Эдвард Торп - Человек на все рынки: из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок

«Noise traders» – участники рынка, беспорядочные действия которых усиливают колебания курсов и повышают риски. (прим. переводчика)

Сегодня ее следовало бы назвать «задачей о выборе партнера». (прим. автора)

Пару недель спустя после аферы с EMLX газета Los Angeles Times сообщала, что КЦББ провела «кампанию по борьбе с сетевым мошенничеством» и предъявила тридцати трем компаниям и частным лицам обвинения в незаконном использовании интернета для искусственного завышения курсов акций более чем семидесяти мелких котируемых компаний, расхваливая их на форумах, веб-сайтах и в электронной переписке. Полученная ими прибыль составляла более 10 миллионов долларов. (прим. автора)

Их историю рассказывают две хорошо написанные и увлекательные книги – «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы» (Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds) Чарльза Маккея и ее сравнительно недавнее продолжение, «Схемы Понци, марсианские завоеватели и другие распространенные заблуждения» (Ponzi Schemes, Invaders from Mars and Other Extraordinary Popular Delusions) Джозефа Булгатца. (прим. автора)

См.: Robert A. Haugen. The New Finance: The Case Against Efficient Markets. 2nd ed. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall, 1999. P. 71. (прим. автора)

«Toxic Equity Trading Order Flow on Wall Street» by Arnuk Sal and Saluzzi Joseph, A Themis Trading LLC White Paper, www.themistrading.com, и «Algo Traders Take $ 21bn in Annual Profi ts», by Tom Fairless of Financial News, где приводятся результаты исследований группы Табба. (прим. автора)

Такой курс был зарегистрирован в 13:22 по нью-йоркскому времени 24 июля 2009 г. (прим. автора)

«Traders Profi t With Computers Set at High Speed», by Charles Duhigg, New York Times, Friday, July 24, 2009, Page A1, and «SEC Starts Crackdown on “Flash” Trading Techniques», by Charles Duhigg, New York Times, Wednesday, August 5, 2009, P. B 1. См. также: 1) Patterson Scott and Geoffrey Rogow. What’s Behind High-Frequency Trading // Wall Street Journal. Saturday/Sunday, August 1–2, 2009, p. B 1. 2) Wilmott Paul. Hurrying Into the Next Panic? // New York Times. Wednesday, July 29, 2009. P. A19. (прим. автора)

Krugman Paul. Rewarding Bad Actors // New York Times. 2009. Monday, August 3. P. A19. См. также: O’Brien Matthew. High Speed Trading Isn’t About Effi ciency – It’s About Cheating // The Atlantic. 2014. Feb. (прим. автора)

Долларовая стоимость всех американских ценных бумаг изменяется от года к году, так же как и величина доли, создаваемой высокочастотными трейдерами. (прим. автора)

The New York Times. 2000. September 28. (прим. автора)

Работающий под управлением математика Джеймса Саймонса Medallion Fund, хедж-фонд, не принимающий новых вкладчиков, ведет деятельность, подобную нашей, но в большем масштабе, с более высоким оборотом и огромным среднегодовым объемом торговли. Сейчас Саймонс и его коллеги по фирме Renaissance Technologies Corporation используют этот, вероятно, самый успешный хедж-фонд в истории в качестве инвестиционной структуры. (прим. автора)

Дэвид Гельбаум. (прим. автора)

Все это и многое другое изложено в книге: Richard Bookstaber. A Demon of Our Design. N. Y.: Wiley, 2008. (прим. автора)

См.: Scott Patterson. The Quants: How a New Breed of Math Whizzes Conquered Wall Street and Nearly Destroyed It. N. Y.: Crown, 2010. (прим. автора)

Она была основана на используемом в статистике понятии «основных компонент». Мы называли ее ETS, от «Equity Trading System» (система торговли акциями). (прим. автора)

См.: A Three Time Winner // Forbes, November 25, 1991. P. 96–99, и статью: Shaw, Thorp and Ziemba. Risk Arbitrage in the Nikkei Put Warrant Market of 1989–1990 // App. Math. 1995. Fin. 2. P. 243–271. (прим. автора)

Название этого фонда переводится как «Долговременное управление капиталами». (прим. переводчика)

Из графика кажется, что во втором периоде изменения доходности были еще больше по сравнению с первым, чем это было на самом деле. Более корректное сравнение изменчивости и скорости роста можно получить на так называемом логнормальном графике. Такой график результатов XYZ можно найти в статье: Thorp Edward O. Statistical Arbitrage. Part VI // Wilmott. 2005. July. P. 34–36. (прим. автора)

Утверждается, что нечто подобное произошло в августе 2008 г. с секретной компанией Renaissance Partners Саймонса: она потеряла за несколько дней около 8 %, но затем выправилась и получила годовую прибыль свыше 100 %. (прим. автора)

Поскольку у шести человек, работавших в моем офисе, были и другие обязанности, можно сказать, что этим проектом «на полную ставку» занимались 3,5 человека. (прим. автора)

Фирмы, работавшие в сфере статистического арбитража, подобные группе хедж-фондов Citadel, уже располагали почти всеми технологиями, сотрудниками и опытом, потребовавшимися впоследствии для создания и внедрения методик высокочастотного трейдинга (HFT). О ВЧ-трейдинге можно прочитать в книге Майкла Льюиса «Flash Boys. Высокочастотная революция на Уолл-стрит». В 2005 г., через три года после того, как мы ушли из статистического арбитража, мы со Стивом вместе с Джерри Бэзелом, работавшим тогда в компании Morgan Stanley Asset Management, пытались оценить, имеет ли смысл снова заняться этой деятельностью. Мы решили, что выгода была бы минимальной, так как моделирование недавних периодов давало 10 % прибыли без привлечения заемных средств, что было недостаточно выгодно по сравнению с другими вариантами инвестирования, которые мы могли использовать в то время. Пока что мы «законсервировали» свое программное обеспечение до лучших времен с пометкой «для реактивации добавить людей и данных». Я подозреваю, что если бы мы использовали эту программу в период экономического кризиса 2008–2009 гг., то могли бы повторить те «фантастические» результаты, которые получили в 1998–1999 гг. (прим. автора)

Максимальное число акций, предлагаемых для приобретения вкладчиками, может быть разным, но обычно составляет от 0,25 до 1 % выпуска. (прим. автора)

Например, если коммерческая стоимость в сделке по ВП была равна не 10, а 5 долларам, руководство компании забирает себе 3 доллара из конечной стоимости предприятия, а торговые издержки равны 1 доллару, то покупатели IPO получают за вложенные 10 долларов 5 + 10 – 3–1 = 11 долларов. Поскольку рынок не сразу оценивает эту стоимость, акции торгуются вначале по цене, меньшей 11 долларов за акцию. Тем временем рыночные курсы кредитно-сберегательных учреждений в целом падают, увлекая за собой и курс вновь выпущенных акций. Или же, если рынок посчитает руководство компании чересчур алчным (3 доллара – это слишком крупная доля) или неспособным обеспечить выгодное использование капитала, курс акций также упадет. (прим. автора)

Упущенной прибылью называют стоимость возможностей, от которых пришлось отказаться. В нее входит не только стоимость перевода нашего капитала с других инвестиций, но и прибыль, которая могла бы быть получена от других операций, которые мы не произвели, так как потратили свое личное время на работу с кредитно-сберегательными организациями. (прим. автора)