Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

НЦБ – это наборы основных инструментов (как правило, одного вида; набор акций или набор облигаций, например), выбранных по определенным признакам или определенными экспертами, а часто – определенными экспертами по определенным признакам. Например, «набор из акций 500 крупных компаний США, представляющих разные сектора экономики» или «набор из 1029 государственных правительственных облигаций развивающихся стран» или «набор акций, отобранных Уорреном Баффетом по собственным принципам отбора в состав инвестиционного портфеля своего холдинга Berkshire Hathaway». Это все примеры НЦБ.

Некоторые НЦБ называют индексами. Этот термин – индекс – часто употребляется в литературе. Но не все НЦБ – индексы. Например, НЦБ, отобранный Баффетом, индексом не является.

Однако мы еще не обсуждали само понятие индекса. Это мы обсудим на следующем шаге. Тогда станет яснее и термин НЦБ.

Работа именно с такими наборами – НЦБ, а не одной отдельной бумагой, – занимает основное время инвестора, а сами НЦБ – результат этой работы – составляют большую часть его инвестиционного портфеля.

Поэтому нам надо понять смысл самого понятия «НЦБ». Поставим вопрос так: зачем нам вообще рассматривать наборы, скажем, акций разных компаний, а не акции лишь одной фирмы (самой хорошей)? Тут мы касаемся одного важного философского вопроса об инвестировании. Чем вообще занимается инвестор, если говорить обобщенно?

Единственная работа инвестора – предсказывать будущее. Если бы в распоряжении инвестора была машина времени, то ему не нужны были бы наборы инвестиционных инструментов. Ему достаточно было заглянуть в будущее на столько лет вперед, на сколько он выстраивает свой инвестиционный план, и посмотреть, какой конкретно инструмент дал максимальный рост за это время. Допустим, что акции фирмы Facebook дали за те 20 лет, на которые рассчитывает наш инвестор, максимальную доходность по сравнению с любыми другими акциями в мире, и любыми облигациями в мире, и по сравнению с золотом и любой недвижимостью в мире. Отлично! Что делает в этом случае инвестор, вооруженный такой прекрасной штукой, как машина времени? Он вкладывает все свои деньги полностью в акции этой единственной фирмы Facebook. И ему не нужны никакие другие компании, а значит – никакие наборы из них. Одна фирма – самая лучшая – решает все проблемы инвестирования!

Кстати, отвлечемся ненадолго, этот фантастический образ – инвестор с машиной времени – позволяет лучше понять многие аспекты инвестирования. Например, задумаемся, если у нашего инвестора, вооруженного машиной времени, через год после первого решения появилась еще какая-то сумма для инвестирования, должен ли он вложить эти деньги опять в акции Facebook? Ответ: совсем не обязательно. Через год цены на все инструменты изменились. Может случиться, что цены акций Facebook выросли за этот год очень существенно. И если отсчитывать от этой новой, гораздо более высокой цены, то рост за 19 оставшихся лет окажется уже не рекордным. Тогда, заглянув в свою машину времени, наш инвестор увидит, что теперь наилучший рост капитала дает, скажем, облигация российской фирмы «Аэрофлот» со сроком гашения в 2099 году. А еще через год наилучший рост за оставшиеся 18 лет даст недвижимость на побережье в городе Салоу, Испания. Получается, что даже у все знающего и умеющего прогнозировать со стопроцентной точностью инвестора в портфеле будет не один единственный инструмент, а целый набор инструментов, если он продолжает вкладывать деньги в инвестиции год за годом. Также становится понятным, что если горизонт планирования нашего все знающего инвестора будет не 20, а, скажем, 15 лет, то он выберет другой инструмент для инвестирования, поскольку рекордные цифры роста для компании Facebook за 20 лет не обязательно означают также и рекордные цифры на горизонте в 15 лет. И совсем интересным (и сложным) вопросом является следующий: а что будет, если машиной времени обладает не только наш счастливый инвестор, а многие инвесторы? И даже более простой случай: допустим, машиной времени владеет только один инвестор, но он, понимая уникальность своего положения, стал давать (за деньги, разумеется) советы другим людям. Его репутация растет (а может быть, и нет – ведь он ориентируется на конечный результат, а «по дороге» к результату цена могла и снижаться очень сильно; дождутся ли его клиенты отличного конечного результата, упрочат ли они его репутацию, или они разбегутся по дороге с криками: «мошенник»?). И что случится с рынком и ценами через 15–20 лет даже в случае, если все или большинство его клиентов безоговорочно выполняют его рекомендации? Как в этом случае поведут себя цены? Останутся ли они такими же, как и до изобретения машины времени? Размышления на такие, казалось бы, отвлеченные, абстрактные темы очень помогают понять природу инвестиционной деятельности. Попробуйте подумать об этом на досуге.

Но вернемся к реальности. Ни у нас, ни у других инвесторов нет машины времени. Поэтому любой инвестор не может быть полностью уверен в том, что его стратегия неизбежно приведет к успеху. Компании и правительства, акции и облигации которых мы покупаем, живут в изменчивом и малопредсказуемом мире. Была отличная фирма, но она сделала один опрометчивый шаг, и вот она уже банкрот (так случилось с фирмой «Кодак»). Правительство России допустило дефолт по своим обязательствам (в 1998 году), и курс национальной валюты упал в четыре раза в течение нескольких дней.

Человечество тратит огромные усилия и деньги на то, чтобы увеличить предсказуемость нашего мира. И кое-что удается. Но неопределенность все еще очень велика. И, похоже, она будет сохраняться всегда. Смерчи и наводнения, извержения вулканов и банкротства фирм, слияния компаний и непрогнозируемые научные открытия (которые иногда приводят к закрытию вчера еще вполне успешных целых секторов бизнеса и созданию новых секторов) – все это происходит постоянно. Кто-то еще помнит такие устройства, как факс, или пейджер, или видеопроигрыватель кассет на магнитной ленте? А ведь они и появились, и исчезли сравнительно недавно.

В этой ситуации работа инвестора, которая состоит в предсказании будущего, довольно сложна, согласитесь. И это главная причина того, что инвесторы предпочитают работать не с единственным инструментом, а с целым набором инструментов. По этой же причине у нас не один класс инструментов в портфеле – например, только облигации, – а несколько: и облигации, и акции, и золото, и наличные.

Но и внутри одного класса инструментов инвестор не может себе позволить ограничиться только одним экземпляром. Инвестор не может иметь акции только одной – самой лучшей – фирмы, поскольку он никогда не уверен, что именно эти акции будут самыми лучшими в течение 20 лет. Есть приемы, которые позволяют находить акции потенциально хороших компаний. Но нет приемов, которые могут гарантировать, что эти акции дадут максимальный рост цены за пару десятков лет. Таких приемов нет, поскольку за такие сроки все в мире меняется очень сильно и – главное – непрогнозируемо. Вот поэтому и необходимо иметь в инвестиционном портфеле акции нескольких разных компаний, возможно – из разных стран, и облигации нескольких разных компаний, и еще, возможно, облигации разных регионов страны, и еще облигации разных стран.