Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Однако всегда есть какое-то «но». Время от времени случаются биржевые крахи. Так было и так будет. И вот, скажем, случился такой крах. И стоимость вашего портфеля просела на 15 %. Ваши ценные бумаги теперь стоят не 18 тысяч долларов, а только 15300 (предположим, что доход предыдущих лет вы постоянно снимали). Ваш брокер срочно вас уведомляет, что теперь ваш заем уже не соответствует 80 % от стоимости ваших бумаг в портфеле. И требует срочно внести на счет еще 2700 тысяч долларов. А у вас нет этих 2700 тысяч. Тогда брокер требует срочно продать ваши бумаги из портфеля и погасить заем. Причем, если вы этого не сделаете, он вправе сделать это сам. Он распродает ваш портфель по сегодняшним невыгодным ценам (рынок просел!), закрывает ваш долг перед собой, а вам оставляет то, что у вас осталось. Не утомляя вас расчетами, скажу, что у вас в этом случае останется бумаг на 12 134 доллара и долга на 4824, то есть собственных средств – за вычетом долга – только 7310 долларов вместо 10000, которые были вначале. Вы потеряли 2690 долларов, гораздо больше, чем заработали в предыдущие два года на этом займе (800 долларов). А ведь это был еще не настоящий кризис. Так, небольшая просадка на 15 %. В кризис, когда снижение цен будет процентов 50, вы можете остаться вообще без активов.

Тут самое неприятное состоит в том, что вы не можете переждать снижение цен, ваш брокер не даст вам дождаться, чтобы цены восстановились. Вы должны срочно вернуть наличные займодавцу. И в этом состоит вторая причина, почему я советую быть очень осторожным с займом под залог портфеля. Для займодавца такая схема является практически безрисковой. Он в любом случае получит назад свой заем и свои проценты. Весь риск колебаний рынка ложится исключительно на заемщика. И колебания рынка очень дорого ему обходятся.

В случае же, когда у вас нет займов, а, наоборот, есть наличные, в период кризиса вы можете не только не продавать бумаги по невыгодным для вас низким ценам, а, наоборот, можете купить еще по привлекательным ценам в период их просадки.

В самом низу морского судна или – даже чаще – в его киле устанавливается груз, который называется балластом. Балласт, казалось бы, является бесполезной нагрузкой, понапрасну уменьшающей массу полезного груза, которую может взять судно. Зачем же его устанавливают?

Это делается для увеличения остойчивости судна – его способности противостоять внешним силам, вызывающим его крен. Волнам и ветрам труднее опрокинуть судно именно из-за того, что балласт, установленный гораздо ниже центра тяжести, при наклоне судна вызывает силовой момент, возвращающий судно обратно в положение равновесия, то есть в вертикальное положение.

С совершенно аналогичной целью в инвестиционный портфель обычно включают золото.

Золото является, пожалуй, единственным активом в инвестиционном портфеле, который не генерирует прибыль по самой своей природе. Все остальные активы обладают свойствами, которые позволяют инвестору обоснованно ожидать получения прибыли от владения ими. Облигации формируют регулярный купонный доход. Коммерческая недвижимость генерирует доход от аренды. Акции, являясь формой участия в бизнесе, генерируют прибыль от бизнеса для своих владельцев. Даже наличные, являясь по сути размещением в короткие займы, генерируют небольшой доход от такого размещения (за исключением той части, которая лежит у вас в чистом резерве, не принося дохода). А вот золото, казалось бы, лежит «мертвым грузом». Совершенно аналогично балласту. Оно не может обещать стабильного дохода. Его цена может как повышаться, так и понижаться.

Конечно, исторически, в целом на больших интервалах времени мы наблюдаем рост цены золота. Но это, казалось бы, не обусловлено какими-то глубинными, свойственными ему особенностями. Золото – это ведь просто товар, один из многих. Конечно, как любой товар, золото является инфляционно защищенным. Ведь инфляция – это рост цены всех товаров. И золото – не исключение, его цена тоже растет в связи с инфляцией. Но любопытно отметить, что золото по некоторым причинам растет в цене все же более высокими темпами, чем инфляция. Например, инфляция в США за прошлые 100 лет составляла в среднем около 3 % в год. А золото росло за ту же сотню лет в среднем в долларах на 4,8 % в год. Если же брать период с 1973 (год, когда произошел полный отказ от золотого стандарта) по 2017 годы, то среднегодовой рост цены золота был еще выше – 5,85 %.

На графике внизу – динамика цены золота в долларах за 1 унцию.

График 2.3. Динамика цены золота

Причина, по которой рост цены золота превышает инфляцию, по-видимому, состоит в том, что у золота, кроме его использования в ювелирной промышленности и электронике, есть и другие постоянные активные потребители. Центральные банки разных стран частично формируют свои резервы в золоте (наряду с основными мировыми торговыми валютами). Иногда в золоте фиксируют сделки в международных контрактах. Частные обладатели больших состояний также не минуют золото, имеют его в составе своих инвестиционных портфелей. Поэтому спрос на золото не снижается. На него всегда рассчитывают финансовые институты и крупные частные инвесторы в качестве «последнего средства» в случае глобальной финансовой катастрофы, к краю которой время от времени близко подходит наш мир.

Разговор о золоте и смысле его включения в инвестиционный портфель может быть очень долгим, поскольку разговор о золоте обязательно перейдет в разговор о деньгах вообще, а это очень большая и серьезная тема, которая касается основ экономики. Но мы свернем этот разговор, поскольку он далек от нашей чисто практической цели: обеспечить свою финансовую независимость путем инвестиций.

Поэтому поставим более простой вопрос: каковы цели включения такого актива, как золото, в ваш инвестиционный портфель?

Цели три:

1. Выровнять ваш портфель в периоды большой инфляции и/или девальвации основной валюты ваших вложений. Золото, являясь стабильным товарным активом, зачастую дорожает в периоды инфляции и/или девальвации валюты. По крайней мере, его цена не подвержена падению в периоды серьезных инфляций или девальваций, когда другие активы в это время могут снижаться в цене. Поэтому в эти периоды за счет золота ваш портфель останется более стабильным.

2. В периоды биржевых кризисов, когда акции сильно падают в цене, золото обычно растет – или, по крайней мере, не снижается в цене. Таким образом, оно, подобно балласту на киле судна, придает остойчивость вашему портфелю в периоды биржевых кризисов.

3. Не стоит забывать и о функции «последнего средства» в периоды исторических катастроф. Художественная литература полна наблюдений, когда в тяжелых жизненных обстоятельствах, например, в период Гражданской войны в нашей стране, люди буквально выживали благодаря тому, что у них было золото.