Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Несколько – это сколько? Очень интересный и отдельный вопрос. Мы это обсудим позже. Как их выбирать? Еще один очень интересный и тоже отдельный вопрос. Мы этим скоро займемся.

Но сначала я упомяну одно высказывание Уоррена Баффета, который всей своей жизнью доказал, что кое-что смыслит в инвестициях. Он сказал: «Риск возникает, когда вы не знаете, что делаете». Он как бы намекнул, что у него есть машина времени или что-то подобное ей. Что ему нет необходимости включать акции многих компаний в свой инвестиционный портфель, поскольку он знает, как поведет себя цена той или иной акции в будущем. Мы в четвертой главе этой книги – «Путь Уоррена Баффета» – попробуем разобраться с тем, как устроена эта его машина времени.

Но я должен честно отметить, что, начав действительно со скупки больших пакетов акций всего нескольких «любимых» им компаний, Баффет постепенно пришел к тому, что сейчас в портфеле его холдинга Berkshire Hathaway находятся уже акции более ста компаний – вполне диверсифицированный набор, НЦБ.

Чего уж говорить о нас – непрофессиональных инвесторах! Мы вообще не представляем себе пока даже в общих чертах устройство «машины времени» Уоррена Баффета или какого-то другого выдающегося инвестора. Поэтому мы, конечно, должны набирать в свой инвестиционный портфель достаточно много разных инструментов, это будет для нас одним из способов защиты от неопределенности, которую несет будущее (будут еще и другие защиты, о них – в дальнейшем).

Вот почему нам необходимо изучить НЦБ вообще, индексы – в частности, и, в первую очередь, самый известный и самый активно используемый индекс S&P 500. Что мы и сделаем на следующем шаге.

Самый популярным в мире набором ценных бумаг (НЦБ) является индекс Standard and Poor’s 500 (S&P 500), в который входят акции 500 крупных компаний США. Индекс этот создан в 1957 году для оценки общей динамика рынка акций США. Акции каждой из представленных в индексе компаний входят в состав индекса с коэффициентами, пропорциональными ее рыночной капитализации. Для включения акций компании в состав индекса S&P 500 должны выполняться несколько критериев: – рыночная капитализация компании должна быть не менее 4,6 миллиардов долларов; – акции должны активно торговаться на бирже, и их годовой оборот должен быть не менее 100 % от общего торгуемого числа акций компании; – компания должна быть американской; – на рынке свободно торгуется более 50 % всех акций компании; – компания должна быть финансово состоятельна, что означает отсутствие убытков за последние четыре квартала деятельности компании, причем расчет прибыли/убытков должен производиться в соответствии с принципами бухгалтерского учета GAAP; – компания должна вносить вклад в один из десяти секторов экономики (в соответствии с классификатором отраслей GICS) так, чтобы каждый сектор в индексе был представлен пропорционально тому, как он представлен на всем фондовом рынке.

Для формирования состава индекса и изменения его состава, когда какая-то компания из S&P 500 перестает удовлетворять одному из критериев, сформирован Комитет индекса. Этот комитет постоянно исключает какие-то компании из индекса, когда характеристики их акций или самих компаний перестают удовлетворять критериям, сформулированным выше, и включает вместо них новые, которые ранее в индексе отсутствовали. Причем включение производится в два этапа. На первом формируется список кандидатов, которые удовлетворяют всем критериям отбора, а на втором члены комитета голосованием выбирают конкретные компании для включения в индекс таким образом, чтобы отразить отраслевую структуру индекса в пропорциях, соответствующих пропорциям этих секторов в реальной экономике страны.

Как видим, формирование набора акций для S&P 500 – это большая работа, которую постоянно ведут специалисты. В результате список компаний и их акций, входящих в индекс, постоянно изменяется так, чтобы состав индекса всегда соответствовал критериям отбора.

Важно иметь в виду, что состав критериев, которыми руководствуется Комитет индекса при формировании списка, не преследует инвестиционных целей (!). О чем прямо говорит Исполнительный директор Комитета индекса S&P 500: «Выбор акций в состав индекса S&P 500 не является инвестиционной рекомендацией; акции выбраны так, чтобы индекс представлял собой сегмент крупных компаний фондового рынка США».

Хорошо это или плохо, что при отборе акций члены Комитета не руководствуются инвестиционной привлекательностью акций? Для кого как. Чтобы отобразить рынок в целом, возможно, хорошо. Для человека, инвестирующего в этот набор акций – может быть, не очень хорошо.

Примерно так же обстоят дела и с другими индексами, которых сейчас расплодилось настолько много, что разобраться в них не сможет даже специалист по индексам: более 3,3 миллионов толькоразныхиндексовакцийсуществуетнасегодняшнийдень! Их в 70 раз больше, чем самих торгуемых на биржах акций существует в мире ( https://www.moneyobserver.com/news/there-are-now-70-times-more-stock-market-indices-listed-stocks-world).

Есть индексы отдельно малых компаний, средних и крупных компаний. Есть индексы по отраслям и секторам экономики, есть индексы по каждой достаточно развитой стране и по группам стран. Причем группировка стран может производиться по географическому признаку (Европа, Северная Америка, Азия и так далее) или по степени развития (развитые, развивающиеся). Есть индексы акций и индексы облигаций. Причем индексы облигаций могут быть представлены тоже по странам и континентам, и по типам эмитентов, и по срокам гашения облигаций. Поэтому для анализа средних показателей рынков в распоряжении исследователя есть огромное число инструментов.

Но используются индексы далеко не только для исследовательских целей. Индексы используются для целей прямого инвестирования, инвестор может «купить индекс». Да, тот или иной индекс сегодня можно купить. Понятно, что речь идет о покупке соответствующего набора ценных бумах (НЦБ). Как это можно сделать? Об этом речь впереди.

Для индекса S&P 500, а также для индексов малых компаний США, облигаций и казначейских векселей, которые характеризуют соответствующие рынки США, давно выполнен Back-Testing, который показывает, как вели себя эти инструменты (точнее, популярные индексы этих инструментов) в Америке прошлого века. Результаты очень интересны. Вот они для периода 1926–1998 годов:

Таблица 3.1.

Доходности и стандартные отклонения основных видов ценных бумаг

Это очень важная таблица, которая построена на основании данных, взятых из книги Р. Гибсона «Формирование инвестиционного портфеля». Замечу, что казначейские векселя – это правительственные бескупонные облигации (помните, что это такое? – Шаг 18) со сроком гашения до одного года.