Антон Селивановский - Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Закон прямо называет следующие виды ценных бумаг:

•акция;

•вексель;

•закладная;

•инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда;

•коносамент;

•облигация;

Другие законы могут признавать ценными бумагами иные объекты, например российскую депозитарную расписку (см. Закон о РЦБ).

Особенностью ценной бумаги является ее так называемая двойственная природа.

С одной стороны, ценная бумага – это объект гражданских прав (вещь или право) [56] Статья 128 ГК РФ. , с другой стороны, ценная бумага ценна не сама по себе, а лишь в силу заключенных в ней прав [57] Статья 142 ГК РФ. . В связи с этим выделяют права на бумагу как на объект гражданских прав и права из бумаги: право получить вексельную сумму, право на получение дивидендов, право на получение купонных выплат по облигации и пр.

Двойственный правовой режим ценной бумаги имеет конкретные юридические последствия: тот, кто обладает правом на бумагу, обладает и правами, которые она предоставляет (правом из бумаги). Тот, кто приобретает ценную бумагу, приобретает и права из нее. Уступить право из бумаги, не передав право на бумагу, нельзя.

Например, при предъявлении иска к эмитенту облигаций о взыскании номинальной суммы облигаций и накопленного купонного дохода истец должен доказать, что является законным владельцем облигаций. Для этого ему необходимо представить суду выписку из депозитария по счету депо, из которой следует, что истец является законным владельцем облигаций данного эмитента. Представление только договора купли-продажи облигаций, по которому истец является покупателем, недостаточно, так как право на облигации (именные бездокументарные ценные бумаги) переходит к приобретателю в случае учета прав на ценные бумаги у депозитария, – с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя [58] Статья 29 Закона о РЦБ. .

Где искать право на бумагу?

В зависимости от вида ценных бумаг право на бумагу может быть отражено:

1) в самой ценной бумаге (например, на векселе, в закладной);

2) по счетам депо у депозитария (например, акции, облигации);

3) по лицевым счетам у регистратора (например, акции, инвестиционные паи ПИФа);

4) по лицевым счетам в реестре, который ведет сам эмитент (акции).

Где же содержатся права из бумаги?

В зависимости от вида ценных бумаг права из бумаги могут содержаться:

1) в самой ценной бумаге (например, вексель, закладная);

2) в решении о выпуске ценных бумаг (например, облигации);

3) в уставе общества и законе (акции);

4) в ином документе, например, в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом (инвестиционные паи ПИФа).

Подробнее вопросы о правах на бумагу и из бумаги мы рассмотрим применительно к каждому конкретному виду ценных бумаг в гл. 3 настоящего учебника.

Назначение ценных бумаг состоит в юридическом оформлении определенного круга экономических отношений, а также в упрощении и ускорении оборота имущественных прав, которые приобретают экономические свойства товаров. Появление ценных бумаг вызвано потребностями в развитии оборота определенных имущественных прав. Как совершенно справедливо и точно сформулировал Е. А. Суханов [59] Суханов Е. А. О понятии ценных бумаг // Частное право и финансовый рынок: сб. статей / отв. ред. М. Л. Башкатов. М.: Статут, 2011. Вып. 1. , вовлечение в оборот имущественных прав, в отличие от вещей, существенно затруднено, ибо такие неовеществленные, нематериальные объекты сами по себе не предназначены для постоянного перехода от одних лиц к другим. В особенности это касается обязательственных прав требования, возникающих между конкретными контрагентами, которые в большинстве случаев в силу принципа свободы договоров сами определяют их содержание, неизвестное третьим лицам. Поскольку такой оборот в принципе может происходить и без использования ценных бумаг, роль последних состоит не в организации самого оборота прав, а в повышении его эффективности – в его ускорении при одновременном усилении гарантий соблюдения имущественных интересов его участников.

Стандартизация прав, «заключенных» в ценные бумаги, обеспечила возникновение оборота этих прав.

Отметим, что стандартизация ценных бумаг воплощается не только в требованиях к ним, которые устанавливаются законом и иными нормативными актами. Мы можем также проследить новые требования к некоторым видам ценных бумаг, выработанные участниками рынка.

Так, активно применяются стандарты закладных, принятые Открытым акционерным обществом «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» (АИЖК) [60] http://www.ahml.ru/ru/participants/standards/ (дата обращения: 23.03.2013). . Подробнее см. гл. 3 настоящего учебника.

•ГК РФ, гл. 7

•Закон о РЦБ

•Закон об АО

1. Какие признаки являются обязательными для ценной бумаги?

2. Могут ли участники гражданского оборота самостоятельно ввести в оборот ценную бумагу, в случае если этот объект соответствует всем признакам ценной бумаги, установленным законодательством России?

3. К какому виду гражданских прав относятся ценные бумаги?

4. Где указывается имя (наименование) владельца бездокументарных ценных бумаг?

5. Какие права могут закрепляться в ценной бумаге?

6. Где определяются права из акции?

Ценные бумаги могут быть классифицированы по различным критериям.

Представленные ниже классификации имеют значение для определения правового режима ценных бумаг [61] Под правовым режимом понимается система правил, устанавливающих порядок возникновения объекта, определяющих совокупность возможных юридически значимых действий в отношении него со стороны участников различных правоотношений, границы правомерного поведения участников правоотношений, специфику их прав и обязанностей, порядок защиты прав, который определяется спецификой объекта и целями регулирования, а также порядок прекращения данного объекта. .

Рассмотрим следующие классификации ценных бумаг:

1) по категории: документарные и бездокументарные;

2) по способу выпуска: эмиссионные и неэмиссионные;

3) по типу: именные, ордерные, предъявительские;

4) по функциональному назначению: долевые, долговые, платежные, товарораспорядительные, производные и пр.;