Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

То же можно сказать о сравнении, скажем, энергетического сектора, где цены акций подвержены влиянию колебаний цены нефти, и сектора ЖКХ (Utilities), акции которого дают сравнительно стабильный доход.

Если вы работаете с индексами и ETF, то вы можете выбрать акции фондов отдельных секторов экономики, которые имеют низкую взаимную корреляцию.

Например, компания Vanguard предложит вам:

– копию индекса акции энергетического сектора – тикер VDE ;

– копию индекса акций сектора медицины – тикер VHT ;

– копию индекса акций сектора информационных технологий – тикер VGT ;

– копию индекса акций сектора недвижимости – тикер VNQ ;

– копию индекса акций коммунального сектора – тикер VPU .

Если же вы сами отбираете акции (например, используя экспресс-анализ компаний), то неплохо бы следить, чтобы в вашем портфеле были акции разных секторов экономики. Это снизит общую волатильность вашего набора ценных бумаг.

Мы уже неоднократно обсуждали, что в вашем портфеле могут быть индексные фонды в виде ETF (Exchange Traded Funds) либо взаимных индексных фондов (забыли? – Шаг 27). А могут быть составленные вами НЦБ (наборы ценных бумаг), которые вы отобрали сами по собственным критериям. Интересно, что если включать в портфель и индексные фонды, и собственные наборы ценных бумаг, то часто волатильность такого смешанного портфеля снижается, а доходность повышается .

Вероятно, это нескромно, но я проиллюстрирую данное обстоятельство на примере моего собственного портфеля, который кроме облигаций, золота и наличных содержит и раздел «акции». Этот раздел включает в себя как несколько индексных ETF, так и акции, отобранные мной индивидуально на основании формального алгоритма фундаментального анализа компаний-эмитентов этих акций. Причем, эти две части – ETF и собственный НЦБ – в портфеле у меня представлены практически в равных объемах. Вот как вели себя эти две части и портфель в целом на протяжении очень непростого текущего 2018 года (точнее – до настоящего времени, до 30.11.2018).

Таблица 5.12.

Доходность разных наборов в портфеле акций

Здесь за 11 месяцев 2018 года представлены значения роста в процентах следующих активов:

« Мой выбор » – группа акций 32 компаний, самостоятельно выбранных на основе фундаментального анализа этих компаний (выбор производился алгоритмически).

« Индексный » – смесь четырех индексов: S&P 500 , BRK-B – акции компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway (формально индексом не являются, но представляют собой холдинг, содержащий акции 111 компаний, выбранных Уорреном Баффетом, – и потому он может быть условно назван «индексом Баффета»), индекс компаний сектора информационных технологий США ( VGT) и индекс компаний медицинского сектора США ( VHT ).

« Общий » – совокупность двух предыдущих активов.

« S&P 500 » – используется в качестве базы для сравнения того, как ведут себя активы в моем портфеле по отношению к поведению рынка (Benchmark).

Более наглядно поведение активов можно увидеть на графике.

График 5.4. Поведение цены активов и всего портфеля во времени за 2018 год

Если внимательно изучить таблицу и график, видно, что общий портфель (зеленая линия) растет по сравнению с обеими его частями («Индексный» – красная линия, и «Мой выбор» – синяя линия) более стабильно и при этом прилично опережает рынок (S&P 500 – голубая линия).

Особенно заметна эта особенность, если рассмотреть величину превышения роста указанных активов портфеля над ростом рынка (S&P 500).

Таблица 5.13.

Превышение роста активов портфеля над ростом S&P 500

То же самое на графике 5.5.

Здесь значение роста S&P 500 в каждой точке наблюдений принято за ноль, а для каждого актива указана разность значения его роста на данный момент и значения роста самого «рынка» (S&P 500) на тот же момент времени. Как мы видим, значение

График 5.5. Превышение роста активов и всего портфеля над S&P 500

всего портфеля – зеленая линия – растет более стабильно, чем две части, из которых портфель составлен. И к моменту 07.01.19 (за год) портфель опережает рыночный индекс S&P 500 на 3,35 % годовых. Причем это опережение портфель набирал более равномерно, чем составляющие его части.

Корреляция между ростом активов «Мой выбор» и «Индексный» в таблице 5.13 составляет 0,009. Почти нулевая корреляция. Вот почему они колеблются вразнобой, позволяя общему портфелю, из них составленному, наращивать опережение рынка более плавно. Полагаю, это связано с тем, что очень разнятся принципы отбора в индексную часть портфеля и в ту часть, которая отбиралась мной индивидуально по методам фундаментального анализа. В результате в комбинированном портфеле мы получили сразу два выигрыша: портфель существенно опережает рынок, и это опережение «набирает обороты» относительно стабильно.

Будет ли так происходить всегда? Не знаю. Знаю лишь, что активы с низкой корреляцией, собранные в ваш портфель, дадут меньший риск для всего портфеля, чем каждый из активов сам по себе. Также я уверен (и это проверено в различных экспериментах и Back Testing), что отбор акций с использованием методов фундаментального анализа позволяет получить на длинных интервалах доходность выше рыночной.

Примечание: утверждение в последней фразе не является общепринятым. Поэтому прошу читателей отнестись к нему с повышенной осторожностью (Правило № 1). В следующей главе мы подробно обсудим суть дискуссии на эту тему: пассивное или активное инвестирование. Там я постараюсь подробно обсудить все «за» и «против». А у вас появится возможность самим составить мнение по этому поводу.

Поскольку мы уже затронули вопрос повышения доходности, а не только снижения риска, то стоит привести и еще один прием повышения доходности. Который, кстати, в определенном смысле связан и со снижением риска тоже.

Психологически очень некомфортно, но очень выгодно покупать в периоды кризисов и рецессий, когда все стоит дешево.

Вообще-то этот прием относится к так называемому таймингу, к попытке инвестора купить актив в «нужное», в «хорошее время» и продать его в «хорошее время». Попытка выбрать удачное время для покупки заклеймена серьезными исследователями. В нее уже выстрелили из всех математических орудий. Потому что не угадаешь. Действительно, попытка покупать и продавать в «хорошие моменты» опасна тем, что инвестор (или спекулянт), который так делает, очень сильно рискует пропустить как раз самые выгодные моменты для покупки и продажи. И в этом смысле стратегия покупки акций хорошей компании, когда цена на них просто разумна, не завышена, а не обязательно «ух, как дешево», приводит к лучшим результатам. Но бывают и реальные кризисы на рынке. 2000–2002 годы или 2008 год были временами, когда рынок снижался на 40 % и 47 % соответственно. В такие времена все действительно стоит очень дешево. Во времена такой паники покупка акций хорошей компании – это bargain (удачная покупка). И любой опытный инвестор пользуется этим. Даже при том, что он не приветствует тайминг как постоянный прием.