Джо Стадвелл - Азиатская модель управления: Удачи и провалы самого динамичного региона в мире

Авторское интервью, 9 июля 2010 г.

Конфиденциальное интервью, 9 июля 2010 г.

Это были последствия поправок к Закону о координации инвестирования (Investment Coordination Act) и Закону о развитии инвестирования (Promotion of Investment Act). Махатхир разрешил инвестиции со стороны предприятий, полностью принадлежащих иностранцам (а не только совместных предприятий), отменил требования к иностранным компаниям по предоставлению акционерного капитала бумипутра и создал для иностранных инвесторов универсальный офис, совершавший необходимые операции за один прием. Одобренные прямые иностранные инвестиции составили 525 млн малайзийских ринггитов в 1986 г., а в 1990-м они достигли 6,2 млрд.

Хотя Махатхир предлагал все новые стимулы, Генеральный план промышленного развития (Industrial Master Plan) 1986 г. недвусмысленно констатировал, что переработка товаров с последующим их реэкспортом при участии транснациональных корпораций, которой так добивалась Малайзия в конце 1960-х и в 1970-х гг., не привела к достижению намеченных технологических показателей, требуемых для модернизации экономики. Крупнейшим источником инвестиций в конце 1980-х гг. стала Япония, чья валюта начала стремительно укрепляться по отношению к валюте ее торговых партнеров после «Соглашения Плаза» (Рlaza Accords) с Соединенными Штатами в 1985 г. о девальвации американского доллара. Подробнее об этом см.: K. S. Jomo, Growth and Structural Change in the Malaysian Economy (Basingstoke: Macmillan, 1990), p. 134. В текущих ценах объем экспорта Малайзии в 1980 г. составил $ 22,7 млрд, в 1985-м – $ 29,6 млрд и в 1988-м – $ 53,9 млрд.

На пике интенсивного инвестирования в 1981–1985 гг. доля инвестиций в ВВП достигла рекордных 36 %, причем половину составляли вложения государства. С 1986 по 1988 г. доля инвестиций в ВВП снизилась до 26 %, а доля государственного сектора в них – до 11 %. См.: K. S. Jomo, Growth and Structural Change in the Malaysian Economy (Basingstoke: Macmillan, 1990), p. 47.

Асмат был руководителем аппарата MITI с 1992 по 2001 г. «Стоило [Махатхиру] прочитать одну книгу, и он уже чувствовал себя экспертом», – фыркает бывший заместитель Махатхира Анвар Ибрагим (авторское интервью, 9 июля 2010 г.). У Анвара, которого Махатхир арестовал после азиатского финансового кризиса, чтобы устроить над ним показательный суд, есть веские основания для нападок на своего бывшего босса. Собственная репутация Анвара в том, что касается его прозорливости и собранности, далеко не блестящая. Но в данном случае многие люди из окружения Махатхира согласны с тем, что мышление премьера находилось под сильным влиянием всего одной книги (авторское интервью, 8 июля 2010 г.).

Сообщение на веб-сайте MSC гласит: «Multimedia Super Corridor (MSC) – это выделенная правительством зона, призванная обеспечить прорыв Малайзии в эру знаний и информации. В первоначальном виде она включает в себя территорию площадью приблизительно 15×50 км, протянувшуюся от башен-близнецов Petronas до международного аэропорта в Куала-Лумпуре, а также городов Путраджая (новой грандиозной административной столицы) и Киберджая. Впоследствии территорию расширили на всю долину Кланг». Во время азиатского финансового кризиса правительство выручило девелоперов проекта. Многие крупные компании, расположенные на территории MSC, являются транснациональными, а переманили их туда с других площадок при помощи налоговых льгот. Свидетельств того, что MSC принесла Малайзии сколько-нибудь значительную прибыль, явно недостаточно. В отличие, скажем, от плана южнокорейского правительства обеспечить рост массового производства полупроводников силами местных компаний, предназначение MSC так и не прояснилось.

Конечно, малайзийскую Waja нельзя сравнивать с последней южнокорейской Elantra пятого поколения. Справедливым будет ее сравнение с Elantra первого поколения 1991 г. или второго поколения 1995–2000 гг. Как Elantra, так и Waja – автомобили со сходным 1,6-литровым двигателем в стандартной версии.

HMC начала операции по сборке в 1968 г., а в 1991-м выпустила свой первый собственный двигатель (в том же году началось и производство Elantra). Proton приступил к операциям по сборке в 1983 г., а первый собственный двигатель выпустил в 2005-м. Его затем приспособили для Waja, разработанной на основе Proton и запущенной в производство в 2001 г. От образования компании до создания собственного двигателя у HMС прошло 23, у Proton – 22 года.

По оценкам, ежегодная доходность первых IPP составляла от 14 % до 25 %. Согласно сделке с государственной генерирующей компанией Tenaga, она обязывалась покупать не менее 72 % энергии, поступающей от двух работающих на газе электростанций, в течение 21 года – то, что называется «покупай или плати неустойку». В связи с тем что Tenaga намеревалась построить собственные электростанции, Йео получили площадки с большинством объектов инфраструктуры (газопроводы, линии электропередачи), установленных государством за счет налогоплательщиков. Йео выхлопотали начальную цену за электричество в размере 15,2 малайзийского сена за киловатт-час (ср. с 11,5 сена в последующих сделках с IPP) с оплатой каждые две недели. На первый взгляд, чистый доход Йео от операций составлял около 14 % в год, но некоторые аналитики подсчитали, что доходность собственного капитала братьев достигала 25 %. Тому есть две основные причины. Во-первых, чрезвычайно щедрая сделка по принципу «покупай или плати неустойку» позволила увеличить доход без увеличения капиталовложений в проект, что привело к росту доходности инвестированных денежных средств (в отличие от доходности совокупности вложенного собственного и заемного капитала). Во-вторых, часть строительных работ и услуг была выполнена частными дочерними фирмами YTL, у владельцев которых был соблазн получить прибыль с проекта за счет дорогостоящих подрядов и договоров о предоставлении услуг, хотя это, конечно, оставалось лишь теоретической возможностью. Веб-сайт YTL удивительно откровенно описывает эту свою «выгодную сделку», хотя и умалчивает о норме доходности. Как почти во всех случаях приватизации в Малайзии, при заключении сделок с принадлежащей Йео IPP открытый тендер не проводился. См.: http://www.ytl.com.my/getnews.asp?newsid=12843

В период между 2004 и 2010 гг. YTL перекупила в несколько траншей весь акционерный капитал одного из двух местных цементных заводов, построенных в соответствии с концепцией Махатхира «Взгляд на Восток». До того YTL уже занималась производством цемента на менее развитом восточном побережье Малайзии, и, добавив затем еще и крупный завод Perak Hanjoong, она сделалась вторым в стране предприятием в этой отрасли. Однако, в отличие от Чон Чжу Ёна, который научился строить цементные заводы, Йео купили все свои технологии под ключ, в основном от южнокорейских поставщиков.