Юрий Чеботарев - Случайность и неслучайность биржевых цен

Поэтому неудивительно то, что, когда звезда аналитических сентенций покидает крупный инвестиционный банк и на его место приходит восходящая звезда, отношение банка к тем или иным бумагам может резко измениться. И уж точно перемена эта не всегда будет полезной для инвесторов. Примеров тому достаточно.

В начале 2002 г. в крупнейшей инвестиционной компании России «Тройке Диалог» появился новый аналитик по нефти и газу. Он радикально пересмотрел оценки шести крупнейших компаний. Отчетность «ЛУКойла» вызвала у него подозрения, в результате чего справедливая цена акций компании была понижена на 40%. Соответственно, и рекомендация изменилась с «продавать» на «держать». До этого нового аналитика «Тройка» рекомендовала покупать «Сибнефть», новый аналитик советовал избавляться от акций «Сибнефти» просто потому, что с начала года акции этой компании выросли на 140%. Почему растут в цене эти акции, аналитик объяснить не мог, поэтому предлагал продавать. После выхода его отчета акции «Сибнефти» в первый же час торгов упали на 5.2%. Репутация аналитического отдела «Тройки» серьезно пошатнулась. А спустя небольшое время после этого отчета цена на акции «Сибнефти» выросла на 19.7%. В «Тройке» не любят вспоминать эту историю. Однако на эти грабли наступают много раз. В 2005 г. аналитики советовали продавать привилегированные акции «Транснефти», а они взяли и выросли в цене за один месяц на 9%.

В общем, в работе любого аналитического подразделения непонятен один вопрос: чем субъективность аналитика отличается от случайности, тем более такой, как например: «Не могу объяснить, значит, продавать»? А может, не продавать? А может, продавать? Есть предложение: давайте спросим обезьяну. Что она посоветует? Скорее всего, издаст какой-то звук. И на том спасибо! Но не надо забывать, что обезьяна предстает в лучшем свете, чем аналитик. Ей зарплату платить не надо. А это уже эффективность от инвестиций в инфраструктуру. Затрат меньше, а это польза.

Почему аналитики резко меняют рекомендации компании на новом месте работы? Это способ поднять личную капитализацию. В западных банках и компаниях аналитику платят деньги за точность прогнозов и рекомендаций. Звездой становится аналитик, которому доверяют. В России же аналитики грешат тем, что в погоне за звездностью и цитируемостью забывают о содержательной части.

Для инвесторов самое главное, чтобы аналитик постоянно генерировал свежие идеи, чтобы метод и подход его были уникальны даже при сравнительно небольшом количестве имеющейся у него информации. Клиенту главное, чтобы аналитик был не умен, а смотрел на биржевую информацию под другим углом, нежели все остальные. И аналитики чувствуют, по какому критерию их оценивают. Именно эффектные свежие идеи и создают репутацию аналитика. В эффективности и свежести заключается ключевое отличие звезды от простого аналитика. Для этого надо следовать двум правилам. Первое: нужно быть уверенным в том, что привлекательные аналитические отчеты – это все равно, что красивое вранье. Красивое настолько, чтобы нравилось всем окружающим. Второе: когда невозможно достичь желаемого – уметь сделать вид, что желали достигнутого.

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.