Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Поэтому инвестору приходится бороться с обоими рисками: и с риском снижения номинальной цены портфеля вследствие колебаний рынка, и с риском инфляции. Тут интересно сравнить, как позволяют справиться с этими двумя рисками два главных инвестиционных инструмента – акции и облигации. Оказывается, они справляются с рисками по-разному. На более коротких интервалах лучше справляются с рисками облигации, а на длинных – акции. Рассмотрим это.

Мы уже знаем, что если ваш портфель состоит только из акций, то риск снижения цены портфеля уменьшается с увеличением срока вашего владения этими акциями. Снижается не только риск убытков, снижается даже риск получения низкого дохода. Например, мы видели, что на любом 30-летнем интервале в течение 90 лет – с 1926 по 2016 – не было ни разу, чтобы инвестор получил менее 8,5 % среднегодовой прибыли.

Итак, если вы владеете акциями, то вам выгодно держать их подольше: 15–20–30 лет. При этом вы уменьшаете риск не только убытка, но и низкой доходности. И как мы с вами уже отмечали, акции – это инструмент, защищающий инвестора от инфляции, потому что при увеличении инфляции быстрее растут и цены акций. Да еще проще: мы видим, что доходность акций на больших интервалах времени дает инвестору доход, существенно превышающий инфляцию.

Зато на относительно коротких временных интервалах риск вложений в акции велик. Примерно каждый третий или четвертый год у инвестора убыточен (если он инвестирует в индекс S&P 500). И если вы инвестируете на 1–3–5 лет, то вы подвергаете себя значительному риску колебаний рынка. В момент окончания ваших инвестиций вы можете оказаться в убытках, поскольку именно в это время может случиться серьезная просадка рынка. Конечно, вы несколько снизите риск, если будете пользоваться приемами, описанными на Шаге 50. Но и эти приемы дают лучший эффект именно на длинных интервалах, а не на 1–3-летних периодах.

Итак, в акции выгодно инвестировать на длинный срок . При этом вы защищаете себя от инфляции и существенно снижаете риск колебаний рынка. Но если вы инвестируете в акции на короткий срок, то вы подвергаете себя высокому риску колебаний рынка.

Если же вы инвестируете в короткие надежные облигации на период в 1–3–5 лет и держите их до гашения, то вложения ваших средств дадут вам обычно не такой высокий, но гарантированный доход. А за столь короткий срок надежная компания, которой вы ссудили деньги, скорее всего просто не успеет стать проблемной. Особенно спокойно вы будете себя чувствовать, если у вас в портфеле имеются облигации не одного, а нескольких эмитентов. Точно так же, если не более надежно, покупать облигации правительства США (Treasury Bills or Treasury Notes), тогда вы можете рассчитать свой доход до их гашения и гарантированно его получить. Таким образом, стратегия «держи до гашения» для облигаций короткого срока дает вам весьма высокую гарантию получить заранее рассчитанный доход. А инфляция «откусит», конечно, свое. Но за короткий период это не будут убийственные потери. Кроме того, на короткий период и нет смысла ставить себе цель «приумножить», просто не получится ее реализовать, не начнет еще работать «магия сложного процента». А с задачей «сохранить», защитить от инфляции, облигации обычно справляются.

Зато если вы инвестируете в облигации на длинный период 15–20–30 лет, то проблемы – и ваш риск – растут с увеличением инвестиционного горизонта как на дрожжах. Во-первых, инвестор не может поручиться, что такой длинный срок он сможет держать облигации до гашения, мало ли какие проблемы возникнут в его личной жизни на таком длинном интервале времени. А вынужденная продажа облигаций до срока их гашения лишает инвестора основной привилегии облигаций – возможности заранее рассчитать доходность. Ведь на рынке вы продаете облигацию по цене, которая определяется спросом и предложением, следовательно, которая вам заранее не известна, в отличие от цены гашения. Во-вторых, за столь большой период времени степень надежности эмитента облигации может существенно измениться. В частности, может возникнуть и риск дефолта эмитента, который ранее был вполне надежен.

Отсюда следует самая главная проблема долгосрочного вложения в облигации. На больших интервалах времени конкурент облигаций – акции – существенно снижает риск инвестирования (мы это подробно обсуждали ранее). А облигации с увеличением горизонта инвестирования, наоборот, увеличивают риск. Поэтому на первый план выходит отличие этих инструментов в доходности . Доходность акций часто существенно выше, обычно в два или более раз превышает доходность облигаций (но изредка бывают периоды времени, когда облигации дают более высокую доходность, надо все время наблюдать текущую ситуацию). Поэтому акции на больших временных интервалах оказываются предпочтительнее облигаций. Какой смысл вкладывать средства в низкодоходный инструмент, если он имеет такой же или даже больший риск, что и более доходный?

Итак, на коротких интервалах (1–5 лет) для увеличения надежности вашего портфеля имеет смысл вкладываться в облигации или в основном в облигации. Облигаций в вашем портфеле должно быть достаточно много, и они должны быть с коротким сроком гашения. Надо понимать, что при этом доходность вашего портфеля будет довольно скромной.

На длинных интервалах имеет смысл вкладываться в акции или в основном в акции. Вы сможете получить весьма высокую доходность при невысоком риске. Надо понимать, что при этом ваш портфель в отдельные годы будет сильно «штормить», но на длинных интервалах все сгладится и усреднится, и итоговый риск будет небольшим.

Вот почему, когда вы решаете, какова должна быть доля акций и доля облигаций в вашем портфеле, надо прежде всего задать себе вопрос: «На сколько лет я инвестирую?»

Если вы пенсионер, скопивший определенную сумму для прибавки к своей пенсии, то срок ваших инвестиций не слишком велик, к сожалению. И, кроме того, вы не будете пополнять свой инвестиционный фонд, а наоборот – только снимать средства на жизнь. Надежность ваших инвестиций должна быть высокой. Вы не можете себе позволить терпеть 2–3 года краха на рынке акций, вам надо получать из своего фонда деньги ежемесячно. Просто чтобы на них жить. С другой стороны, вас меньше интересует «чудо сложного процента». Поэтому скромный, но гарантированный доход от коротких облигаций, которые вы будете держать до гашения – это вполне разумное решение.

А если вы молодой 25-летний человек, который может себе позволить ежемесячно откладывать некоторую часть своей зарплаты в собственный инвестиционный фонд, и вам не надо будет снимать деньги из этого фонда в ближайшие 20–30 лет, то самое разумное – формировать портфель из акций. Вы на себе испытаете «чудо сложного процента», вы станете обеспеченным человеком даже при скромных, но регулярных вложениях в свой инвестиционный фонд.