Тимур Казанцев - Инвестирование в акции. Практический курс [publisher: SelfPub c оптимизированными иллюстрациями]

Спустимся вниз. Вот видите, долга у них нет совсем. На балансе у них наличности на 56 млрд. рублей. Теперь посмотрим какая у них EBITDA – да, и EBITDA как раз 51 млрд. То есть кроме того, что у них совсем нет долга, у них еще лежит подушка наличности на 56 млрд на счетах, да еще каждый год компания генерирует более 50 млрд денежного потока, вот поэтому коэффициент чистый долг к EBITDA и составляет минус 1,11.

Надеюсь, эта лекция была вам полезной. Попробуйте теперь самостоятельно выбрать какие-нибудь три компании из одной отрасли и сравнить их по этому показателю.

1. Для чего необходимо использование рыночных мультипликаторов?

А. Чтобы понять насколько компания недооценена/переоценена по сравнению с другими компаниями на рынке, и насколько хороши и стабильны ее финансовые показатели в целом.

Б. От них зависит цена акции компании.

2. Если показатель P/E для компании А составляет 5, а для компании В 8, то какая из двух компаний более привлекательна для инвестиций, при условии, что обе компании из одной отрасли?

А. Компания А.

Б. Компания Б.

3. В каких случаях правильнее будет использовать коэффициент PEG вместо P/E?

А. Если мы сравниваем компании из разных стран.

Б. Если мы сравниваем компании из разных отраслей.

В. Если мы оцениваем быстрорастущую компанию, прибыль которой будет сильно расти в последующие годы.

4. Чем показатель EBITDA отличается от чистой прибыли?

А. Чистая прибыль, как правило, больше чем EBITDA

Б. EBITDA не учитывает проценты по кредитам, налоги и амортизацию.

5. Почему мультипликатор EV еще называют справедливой стоимостью компании?

А. Потому что данный показатель учитывает также все долговые обязательства компании и имеющиеся свободные денежные средства на балансе.

Б. Потому что EV рассчитывается независимыми аудиторскими компаниями.

Ответы: 1 – А. 2 – А. 3 – В. 4 – Б. 5 – А.

Перед тем как вы захотите инвестировать в рынок акций, вам надо будет решить какие акции купить. Но как принять такое решение, когда на рынке сотни акций. На Московской бирже например, акции более 250 компаний, на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE) 2800, а на американском NASDAQ представлено аж более 3300 компаний. И не станете же вы покупать все акции подряд, или те, которые на слуху. Для выбора портфеля акций у вас должна быть определенная стратегия какие акции покупать, в противном случае торговля на бирже может превратиться для вас в хаос.

Инвесторы различают три основных класса акций: акции роста, акции стоимости и дивидендные акции. Каждая группа акций обладает своими специфическими особенностями, и вы должны будете сами определить в какие акции вы будете инвестировать в зависимости от вашей склонности к риску, ожиданиям по доходности, горизонту инвестирования, психологического типа и других факторов. Например, если вам не нравится наличие постоянного стресса, то вам желательно будет снизить в своем портфеле количество акций роста, потому что у них могут быть достаточно сильные и частые колебания цены. Если же вы хотите инвестировать в акции стоимости, то вы должны быть достаточно терпеливы, потому что могут пройти годы прежде чем они покажут сильный рост. Поэтому чтобы инвестирование было для вас психологически комфортным, давайте познакомимся ближе с этими тремя группами акций.

Акции роста(growth stocks) – это акции тех компаний, чья прибыль растет очень высокими темпами. В результате этого цена акций также быстро растет, и эти акции зачастую отличаются дороговизной (высокие мультипликаторы) по сравнению с другими акциями. Отличительной чертой акций роста является высокий коэффициент цена/прибыль (Р/Е). Для России таким типичным примером может быть Магнит до конца 2017 года. Прибыль Магнита росла ежегодно на 30 %, а коэффициент в то время равнялся 15, в то время как для других компаний отрасли средний показатель был равен 5. С 2007 по 2017 годы чистая прибыль Магнита выросла в 30 раз, а цена акций в 20 раз. За последние годы сильно вырос Яндекс (коэффициент P/E = 72), Новатэк (P/E = 60).

