Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Вот на этих двух простых, но мудрых идеях основан подход, который назван в этой главе «Путем Уоррена Баффета». Уоррен Баффет – ученик, друг и в прошлом сотрудник фирмы Бенджамина Грэма – потом, когда он уже работал самостоятельно, развил и углубил идеи своего учителя. В своей последующей практике он воспользовался также и подходом, который развивал Филипп Фишер. В результате родился научный метод инвестирования. Его суть состоит в том, что надо попытаться оценить будущее той или иной компании, акции которой обращаются на бирже. Если эту фирму ждет стабильное развитие, то ее акции будут расти в цене. Если при этом оказывается, что сегодняшняя цена ее акций разумна, а еще лучше – занижена, то эти акции стоит покупать.

Понятно, что спрогнозировать будущее компании, как и вообще любое будущее, не всегда получается. Но инвестору ведь и не надо предсказывать будущее любой фирмы, акции которой торгуются на бирже. Ведь если инвестор отберет всего десять-двадцать хороших компаний, будущее которых он может довольно уверенно прогнозировать, то ему этого будет вполне достаточно. Он купит акции этих компаний и проигнорирует тысячи других фирм, в которых он не столь уверен. Конечно, и в этих отобранных фирмах инвестор тоже будет иногда ошибаться. Ведь будущее любого бизнеса неопределенно. Например, могут возникнуть непредвиденные обстоятельства, которые разрушат бизнес фирмы. Мы будем обсуждать в этой главе такие случаи тоже. Вот почему, купив однажды акции действительно хорошей фирмы, инвестор не может почивать на лаврах. Раз в год надо проверить, не образовались ли на горизонте данной компании тучи, которые могут предвещать ураган. По той же причине инвестор не может остановиться лишь на одной, пусть самой лучшей компании. Для уверенности надо их выбрать несколько.

Также понятно, что инвестор может при таком подходе пропустить какую-то поистине замечательную компанию с великолепными будущими результатами ее деятельности и, соответственно, стремительным взлетом цены ее акций. Ведь инвестор может просто решить, что он недостаточно глубоко понимает бизнес компании, либо просто не заметить эту замечательную фирму среди тысяч других компаний, акции которых обращаются на бирже. Как быть с этим? С этим стоит смириться. Надо постоянно повторять себе, что инвестирование – это не спорт. Здесь нет необходимости занять первое место и встать на ступеньку пьедестала почета. Тем более что чемпионы в спорте постоянно меняются, а у инвестора другая задача – ему лучше бы из года в год демонстрировать хорошие результаты, желательно – в среднем выше средних значений рынка, пусть и не рекордные. Дело в том, что стабильно хорошие результаты в инвестициях приводят к значительно более высокому общему итогу в результате долгого пути, чем рекордные в отдельные годы, но не стабильные результаты.

Итак, Бенджамин Грэм, Филипп Фишер и Уоррен Баффет научились сами и научили всех желающих выбирать компании, счастливое будущее которых можно предсказать с определенной уверенностью. Это фирмы с особым свойством, которое мы вслед за Баффетом будем называть долгосрочным конкурентным преимуществом . Большая часть этой главы будет посвящена именно тому, как найти такие компании.

Уже сейчас, думаю, многим читателям понятно, что для поиска таких перспективных компаний надо смотреть не на то, как ведет себя цена ее акций на бирже. Надо рассматривать сам бизнес фирмы, купить акции которой, а следовательно, стать совладельцем которой вы собираетесь – или обдумываете это.

Анализ бизнеса фирмы – довольно непростая процедура. Сможет ли новичок в инвестировании и не специалист в экономике освоить это? Да. Сможет. Это совсем не так трудно, как кажется поначалу. Можно даже существенно упростить свою работу, если опираться на уже готовые результаты, полученные специалистами по стоимостному инвестированию. К вашим услугам сайт www.morningstar.com. Но перед тем как идти на этот сайт и получать рекомендации специалистов, надо все же нам самим разобраться с этим понятием – долгосрочное конкурентное преимущество. Ведь первое правило инвестора – никому не доверяй, все проверяй сам – по-прежнему действует.

Небольшое отступление . Еще в 19 веке экономисты пришли к выводу, что если все бизнесмены будут действовать абсолютно рационально (есть возможность заработать копейку – зарабатываем), и все они обладают полной информацией не только о своем бизнесе, но и о бизнесе всех своих конкурентов, а также вообще обо всех бизнесах, то в такой ситуации прибыль всех бизнесов будет стремиться к нулю. Они практически ничего не будут зарабатывать. Я не буду приводить строгого доказательства, но суть его очень проста. Если я вижу, что мой сосед занимается бизнесом и зарабатывает на продаже своих изделий, скажем, 10 копеек на каждой штуке, то я тоже открою такое же дело и буду конкурировать с ним, установив цену на 5 копеек ниже его. И буду зарабатывать по 5 копеек на штуке. Поскольку 5 копеек это лучше, чем ничего, то я, как рациональный человек, выберу этот вариант и создам такой бизнес. После такого моего шага мой сосед не сможет уже держать прежнюю цену. Он, чтобы конкурировать со мной, тоже снизит на 5 копеек цену продукции. Теперь нас уже двое, и мы оба зарабатываем только по 5 копеек на каждой штуке нашей продукции. Но после этого кто-то третий начнет делать эти же изделия всего за 2 копейки прибыли, чтобы победить нас в конкурентной борьбе. Поскольку две копейки – это больше, чем ничего. И так постепенно прибыль у нас всех станет практически нулевой. Это свойство назвали эффективностью рынка. Эффективный рынок – к радости потребителей и грусти производителей – под влиянием конкуренции постоянно снижает цены. При этом производители почти не зарабатывают прибыль.

Этот принцип эффективного рынка высмеян многими. Ведь люди знают, что это далеко не всегда так в реальности. Есть компании, которые из года в год зарабатывают огромные прибыли. И не боятся конкуренции. В чем же ошибка? Ошибки нет. Не всегда верны исходные предположения. Люди не всегда рациональны. Они часто эмоциональны. И люди не владеют всей информацией. В тех же случаях, когда люди владеют всей информацией, например, когда изделие очень простое, и у них нет эмоциональной окраски при покупке или продаже, то рынок становится эффективным. Никто почти ничего не зарабатывает. Возьмем, например, производство сахара-рафинада. Чем производители рафинада могут конкурировать друг с другом? Только ценой. Они вынуждены постоянно снижать цену, чтобы оставаться в бизнесе. Ведь вы, как покупатель сахара-рафинада, совершенно не интересуетесь тем, какая фирма его произвела или насколько красива его упаковка. Который дешевле – тот и берете. То же самое при производстве простых шариковых ручек. То же при производстве картона, бумаги, пиломатериалов, маек-футболок, металлопроката и многого другого.