Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

– а когда Комитет решает включить в состав индекса акции какой-то новой компании, инвестор должен также купить эти акции.

Вся эта техническая работа весьма утомительна. А часто еще одна существенная проблема состоит в том, что у инвестора просто нет достаточных денежных средств, чтобы купить, скажем, акции 500 разных компаний.

К счастью, все эти проблемы можно легко решить за счет такого инвестиционного инструмента, как биржевой инвестиционный фонд – ETF (Exchange Traded Fund). Причем, кроме ETF, существуют еще и другие типы инвестиционных фондов.

Давайте разберемся с этими инструментами, которые возникли именно из-за того, что инвесторы часто желают покупать акции или облигации целыми наборами, а не поштучно – с инвестиционными фондами, или фондами ценных бумаг, или просто фондами. Видов фондов довольно много. Начнем с исторически первых типов фондов и затем перейдем к тем, которые возникли позже.

Исторически сначала возникли взаимные активно управляемые фонды. Их смысл состоит в том, что специалисты принимают от клиентов в управление денежные средства для размещения их в ценные бумаги. Идея такая: клиенты-непрофессионалы отдают свои инвестиционные ресурсы в управление профессионалам, которые справятся с задачей лучше. Прежде чем создать фонд, создается Управляющая компания, где и работают как раз профессионалы. Они принимают от клиентов деньги с помощью продажи им паев или акций фонда. В результате такой подписки на руках у клиентов оказываются паи (акции) фонда, а в фонде – собранные от клиентов денежные средства. На эти деньги профессионалы Управляющей компании покупают наиболее перспективные, на их взгляд, акции и/или облигации разных компаний. Покупка активов фонда производится на основании анализа инвестиционных инструментов (акций и облигаций), который осуществляется специальным аналитическим подразделением Управляющей компании. Таким образом, в фонде собираются лучшие, наиболее перспективные акции или облигации (по мнению специалистов Управляющей компании фонда).

Поскольку состав инвестиционного портфеля фонда всегда известен и цена каждой ценной бумаги также известна, то в каждый момент времени можно определить, сколько «стоит» весь фонд, а следовательно – можно рассчитать и цену одного пая фонда, разделив стоимость суммарных активов фонда (стоимость всех его ценных бумаг) на число его паев (акций). Можно отслеживать, как меняется со временем цена каждого пая фонда, растет эта цена или снижается. В зависимости от того, в какую сторону движется цена пая, клиенты фонда могут делать выводы, насколько хорошо управляют их инвестициями профессионалы Управляющей компании.

Клиенту взаимного фонда, который разочаровался и решил продать его паи, получить причитающуюся за свой пай сумму можно разными способами в зависимости от типа фонда.

Если фонд носит название открытого, то клиент имеет право продать свои паи самому фонду. А фонд обязан выплатить клиенту сумму в соответствии со стоимостью пая на данный момент. Понятно, чтобы это сделать, фонд иногда должен продать часть своих акций и/или облигаций, выручить от этой продажи деньги и выплатить их акционеру. После такой процедуры размер фонда несколько уменьшится. Очевидно, что фонды в результате массовой продажи клиентами свих паев могут вообще прекратить свое существование. И это реально зачастую происходит. Довольно большой процент открытых фондов прекращает свое существование уже на первых двух годах своей деятельности.

Другой тип взаимных фондов – закрытый фонд – не выкупает свои паи (они в этом случае называются акциями фонда). Акции закрытого фонда торгуются на бирже так же, как и акции любой компании. Такой фонд не может закрыться. Недоверие клиентов (акционеров) закрытого фонда может выразиться в массовой продаже акций фонда на бирже. При этом снизится цена акций фонда. Но их количество останется неизменным.

Обратим внимание, что взаимный фонд чем-то похож на биржевой индекс. В обоих случаях речь идет о наборе ценных бумаг. В обоих случаях группа специалистов принимает решение о включении в его состав какой-то новой ценной бумаги, а также об исключении ценной бумаги из состава фонда или индекса. В обоих случаях рассчитывается число, которое означает стоимость данного набора ценных бумаг. То есть, и индекс, и взаимный фонд – это наборы ценных бумаг (НЦБ).

Но есть и два важных отличия.

1. Индекс – это чисто расчетный показатель, это просто число, которое рассчитывается по определенному алгоритму исходя из текущей стоимости набора ценных бумаг, в этот индекс входящих. Это число рассчитывается и публикуется на каждый момент времени. В случае фонда речь идет о реальном владении фондом конкретными ценными бумагами. Поэтому суммарная цена фонда хоть и рассчитывается, но она представляет собой расчет реального имущества фонда.

2. Хотя в формировании состава индекса принимают участие специалисты – Комитет индекса принимает решения о включении и исключении конкретных ценных бумаг из его состава, – все же состав ценных бумаг индекса определяется заранее определенными, объявленными гласно критериями, которые доступны всем, кто хочет с ними познакомиться. У Комитета индекса не так много вариантов принятия решения по вопросу о том, из каких ценных бумаг состоит индекс. Критерии отбора довольно жестко ограничивают «самодеятельность» членов Комитета. В случае же взаимного фонда состав его портфеля определяется исключительно соображениями его аналитиков, а также внутренними правилами Управляющей компании и правилами самого фонда (инвестиционной декларацией), которые оставляют гораздо больше свободы в принятии решения, какую бумагу включить, а какую исключить из состава портфеля фонда.

Есть еще два вида фондов, которые возникли позже и приобрели в настоящее время большую популярность. Это так называемые индексные фонды. Их рождение связано с определенной революцией не только в способах инвестирования, но и в самой философии подхода к инвестированию. Вот как это происходило.

В течение многих десятилетий американцы исправно несли свои сбережения во взаимные фонды. Но два обстоятельства постоянно огорчали их:

– высокие комиссии, которые брали Управляющие компании за свою работу;

– плохие результаты деятельности многих фондов.

Помните Правило инвестора № 2 из Главы 1: «Не доверяйте управление вашими деньгами профессионалам». Это правило было нарушено, и результаты оказались печальными. Выяснилось, что после удержания комиссии за работу Управляющих компаний активных взаимных фондов, общий результат, который получал инвестор, оказывался обычно хуже, чем рост биржевого индекса за тот же период времени. Скажем, индекс S&P 500 за прошлый год показал рост на 8 %, а большинство фондов выросли за тот же год только на 5–6 %. И так из года в год. То есть, специалисты Управляющих компаний после получения оплаты за свою работу давали своим клиентам более низкий доход, чем тот, который клиенты получили бы, если не мудрствуя вложили свои средства просто в индекс S&P 500. Было проведено множество исследований и опубликовано множество статей на эту тему. Результат: около 80 % всех фондов дают результат хуже, чем индекс S&P 500.