Но существенным недостатком таких акций является то, что в случае, если темпы роста прибыли начинают снижаться, то цена акции очень сильно начинает падать вниз. Так и произошло с Магнитом. После негативного отчета в октябре 2017 года, в котором говорилось о снижении темпов прибыли и выручки, акции упали с 10000 рублей сначала до 6000 рублей, а потом и вовсе до 3500 рублей.

Акциями роста среди американских компаний можно смело назвать большинство технологичных компаний, таких как Amazon (за последние годы росли на 30–70 %), Netflix (который за год вырос практически на 150 %, а после публикации отчета в середине 2018 года упал на 25 %), Tesla, Square, NVIDIA, и многие биотехнологические компании.

Акции стоимости(value stocks) – это акции недооцененных компаний, чья рыночная цена ниже справедливой цены. Помните мы говорили про мультипликатор справедливой цены EV. Вот если он намного ниже капитализации компании, то есть стоимости всех ее акций, то такая компаний называется недооцененной. Также у стоимостных акций обычно низкими бывают значения коэффициентов Р/Е и Р/В. Обычно компании становятся недооцененными из-за плохого негативного фона, который нагнетается тем, что менеджмент компании никак не может справиться с ситуацией и возродить былую мощь компании. Примером стоимостной акции можно назвать тот же самый Магнит, который очень сильно просел на фоне негативных новостей, связанных с уходом Сергея Галицкого и уже практически несколько лет акции компании не могут взять курса вверх и по всем показателям являются недооцененными.

Недостатком акций стоимости является то, что рынок долгое время может не обращать должного внимания на эти акции, и в итоге цена акции может долгое время оставаться на низких уровнях, поэтому покупая эти акции необходимо быть достаточно терпеливым.

Третий класс акций – дивидендные акции. Это акции компаний, которые стабильно выплачивают высокие дивиденды. Инвесторы в первую очередь сконцентрированы на получении регулярного ежеквартального или ежегодного дохода в виде дивидендов. Плюсом дивидендных акций является то, что инвесторы могут получать хорошую прибыль, сопоставимую с банковским депозитом, не продавая сами акции, а если цена акций еще и растет – то тут двойное преимущество. Хотя, как правило, инвесторам, выбирающим дивидендные акции, рост цены акции не так важен, главное, чтобы компания стабильно выплачивала дивиденды. Дивиденды обеспечивают инвестора постоянным денежным потоком, которым он может воспользоваться по своему усмотрению – либо реинвестировать их в акции, либо потратить на свои цели. В России среди акций с привлекательной дивидендной историей можно назвать МТС, Лукойл, Газпром, Сбербанк, Магнит, Детский мир, Алроса, но к сожалению, в России культура выплаты дивидендов еще до конца не сформирована, размер дивидендов у компании часто меняется, иногда менеджмент может и вовсе отменить выплату дивидендов за тот или иной период. В американских же компаниях все по-другому. Здесь есть укрепившаяся за многие десятилетия культура регулярной выплаты дивидендов. Практически большинство прибыльных компаний выплачивают дивиденды стабильно раз в квартал. Особенной популярностью среди инвесторов пользуются акции REITов, то есть фондов недвижимости, которые по закону должны выплачивать до 90 % от своей прибыли в качестве дивидендов акционерам. И их дивидендная доходность может достигать 4–6% в долларах, что является достаточно высокой цифрой для американского фондового рынка. Есть и так называемые дивидендные аристократы, это компании, которые на протяжении как минимум 25 лет регулярно выплачивают и увеличивают размер дивидендов (например, Coca Cola или AT&T). Минусом дивидендных акций является то, что их выплата зависит от размера прибыли компании, и поэтому желательно выбирать именно те компании, которые могут обеспечить себя таким стабильным денежным потоком, как например, опять те же фонды недвижимости в Америке. Кроме того, несмотря на вроде бы хорошую дивидендную доходность, акции таких компаний могут упасть в цене, что может свести прибыль от вложений к минимуму. Также надо иметь в виду, что акции таких компаний часто сопровождаются дивидендной отсечкой, о которой мы уже говорили. То есть цена акции растет вплоть до дня закрытия реестра акционеров и может сильно упасть на следующий день, восстановление цены может затянуться на несколько месяцев. Это тоже надо учитывать при добавлении таких акций в свой портфель и при выборе времени покупки.