Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Здесь может возникнуть вопрос: насколько такими же или, может быть, совсем другими будут цифры доходности, если взять не интервал с 1926 по 1998 год, а какой-то другой период? Это ведь очень важно. Насколько стабильны эти цифры, насколько мы можем ориентироваться именно на эти значения?

Вот анализ на немного другом периоде – с 1930 по 2003 год, – который приведен в статье Пола Мэрримэ: http://www.marketwatch.com/story/8-lessons-from-80-years-of-market-history–2014–11–19. Акции крупных компаний за этот период дают 9,7 % среднегодовой доходности, а акции малых предприятий – 12,7 %. Как видим, отличия этих доходностей от доходностей в нашей таблице есть, хоть и не очень большие.

Однако если смотреть не столь длинные периоды времени, то различия в доходностях будут более серьезными. Например, индекс акций крупных компаний в двадцатилетний период с 1960 по 1979 годы включительно давал годовой рост только 6,9 % в среднем. Зато с 1980 по 1999 годы средний рост акций крупных компаний составил 17,8 % в год в среднем. Как видим, полосы низкой доходности и полосы высокой доходности могут чередоваться, причем смены этих полос подчас приходится ждать долгие 20 лет. Конечно, для человека, который инвестирует на 40 и более лет, это не так важно (если у него хватит терпения ждать). Ведь суммарно за 40 лет с 1960 по 1999 среднегодовой темп роста цены акций составил 12,3 %, что довольно близко к цифрам столетней среднегодовой доходности. Но для этого надо инвестировать на 40 лет. Хуже обстоит дело, если у вас просто нет в запасе сорока лет для инвестиций.

Мы сейчас рассмотрим некоторые очевидные выводы, которые следуют из приведенной таблицы. И в этой книжке мы будем еще часто возвращаться к этим цифрам. Пока просто посмотрите на них внимательно. И, кстати, вспомните, пожалуйста, что такое стандартное отклонение (Шаг 16).

Итак, первое, что бросается в глаза – это тот факт, что акции дают существенно более высокую доходность, чем облигации.

Указанная здесь доходность акций – это номинальная доходность, то есть, без учета инфляции.

Второе: здесь указана доходность, которая по-английски называется Total Return или Dividend Reinvested, а по-русски называется «с реинвестированием дивиденда». То есть, выплачиваемые по акциям дивиденды инвестор не снимает со счета, а тут же обратно вкладывает в те же акции. Таким образом, он как вложил какие-то деньги в 1926 году, так, не пополняя и не снимая, провел 72 года в бездействии. И оказывается, что если он вложил свои деньги в акции, например, крупных компаний, то его деньги росли примерно на 11,2 % в год в среднем.

Третье: надо понять, о каких акциях и облигациях идет здесь речь. Ведь все акции вели себя по-разному. Некоторые акции вообще перестали существовать за те 72 года, которые указаны в таблице. Просто потому, что компании, которые эти акции выпустили, разорились. И, значит, цены этих акций не только не росли на 11,2 % ежегодно, а просто упали до нуля. Другие акции росли, но гораздо меньше, чем на 11,2 % в год. Но были и такие акции, которые росли существенно более быстрыми темпами, чем 11,2 % в год в среднем. К каким же акциям относится эта цифра – 11,2 % в год? Что она означает? Ответ: ни к каким конкретным акциям этот рост не относится. Здесь речь идет не о какой-то конкретной акции, а об индексе, в котором смешаны все акции. Поскольку цена каждой акции известна в каждый момент времени, а, скажем, про индекс S&P 500 тоже известно, сколько акций каждой входящей его состав компании он содержит, то не трудно подсчитать, сколько в данный момент – например, на момент ежедневного закрытия биржи, – «стоит» весь этот индекс, то есть какова суммарная цена всего набора акций, который индекс собой и представляет. Получается, что мы можем подсчитывать значение индекса, например, по концу каждого дня. Таким образом, мы можем следить, как растет и снижается индекс каждый день, или раз в месяц, или каждую минуту. Вот о том, как вырос индекс S&P 500, в который собраны акции 500 крупных компаний Америки, как раз и говорит первая строчка в таблице 3.1. То есть, эта цифра – 11,2 % – это не то, на сколько росла какая-то конкретная акция, а на сколько в среднем ежегодно рос индекс S&P 500, который как бы и представляет собой в среднем крупные компании США. Почему «как бы»? Потому что мы уже знаем, что индексы каждый может создавать, как он захочет. И всегда можно для акций крупных компаний США создать (и такие индексы уже реально существуют) какой-то другой индекс, который будет изменяться немного по-другому и покажет на том же периоде с 1926 по 1998 годы немного другую цифру среднего роста. Она будет или больше, или меньше, чем та, которую мы видим в таблице.

Итак, мы поняли, как рассчитана цифра среднегодовой доходности. Теперь давайте задумаемся: что значит цифра 11,2 %?

Это значит, что если инвестор в 1926 году вложил свои деньги в акции именно тех компаний, которые представлены в индексе S&P 500 и именно в тех пропорциях, в каких они представлены в индексе (пропорционально капитализации компаний), а затем он продавал акции одних фирм в тот момент, когда они выходили из состава индекса, и покупал акции других фирм в тот момент, когда они входили в состав индекса, то такой инвестор через 72 года своей работы получил в среднем доходность 11,2 % годовых. Не бойтесь, пожалуйста, вам не придется делать эту муторную работу. В дальнейшем мы увидим, что этот вопрос решается гораздо проще.

Знаете, что значит 11,2 % среднегодового роста в течение 72 лет? Это значит, что если инвестор вложил в 1926 году 1000 долларов, то в 1998 году у него на счете будет акций на сумму 2 087 104 доллара. И это при том, что «по дороге» он зацепил Великую депрессию и еще с десяток серьезных биржевых кризисов, включая последний кризис 2008–2009 годов, а также Вторую мировую войну, войну во Вьетнаме, разрушение башен-близнецов в Нью-Йорке, крах акций доткомов и многое другое. И при всем этом, несмотря на очень серьезные потери, которые происходили у нашего инвестора во время всех этих крахов рынка, суммарный рост его активов произошел более чем в 2000 раз!

А если бы этот инвестор рискнул вложить эту же сумму 1000 долларов в индекс акций малых компаний, то у него на счете в 1998 году было бы 4 520 374 доллара. Смотрите, сумма оказалась в два раза больше только потому, что годовой рост вместо 11,2 % составляет 12,4 %. Обратите на это внимание, пожалуйста: 1,2 % разницы среднегодовой доходности дали удвоение дохода в конечном результате! Именно поэтому инвесторы очень ценят каждые полпроцента дополнительного годового дохода. На больших интервалах это получаются огромные суммы разницы в конечном результате. Поэтому, если вы увидите или прочитаете о человеке, который сумел на 0,5 % или на 1 % поднять свою среднюю годовую доходность, стоит отнестись к такому сообщению с громадным уважением и интересом.