Валентин Федоров - Ринг «быков» и «медведей»

Большую роль в падении курсов в предкризисный период играют кредитно-финансовые учреждения. Они жизненно заинтересованы в предвидении курсов тех акций, в которые вложили капиталы. Эти учреждения очень внимательно следят за деловой конъюнктурой. Специальным отделам в них поручено прогнозирование курсов. Как сообщает американский автор, только в одной из страховых компаний в таком отделе работает около 100 человек. Главная обязанность этих служащих состоит в том, чтобы в беседах с руководителями промышленных корпораций добывать сведения об экономическом положении на предприятиях. Такая внутренняя информация позволяет финансистам предвосхищать изменения в производстве и своевременно сбывать бумаги с неустойчивым курсом.

После кризиса промышленность не набрала еще даже прежних темпов, но информированные люди уже знают о перспективах той или другой корпорации. Начинается скупка акций, на которые возможен рост цен. И вот уже индекс акций, как стрелка барометра, предвещает наступление солнечной погоды. Поэтому фондовую биржу нередко называют барометром капиталистической экономики.

Эта способность биржи представляет практическую ценность для финансового капитала и буржуазного государства. Не в силах предотвращать кризисы, они тем не менее принимают меры, которые в какой-то степени смягчают экономические, социальные и политические последствия цикличности производства.

Известно, однако, что предсказать погоду, полагаясь только на барометр, нелегко. Биржа тоже не всегда точно указывает направления хозяйственного развития. За период с 1871 по 1953 г. американская экономика прошла 39 поворотных точек; 29 раз биржевой барометр сработал четко — курсы акций менялись до того, как наступал кульминационный момент на производстве, в двух случаях курсы менялись в том же самом месяце, а 8 раз и позднее.

Кроме того, даже специалисту непросто разобраться в показаниях биржевого барометра. Движение индекса вверх перед экономическим бумом и вниз накануне кризиса не равномерно. Оно само состоит из непрерывных спадов и подъемов. Происходят повседневные колебания индекса, вызванные случайными причинами, кратковременным несовпадением между спросом и предложением. При экономических исследованиях эти моменты можно не принимать в расчет. Другое дело — краткосрочные периоды, которые прямо не связаны с общим хозяйственным процессом и развиваются под воздействием собственно биржевых факторов. После того как в результате спекуляции акции подорожали сверх меры, цены на них падают, а вслед за тем опять начинают расти. И все повторяется в том же порядке. Обычно каждый такой краткосрочный биржевой цикл длится от нескольких недель до одного года. Но его значение становится понятным, когда события уже позади.

Осложнения международной обстановки, правительственные кризисы, предвыборные парламентские баталии, политические скандалы — все это тоже воздействует на биржу, вызывая попеременно то восторги, то отчаяние акционеров и искажая долговременную тенденцию индекса.

И все же каким образом догадаться, что несет с собой падение индекса? Будет оно кратковременным или предвещает биржевой крах и кризис перепроизводства?

Разработана целая система показателей, которыми наряду с индексом акций пользуются для предсказания фаз экономического цикла. Установлено, например, что скрытая безработица начинает расти еще до того, как наступает спад производства. Поэтому сокращение продолжительности рабочей недели, как правило, предвещает кризис. Ему предшествуют сокращение прибылей корпораций, капиталовложений, заказов на оборудование, свертывание жилищного строительства и некоторые другие события. При современном уровне развития статистики можно учитывать все эти факторы, не ограничиваясь показателем фондовой биржи.

Более того, выработаны обобщающие индексы, помогающие предсказывать фазы экономического цикла. Эти индексы основаны на различных сведениях, таких, как динамика курсов акций и других, в частности вышеназванных. Все эти показатели именуются опережающими [17] В советской экономической литературе употребляется словосочетание «ведущие индикаторы» — дословный перевод соответствующего английского термина. Однако название «опережающие показатели», на наш взгляд, более точное и понятное. . Некоторые из показателей, напротив, называются отстающими. Они характеризуют изменения в экономике, проявляющиеся с особой силой после того, как производство пройдет низшую точку.

На схеме (с. 108) воспроизведен график из американского статистического сборника. Можно сравнить этот график со своеобразным статистическим спектром, в котором хозяйственный цикл предстает разложенным на отдельные элементы, словно солнечный свет, прошедший через призму.

Руководствуясь графиком, можно сделать вывод, что индекс опережающих показателей — достаточно надежный инструмент прогнозирования экономики. Беда, однако, в том, что для исчисления входящих в него компонентов требуется сравнительно много времени. И к моменту, когда поступит первый сигнал тревоги, кризис может уже разразиться. Тогда экономические эксперты окажутся в положении того врача, который интересовался, потел ли пациент перед смертью.

Индекс акций обладает, по крайней мере, тем преимуществом перед другими опережающими показателями, что определяется очень быстро. Поэтому он до сих пор и привлекает к себе внимание как специалистов, так и массовой печати.

Фондовая биржа не только предвещает перемены фаз экономического цикла, но в определенной мере сама способствует их приближению. На это обращал внимание, в частности, советский исследователь кризисов академик Е. С. Варга [18] Варга Е. С. Экономические кризисы. М., 1974, с. 317–318. . Хотя для страны в целом уменьшение стоимости акций в период биржевого краха совершенно фиктивная потеря, держатели акций обоснованно считают, что они обеднели, и поэтому сокращают свои расходы. А это означает падение спроса на предметы личного потребления. Еще важнее то, что биржевые крахи отпугивают буржуазию от новых производственных вложений, которые на современном этапе совершаются в основном в форме приобретения ценных бумаг. Это ведет к сокращению спроса на товары производственного назначения и усугублению кризиса перепроизводства.

История знает лишь несколько случаев, когда в отдельных развитых капиталистических странах на короткий период приостанавливались биржевые операции. Это вело к такому расстройству капиталистического хозяйства, что власти незамедлительно принимали меры к возобновлению ее работы. Показательно, что даже во время второй мировой войны почти во всех ведущих капиталистических странах продолжали действовать фондовые биржи. Таким образом, в определенном смысле фондовая биржа представляет собой квинтэссенцию капитализма, выражая в предельно откровенной форме его социально-экономическую природу, прямо противоположную социализму.