Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Какие возможности ликвидных активов доступны нам для использования в инвестиционных целях? Выбор следующий.

– Короткие депозиты (до полугода) в надежных банках (договор должен давать возможность досрочного снятия, пусть без начисления процентов);

– Государственные ценные бумаги с короткими сроками гашения. В США имеются казначейские векселя, называются Treasury Bills, которые представляют собой, по сути, краткосрочные бескупонные облигации. В России могут использоваться ОФЗ;

– Долговые обязательства (облигации, векселя) надежных корпораций с короткими сроками гашения;

– Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) денежного рынка в России или Money Market Mutual Funds – в США.

Мы сейчас не будем обсуждать суть каждого из этих инструментов, их сравнительную доходность (она в любом случае достаточно скромная), и не будем также обсуждать, как распределить выделенную вами сумму, которую вы желаете иметь в ликвидной форме, между разными вышеперечисленными инструментами. Распределение ваших ликвидных активов существенно зависит от ваших инвестиционных целей, от вашего инвестиционного плана и от имеющихся на тот или иной момент возможностей разных инструментов.

Для начинающего инвестора, чтобы не уходить далеко в отдельную (не сильно связанную с основной задачей инвестирования) тему высоколиквидных активов, предложу очень простое решение. Разделите всю сумму на две части. Одну держите в наличных, другую в коротких банковских депозитах в надежном банке (банках).

Обсудим более подробно другие вопросы, связанные с наличными.

Для чего вам наличные в составе портфеля?

Я бы назвал две основные цели:

– «Подушка безопасности». Обычно советуют иметь столько средств, сколько вам понадобится на 6 месяцев вашей жизни, то есть, 6 месячных бюджетов семьи. Это деньги для решения внезапно возникших экстренных проблем – потеря работы, крах вашего основного бизнеса, болезнь, требующая срочных денег, и тому подобные проблемы, которые могут возникнуть неожиданно.

– Деньги на покупку активов, когда подвернется отличная возможность для такой покупки.

Время от времени появляются отличные возможности для покупки. К сожалению, почти всегда эти возможности внешне выглядят как очень плачевная ситуация на рынке. Например, в конце 2014 года, когда фондовый рынок России сильно упал, отличные, по моему мнению, еврооблигации Сбербанка (2023 года гашения), у которых номинальная доходность к погашению была 5,4 %, продавались по 0,65 от номинала. Это давало потенциальному покупателю более 8 % среднегодовой доходности к погашению в долларах, причем на довольно долгий срок – более 8 лет. Прекрасное, на мой взгляд, соотношение доходности и надежности. Если у инвестора были в это время деньги для покупки, то он мог совершить отличную сделку. Вот для этого могут потребоваться наличные.

Какую долю от объема своего портфеля следует хранить в наличных?

С точки зрения возможности срочной покупки хороших активов по хорошей цене обычно предлагают хранить от 5 до 15 % портфеля. Однако чтобы денежные средства обеспечивали обе цели – и подушку безопасности, и возможность экстренной покупки активов, – стоит рассчитать обе величины, сравнить их и принять окончательное решение.

Часть надо хранить в той валюте, в которой вы тратите. Если вы живете в России, то это рубли. Другую часть надо хранить в той валюте или тех валютах, которым вы больше доверяете. Если это тоже рубль, то, получается, у вас все наличные будут в рублях. Если это, скажем, доллар США, то у вас будут наличные в двух валютах.

Если у вас две или больше валют, то вам надо определить пропорции между ними. Здесь вам лучше принять самостоятельное решение. Колебания валют относительно друг друга на периодах в несколько (3–5–7) лет – мало прогнозируемы, на мой взгляд. Поэтому любой советчик оказывается ничем не лучше вас самого в этом отношении, поскольку ни вы, ни он просто не сможете обоснованно спрогнозировать эффективность вложений в ту или иную валюту. Тут дело переходит в разряд интуиции и веры. А раз так, то лучше уж вам принять решение самостоятельно.

В этой теме имеет смысл затронуть также и вопрос займа, который, по сути, является наличными со знаком минус. Заем – это не активы, а пассивы. Заем надо вычитать из объема вашего имущества, чтобы определить размер ваших чистых активов.

Инвестору нетрудно получить заем у брокера. Если вы инвестируете, если у вас есть инвестиционный портфель, то ваш брокер часто согласен, а иногда и предложит вам открыть так называемый margin account (маржинальный счет). И вы сможете в любой момент, не оформляя отдельного кредитного договора, совершать до определенной границы (Margin) покупки ценных бумаг на сумму, превышающую остаток денежных средств на вашем счете, то есть в долг. Этот долг является, по сути дела, «отрицательными наличными». Вы должны будете вернуть эти занятые вами деньги, и должны платить за этот заем проценты.

Такая возможность кажется очень удобной. Не надо только соблазняться этим удобством. Долг – это всегда большая ответственность. Поэтому я бы посоветовал придерживаться трех правил:

1. Вообще не брать взаймы без необходимости.

2. Вообще не брать взаймы в первые годы вашей инвестиционной деятельности.

3. Не брать более 15 % от объема вашего портфеля ни в коем случае (несмотря на то, что вам дадут гораздо больше).

Первая причина, по которой я советую быть очень осторожным с займом, состоит в страшных словах Margin Call. Дело в том, что предельное значение величины займа, который вам дадут под обеспечение вашего портфеля ценных бумаг, зависит от объема этих ценных бумаг в вашем портфеле.

Например, ваш брокер предоставляет вам заем в размере не более 80 % от объема ваших ценных бумаг под 2 % годовых. Объем определяется по биржевым ценам ваших ценных бумаг. Но цены эти постоянно меняются. Например, у вас портфель сегодня стоит 10 тысяч долларов. Ваш брокер готов дать вам до 8 тысяч займа под залог бумаг в вашем портфеле. Вы взяли эти 8 тысяч и купили еще бумаг.

Сначала все шло очень хорошо. Вам эти дополнительные 8 тысяч, вложенные, скажем, в акции, два года подряд приносили по 5 % прибыли. Вы были очень довольны. Ведь за эти два года вы заработали на кредите 800 долларов (2 года × 5 % × 8000 долларов), а брокеру за пользование кредитом отдали только 320 долларов (2 года × 2 % × 8000 долларов). Итого вы заработали 480 долларов, не вложив своих денег ни цента, исключительно на заемных деньгах. Замечательно! Это называется кредитное плечо. Кроме того, что вы зарабатывали в эти два года, скажем, те же 5 % на свои инвестиции (10000 долларов × 5 % × 2 года=1000 долларов), вы заработали еще 480 долларов на заемных средствах. Итого ваш среднегодовой доход составил 740 долларов, что составляет уже не 5 % годовых, которые вы зарабатываете на своих деньгах, а 7,4 % годовых от объема вложенных вами денег. Вы почти в полтора раза увеличили свою доходность.