Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Соотнеся план с доходностью портфеля несколько раз, вы, наконец, выберете такой портфель и такие цели, которые соответствуют друг другу. Только убедитесь при этом, что степень волатильности этого плана комфортна вам, что вы вытерпите колебания ваших активов.

На этом завершается работа с портфелем на верхнем его уровне. Далее надо будет наполнять каждый из классов ваших активов конкретным содержанием, конкретными акциями, облигациями, фондами и другими инструментами. Это работа нижнего уровня.

Обычно финансовые и инвестиционные консультанты не любят раскрывать тайну собственного портфеля. Аргумент такой: у каждого инвестора своя ситуация, и ему нужен свой портфель, поэтому мой портфель вам ни к чему. Это верно.

С другой стороны, начинающему инвестору очень полезно увидеть «живой» портфель, реально существующий, работающий и приносящий доход. И я ведь не инвестиционный консультант, я просто инвестор. Поэтому отступлю от правил и опубликую свой инвестиционный портфель.

Но начать надо с моей личной истории, чтобы было понятно, как от личных обстоятельств я пришел к своей структуре портфеля. Мне 70 лет. Я не работаю. Весь свой доход, на который я живу и которым покрываю свои обязательства перед другими людьми, я получаю от инвестиций. Поэтому понятно, что портфель у меня весьма консервативный. Я квалифицированный инвестор. Толерантность к волатильности – выше средней. По стилю я долгосрочный инвестор, мой горизонт – не менее 5 лет. А сверху он длится до 15 лет и более, поскольку я не ограничиваю свои инвестиции сроком своей жизни, а надеюсь, что мои наследники продолжат после меня это благое дело.

В настоящий момент так сложились личные обстоятельства, что мне будет не хватать того дохода, который я сейчас получаю в весьма спокойном режиме. Поэтому в течение 1–2 лет я собираюсь модифицировать свой портфель, который станет несколько более агрессивным, более рискованным, но и более доходным. Таким образом, портфелей два: тот, который есть сейчас, и тот, который является моей целью на ближайшие пару лет.

Я представлю данные только в процентном отношении и с точностью до классов активов. В настоящий момент мой портфель таков:

Таблица 5.14.

Портфель в настоящий момент

Инвестиции 100 % в долларах. Величины доходностей подтверждаются фактическими данными за прошлые годы. Среднесрочные облигации куплены в предположении, что я буду использовать их по стратегии «Держать до гашения», но в связи с необходимостью повысить доходность портфеля в течение ближайших двух лет придется продать треть этих облигаций. Впрочем, они будут проданы по цене не ниже цены их приобретения, таким образом сама продажа не вызовет потерь доходности, скорее наоборот.

Строка «Пассивные инвестиции в индексы» представляет собой несколько ETF американских индексов акций.

Колонка «Прирост портфеля» показывает доходность по данному классу инструментов в процентах от общего объема портфеля.

Это консервативный портфель. Как видим, общая доходность портфеля невелика, поскольку в нем много низкодоходных процентных ценных бумаг. Зато этот портфель позволяет в любой момент взять наличные в значительном объеме за счет краткосрочных долговых инструментов и просто наличных на текущем счете без потери на доходности. Это, как понятно, важно в возрасте, когда болезнь может подкрасться незаметно. Собственно акции, которые и приносят инвестору самый существенный доход, составляют в этом портфеле чуть менее 40 %. Мало, конечно. Но это меня вполне устраивало до настоящего времени.

Стоит отметить, что это долларовый доход. В рублях цифра несколько иная. Изменения курса рубль/доллар в разные годы очень сильно варьировались, но я взял для себя за правило считать, что среднегодовая девальвация рубля составляет примерно 5,5 % в год. Это осторожная оценка. Фактически в последние 3 года девальвация составляла в среднем 25 % годовых, в последние 10 лет – 10 % годовых, а в последние 15 лет – только 5 % годовых.

Таким образом, если принять среднюю девальвацию рубля к доллару в размере 5,5 % годовых, то можно оценить рублевую доходность моего портфеля в 12,7 % годовых. Не выдающееся достижение, конечно. Но очень спокойно.

Однако жизнь потребовала изменить пропорции портфеля, сделав его более доходным, но и более волатильным. Вот портфель, который я выбрал в качестве своей цели на ближайшие год-два:

Таблица 5.15.

Портфель, выбранный в качестве цели на ближайшие годы

Это уже будет сбалансированный портфель, причем на границе с агрессивным. Переходить эту границу я не могу по возрастным ограничениям. Как видим, здесь доходность прогнозируется существенно выше – 10,62 % годовых в долларе. За счет чего? Изменились пропорции. Здесь акций стало существенно больше – 62 % всего объема портфеля, а доля самостоятельно отбираемых акции выросла по отношению к пассивным инвестициям в индексы. Таким образом, инвестиции в акции, которые я отбираю на основании фундаментального анализа, вырастут в сравнении с их долей в сегодняшнем портфеле в два раза. Более того, я взял на себя обязательство увеличить среднегодовую доходность по активной части портфеля. Для этого мне придется уделять больше времени поиску и анализу перспективных компаний, акции которых имеет смысл добавить в портфель. Надеюсь выполнить это задание.

Вот за счет этих изменений я планирую в целом по портфелю увеличить среднегодовую доходность на 60 % (в долларе) – примерно до 10 % годовых вместо примерно 7 % годовых. Но мне надо быть готовым к тому, что доход моего портфеля при этом станет менее стабильным год от года. И я готов к этому, в психологическом плане это меня не будет сильно напрягать.

Надо заметить также, что данный портфель является все же сбалансированным по своему составу. Инвестор с агрессивным портфелем может получить большую среднегодовую доходность, но и она ограничена примерно 11–13 % среднегодовых в долларе. Или 16,5–18,5 % в рублях. Но никак не более. Привожу эти цифры просто для того, чтобы начинающий инвестор научился соизмерять свои фантазии с реальностью.

ПРИМЕЧАНИЕ. Цифры доходностей в таблицах – это плановые цифры. Фактические средние значения доходности будут немного другими, иногда – немного выше. Это происходит в основном по двум причинам:

– на нижнем уровне инвестор использует приемы, которые дают возможность еще чуть-чуть увеличить доходность и несколько снизить риск;

– ребалансировка иногда добавляет суммарную доходность к портфелю.

Собственно, именно этим нам и надо будет сейчас заняться: обсудить, как формировать конкретный портфель на нижнем уровне и как его ребалансировать.