Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Почему результаты оказались столь плачевны? Первая мысль – профессионалы оказались плохими профессионалами – не верна. Профессионалы на Уолл-стрит отличные. Причины в другом. Мы обсудим их в свое время подробнее, а сейчас просто стоит воспринять печальный факт: профессионалы инвестиционных фондов не могут, как правило, переиграть биржевой индекс.

В такой ситуации должен был найтись человек, который предложит клиентам не платить Управляющим компаниям их высокие комиссии, а «купить рынок», имея в виду индексы, и прежде всего индекс S&P 500. Такой человек нашелся. Звали его Джон Богл. Он первым создал индексный взаимный фонд, который просто владел всеми акциями, которые входят в индекс S&P 500, в тех пропорциях, в которых они входят в состав индекса. Пайщики такого фонда не могут рассчитывать заработать за любой период времени больше, чем дает индекс S&P 500, но и меньше они не заработают. А поскольку активно управляемые взаимные фонды обычно «недотягивают» до индекса, то решение инвестировать в индексный фонд, а не в фонд с активным управлением, оказывается благом для инвестора. Появляется и еще одно приятное свойство, которое выгодно отличает индексный фонд: ему не надо уже держать в составе своей Управляющей компании аналитическое подразделение, поскольку не требуется отбирать акции в состав фонда. Включение и исключение акций в индекс производит Комитет индекса. Он, таким образом, проделывает за фонд всю аналитическую работу и публикует ее результаты. Фонду надо только проделать те включения и исключения акций, которые «предписал» Комитет индекса. Это позволило резко сократить затраты Управляющей компании и ее комиссии. Комиссии фонда и, соответственно, затраты акционеров, существенно упали по сравнению с затратами обычных активных фондов. Что оказалось вторым и очень существенным преимуществом таких фондов. Так появились и постепенно завоевывают рынок индексные взаимные фонды.

Заметим, что с появлением индексных фондов поменялась философия инвестирования: не обогнать рыночный индекс, как надеялись инвесторы, отдавая свои деньги специалистам, а получить точно по индексу, по средним рыночным показателям, – так она стала выглядеть. Есть логика: если в стремлении получить большую доходность, чем дает индекс, у инвестора, который вложил свои средства в активно управляемые взаимные фонды, в подавляющем большинстве случаев получается результат хуже, а не лучше, чем дает индекс, то решение получать доход строго по индексу является разумным.

Фонд, который создал Джон Богл и который стал первым индексным фондом, был открытым фондом. То есть, он в случае желания клиента выкупал у него паи по текущей стоимости. Процедура выкупа является для фонда довольно хлопотной и затратной. Поэтому вскоре появились индексные фонды, которые не выкупали свои акции у участников, зато эти акции свободно торговались на бирже. Это были закрытые индексные фонды, которые получили название ETF (Exchange Traded Funds) – торгуемых на бирже фондов.

Понятно, что колебания цен акций этих фондов (особенно если они крупные) весьма точно повторяют колебания стоимости имущества фонда. Ведь акция фонда – это просто одна из равных долей всего имущества фонда. Она растет в процентном отношении на столько же, на сколько растет имущество фонда, и снижается, когда имущество снижается. Единственным имуществом фонда является его портфель ценных бумаг. А портфель ценных бумаг точно повторяет состав индекса S&P 500. Поэтому процентные колебания цены такой торгуемой на бирже акции индексного фонда должны довольно точно повторять колебания индекса S&P 500.

Так и происходит. Вот пример для популярного ETF управляющей компании Vanguard (которую как раз основал Джон Богл). Тикер акции этого фонда – VOO, а сам фонд повторяет своим портфелем индекс S&P 500. Давайте посмотрим, как колеблется акция VOO в сравнении с колебаниями индекса S&P 500:

Таблица 3.2.

Колебания акции VOO в сравнении с колебаниями индекса S&P 500

Как видим, изменения цен происходят почти синхронно.

Таких индексных фондов и ETF в сегодняшнем мире тысячи.

И инвестиции в эти фонды растут год от года. Сегодня более трети всех инвестиций в мире происходит во взаимные индексные фонды и ETF. Инвестирование в индексные фонды называют пассивным индексным инвестированием. Философия пассивного индексного инвестирования: не переиграть тот или иной индекс, а получать доход или убытки в точном соответствии с доходом или убытками соответствующего индекса.

Выше мы обсуждали, что индекс акций крупных компаний США S&P 500 дает на длинных интервалах среднюю доходность 10–11 % годовых. Это очень приличная доходность. И пассивный инвестор говорит себе: «Я не буду гнаться за еще более высокими доходами. Меня такие цифры доходности вполне устраивают? Тем более что я не умею сам анализировать компании, чтобы выбрать наиболее перспективные из них, а найти хороший активный фонд, специалисты которого дадут доходность выше, чем индекс, очень сложно. Обычно у них получается хуже, чем дает индекс. В этих обстоятельствах вполне разумно отказаться от попыток переиграть рынок. Лучше уж получить такую доходность, которую даст индекс».

Надо сказать, это рассуждение вполне разумно. И именно его разумность явилась причиной триумфальной победы индексных фондов над фондами с активным управлением. Однако мы в следующих главах рассмотрим и другой подход. Ведь мы с самого начала стали руководствоваться Правилом № 2 «Не доверяй своих денег профессионалам». Поэтому управляемые профессионалами активные взаимные фонды нас тоже не привлекали с самого начала. Но можем ли мы соревноваться с индексом? Возможно ли его переиграть? Мы будем это подробно обсуждать в дальнейшем.

Вот мы и добрались до конца этой длинной и не слишком простой главы. Теперь мы знаем не только для чего инвестировать, но и в какие инструменты инвестировать. Нам осталось только понять, как инвестировать, чтобы в долговременном плане приумножить свой капитал и достичь своих инвестиционных целей.

Здесь существуют разные мнения и разные подходы. Эти разные подходы постоянно конкурируют между собой. Приведу слова из книги Пэта Дорси «Маленькая книжка, которая принесет вам состояние»:

« Существует много способов зарабатывать деньги на фондовом рынке.

Можно играть по правилам Уолл-стрит, внимательно следя за трендами и пытаясь угадать, какая из компаний превзойдет прогноз прибыли за очередной квартал, но в этой игре вы столкнетесь с большой конкуренцией.

Можно покупать акции, демонстрирующие сверхбыстрый рост цены, но вы рискуете тем, что после того, как они окажутся у вас на руках, не найдется покупателей, готовых предложить за них еще более высокую цену.