Коллектив авторов - Вопросы стоимости. Овладейте новейшими приемами управления, инвестирования и регулирования, основанными на стоимости компании

Сегодня ясно, что государственное пенсионное обеспечение 1весьма чутко реагирует на демографические изменения. Правительства предпочитали системы выплаты пенсий из текущих доходов бюджета, не делая попытки аккумулировать сбережения в каком-то фонде, который финансировал бы расходы на выплату пособий пенсионеру; вместо этого взносы, делаемые сегодняшними работниками, немедленно идут на оплату тех, кто уже на пенсии. При такой системе для покрытия государственных расходов на одного пенсионера необходима поддержка нескольких работников.

Системы выплаты пенсий из государственного бюджета дают правительствам большую свободу действий, так как обещания повысить размер пенсий обеспечивают им политическую поддержку населения. Пенсионные системы за счет государственного бюджета – это системы с заранее определенными пенсионными выплатами (см. нижеследующую врезку), т. е. получаемая пенсия лишь частично соответствует объему выплаченных взносов. Они дают правительствам возможность манипулировать пенсиями ради политических целей, и мало какие правительства способны устоять перед этим искушением.

До тех пор пока в составе населения соотношение количества пенсионеров и количества работающих остается благоприятным и стабильным, пенсионные системы, оплачиваемые из бюджета, могут работать хорошо: их легко регулировать и они сравнительно дешевы. Но в Европе соотношение пенсионеров и работающих ухудшается; продолжительность пенсионных выплат возрастает, а число работающих на каждого пенсионера уменьшается. Частично это происходит потому, что люди уходят на пенсию раньше и живут дольше, но в основном вследствие того, что в большинстве европейских стран коэффициент рождаемости упал ниже уровня воспроизводства населения. Количество работающих на одного пенсионера уменьшилось примерно с десяти до четырех-пяти, и это падение продолжится в дальнейшем. Если сегодняшние тенденции сохранятся, то в Италии наступит день, когда численность пенсионеров превысит число работающих. В такой ситуации пенсионная система за счет бюджета едва ли сможет работать.

Сегодняшняя доля людей старше 65 лет в общей численности населения в большинстве европейских стран составляет примерно 15–16 %, однако в ближайшие 35 лет, по расчетам, она увеличится до 50 % или более. К 2030 году четверть населения пяти крупнейших стран Европы – Франции, Германии, Италии, Испании и Великобритании – достигнет возраста более 65 лет.

Пенсия представляет собой либо систему с заранее определенными выплатами, либо систему с заранее определенными взносами. Системы с определенными выплатами установлены компаниями, которые предлагают работникам пенсию из средств, накопленных как рассчитанный по специальной формуле определенный процент от их последнего жалованья (зарплаты); в основу формулы положено количество лет, в течение которых пенсионер вносил свои взносы. Другими словами, размер пенсии будущего пенсионера известен. (Можно купить пенсию по данной схеме у частного пенсионного фонда, но фактически очень мало фондов предлагают такую схему.)

Пенсионные системы с заранее определенными взносами и платные пенсионные системы представляют собой почти одно и то же: конкретный уровень пенсии не гарантирован; размер пенсии данного лица определяется объемом сбережений, внесенных в его личный пенсионный фонд, и тем, насколько выросли эти сбережения в результате их инвестирования.

В результате пенсионные расходы из государственной казны также должны вырасти примерно с 10–11 до 11–17 %. Такой рост доли государственных расходов является опасным. Остановить развитие такой ситуации можно за счет:

1) повышения налогов в целом или взносов, уплачиваемых работодателями и работниками, с целью покрыть рост пенсионных расходов;

2) увеличения работниками личных сбережений с целью обеспечить свою старость, т. е. за счет отказа государства от своих сегодняшних обязательств;

3) увеличения продолжительности трудовой жизни и повышения пенсионного возраста на пять или десять лет;

4) увеличения числа работников для поддержки пенсионеров путем привлечения иммигрантов на постоянное проживание в данной стране;

5) увеличения числа работников путем повышения рождаемости (слишком поздно, чтобы предотвратить кризис в рамках ближайших 30–40 лет);

6) обнищания пенсионеров.

Если будет принято предложение номер три (при условии, что льготы и налоговые ставки останутся неизменными), то возраст, в котором люди заканчивали бы работать, в Японии увеличится до 78 лет к 2030 году и до 81 года к 2050; в других странах эта ситуация ненамного лучше.

Предложение номер четыре в Европе уже частично принято, что началось с привлечения иммигрантов с целью поддержать темпы роста и жизненный уровень. (Ни одно правительство, однако, не хочет чистосердечно признаться в этом, опасаясь протестов и ухудшения расовых отношений.) Но иммигранты не являются долгосрочным решением, так как рано или поздно, как правило в пределах одного поколения, иммигрантское население усваивает социальные модели страны пребывания, в том числе уровень рождаемости и отношение к семье и браку.

Все активнее и чаще правительства рассматривают предложение номер два. Будучи неспособными сохранить действующую систему выплаты пенсий из государственного бюджета и не собираясь управлять целевыми сбережениями будущих пенсионеров, правительства обращаются к частному пенсионному сектору – к программам пенсионного обеспечения компаний или к частным пенсионным организациям. Правительства предпочитают программы компаний, поскольку работодатели будут использовать определенную меру принуждения, заставляя работников делать сбережения на старость. Но в пенсионных схемах компаний есть положения, работающие против интересов будущих пенсионеров.

Вторая «опора» – пенсионные программы, созданные компаниями для своих служащих. Эти программы компании могут осуществлять либо полностью накопительным способом, либо путем создания балансового резерва под пенсионные выплаты.

С точки зрения работающих по найму, пенсия с заранее определенными выплатами, рассчитываемая по последней заработной плате (окладу), является очень привлекательной формой отсроченной заработной платы. Но компания тоже получает существенные выгоды, предлагая какую-либо пенсионную программу: это обеспечивает компании «дешевый» капитал для собственного использования (так называемый «балансовый резерв под пенсионные выплаты») и конкретные условия пенсионных программ, в частности продолжительный стаж работы в компании, который дает право на получение пенсии от компании (длинные квалификационные периоды 2), с целью воспрепятствовать уходу высокопоставленных служащих из компании. Условие определенного стажа работы жестко действовало против тех служащих, которые работали в компании недостаточно долго: покидавшие компанию раньше срока могли лишиться тех денег, которые уже внесли.