «Бэтлехем стил» и «Юнайтед стейтс стил» (металлургия), «Дженерал электрик» и «Вестингхауз» (производство электротоваров). Однако среди них есть отдельные корпорации, которые даже не являются промышленными (в частности, торговая монополия «Сир Робэк»).

В принципе индекс Доу-Джонса определяется чрезвычайно просто — сложением курсов акций всех корпораций, принятых в расчет, и последующим делением полученной суммы на количество этих корпораций. Первоначально, когда впервые стал публиковаться индекс 30 промышленных корпораций, сумма стоимости 30 акций действительно делилась на 30. Впоследствии многие корпорации стали дробить свои акции и обменивать их на значительно большее количество новых (например, две новых на одну старую). Если бы при подсчете индекса использовался все тот же делитель 30, то картина получалась бы искаженной. Возникла необходимость в изменении делителя. Поэтому для подсчета промышленного индекса Доу-Джонса сумму курсов 30 акций делят на 1,588.

Время от времени корректируется также и список корпораций, отобранных для расчета индекса Доу-Джонса. В списке осталось лишь две корпорации из тех, что фигурировали в нем с самого начала.

Отметим мимоходом, что включение акций в индекс Доу-Джонса чрезвычайно престижно и выгодно хозяевам монополий. Это своего рода знак отличия, на который ориентируются миллионы акционеров. В результате цены на эти акции устанавливаются выше того уровня, какой был бы оправдан размерами дивидендов. Продавая часть своих акций по завышенному курсу, учредители корпораций получают, разумеется, большие доходы. Поэтому акции, включенные в индекс Доу-Джонса, прозвали уже давно «синими фишками», словно речь идет об азартной карточной игре покер, где среди разноцветных фишек синие имеют наибольшую ценность.

Индекс Доу-Джонса чрезвычайно популярен среди вкладчиков и в мировой печати, но из-за того, что рассчитывается по акциям незначительного числа корпораций, он далеко не точно характеризует долговременные тенденции. В США исчисляются и другие индексы.

Официальная американская статистика отдает предпочтение индексу «Стандард энд Пуар» , который около 40 лет публикует одноименная корпорация. Этот индекс представляет собой не абсолютную, а относительную величину. Он основан на акциях 500 корпораций, в том числе 425 промышленных. За точку отсчета взят период 1941–1943 гг. Определяется индекс следующим образом.

Цену акции умножают на общее число акций каждой корпорации. Полученное произведение — это биржевая стоимость акционерного капитала. Сумму биржевых стоимостей акций всех 500 корпораций сравнивают (путем деления) с показателем, который был у тех же корпораций в 1941–1943 гг. Полученный результат умножается на 10, потому что таким произвольно считается индекс в начальной точке отсчета. Следовательно, если в 1941–1943 гг. общая биржевая стоимость акций равнялась, скажем, 50 млрд. долл., а в интересующий вкладчика момент 400 млрд. долл., то индекс на этот день будет равен 80. Поправок на дробление акций не требуется, потому что учитывается общая биржевая стоимость, а не достоинство отдельной акции.

В декабре 1979 г. индекс «Стандард энд Пуар» был 107,78 против 10 в 1941–1943 гг.

Начиная с 1966 г. Нью-Йоркская фондовая биржа исчисляет свой собственный индекс. Он наиболее точен, поскольку учитывает все акции, допущенные на эту биржу.

В Англии подсчетом биржевых индексов занимается газета «Файнэншл тайме». Она публикует два индекса. Один — по курсам 30 компаний, а второй — с учетом акций 500 компаний.

Известно, что капиталистическая экономика развивается циклически. Повторяющиеся через определенные промежутки времени кризисы отбрасывают ее назад. За кризисом следует депрессия, затем оживление и лихорадочный подъем. И в тот самый момент, когда обыватель снова готов поверить в удачу, разражается новый разрушительный кризис.

Нет ничего удивительного в том, что при экономическом подъеме курсы простых акций на фондовой бирже растут, а в пору кризиса падают. Неожиданно другое — последовательность событий на бирже и в производственной сфере. Как правило, и резкий рост и сокращение индекса акций начинается до подъема или, соответственно, кризиса в промышленности. Так, после второй мировой войны США пережили семь экономических кризисов. И в каждом случае спаду в промышленном производстве предшествовал биржевой крах. Низшие точки отмечались в такой последовательности.

В предыдущие 75 лет события на фондовой бирже в Нью-Йорке обычно опережали фазы экономических циклов на несколько месяцев. Примерно так же обстоит дело и в других странах с большим биржевым оборотом. По словам одного английского автора, биржа в Лондоне «обладает устрашающим даром предсказывать приблизительно за год вперед повороты хозяйственной жизни».

Отчего же так происходит? Ведь кризис перепроизводства не может начинаться на фондовой бирже. Почему бы акциям не дешеветь после того, как сократились объемы производства, а вместе с ними — прибыли корпораций и дивиденды?

Этот феномен вполне объясним.

Прежде чем спад промышленного производства станет свершившимся фактом, над отдельными предприятиями начинают собираться предгрозовые облака. По сокращению заказов и другим признакам фактические хозяева корпорации, директора и другие лица предчувствуют уменьшение прибылей и дивидендов. Они, конечно, тут же постараются избавиться от своих акций. И сбывают бумаги по высоким ценам. Но шила в мешке не утаишь. Активная распродажа акций становится достоянием гласности. Других акционеров охватывает паника. Они устремляются на биржу и одновременно выбрасывают на рынок принадлежащие им акции. Курс стремительно падает. Однако промышленность еще какое-то время работает в нормальном режиме, выполняя ранее полученные заказы. И к тому моменту, когда начнется фактический спад производства, индекс акций может достигнуть дна. Предприниматели, имея доступ к внутренней информации фирмы, уподобляются крысам, которые, убегая с корабля, первыми предсказывают его гибель.