Джим МакЛамор - Burger King. Как построить империю

С другой стороны, цена, которую Burger King нужно заплатить за свою независимость, погубила бы финансовое состояние компании. Добавить один миллиард долларов к кредиту Burger King Corporation и передать эту гигантскую сумму Pillsbury Company, чтобы они могли выплатить ее своим акционерам в виде гигантского денежного дивиденда — это серьезно подорвало бы конкурентоспособность Burger King на рынке. Когда франчайзи поняли, что может с ними произойти, они взбунтовались. Последствия поглощения по-настоящему их пугали, и не было периода большей горечи и обиды в отношениях сообщества франчайзи и Pillsbury Company с тех пор, как компании объединились в 1967 году.

В обстановке отчаяния, на протяжении нескольких недель после того, как Grand Met сделала свое предложение, руководство Pillsbury пыталось разработать план по реструктуризации, который смог бы получить одобрение совета. Им важно было суметь объяснить, что некоторые «части» Pillsbury увеличат стоимость акций, и те будут продаваться дороже, чем шестьдесят долларов за акцию, предложенные Grand Met. Burger King играл тут главную роль и рассматривался как возможность добавить по двадцать семь долларов за акцию. Подразумевалось, что в случае побочных эффектов рынок ответил бы именно так, как предполагали банкиры.

Важным вопросом было определить реалистичную стоимость акций Burger King после того, как он отойдет акционерам. Какую цену дадут инвесторы акциям Burger King — компании со значительной финансовой задолженностью? Инвестбанкиры решили сделать вывод, спрогнозировав рентабельность и финансовое состояние Burger King на основании предположений руководства о будущих продажах, расходах и прибыли.

Руководство Burger King сделало свой прогноз ситуации и отправило его в Pillsbury, откуда его отправили обратно с комментарием: дать такой прогноз, который покажет более оптимистичную перспективу и более высокие ожидания по доходам. Из полученных в первом прогнозе данных банкиры не смогли сделать нужные им выводы. На этом этапе Чарльз Олкотт, президент и генеральный директор Burger King, на которого оказывали сильнейшее давление, не стал подписываться под данными, которые не считал верными, и ушел в отставку. Он считал, что и в первоначальном прогнозе было достаточно допущений, и не желал, как он выразился, добавлять в цифры еще больше воды.

Это был печальный момент для истории Burger King. Олкотт позже рассказал мне, что его тогда поставили перед выбором: либо он подписывается под более высокими цифрами о доходности несчастного Burger King в прогнозе, либо ему придется уйти в отставку. Как мне рассказал позже Олкотт, это был выбор между тем, чтобы поступиться своими этическими принципами и сделать так, как просит команда, или уволиться. Олкотт был человеком принципиальным и объяснил мне свой поступок так: «Джим, я просто не смог это сделать. Данные в первом прогнозе были и так очень сильно притянуты. Я не мог искажать их еще больше. Я просто сказал им катиться к черту и ушел».

На решающей встрече совета Pillsbury в Миннеаполисе в воскресенье, 6 ноября, обсуждение было сосредоточено на рассмотрении плана об отделении Burger King. Руководство Pillsbury представило прогнозы по прибыли Burger King, основанные на сделанных ими расчетах. Цифры были достаточно высокими для того, чтобы оправдать план по отделению, и на их основании инвестбанкиры пришли к выводу о том, что акции при отделении будут продаваться на бирже примерно за двенадцать долларов за акцию. Совет старался не подвергать эти выводы сомнениям, ведь банкиры были признанными экспертами и их работа очень дорого стоила.

Как один из директоров Pillsbury, я не мог обсуждать никакие из этих прогнозов и предположений с руководством Burger King, но интуитивно чувствовал, что они мне не нравятся. Было достаточно очевидным, что они чрезмерно оптимистичны. Я хотел бы иметь возможность прижать к стенке некоторых наших руководителей и узнать детали, но не мог так поступать. Все, что я мог — задать некоторое количество адресных вопросов банкирам о качестве прогнозов и сделанных выводах. Сможет ли Burger King при текущих трендах на рынке в будущем предоставить те данные, которые сделаны в прогнозе? Банкиры ответили утвердительно, а также опровергли несколько других моих опасений, однако я чувствовал, что на этих людей оказывается давление и они блефуют в цифрах, которые должны предоставить.

Мне было хорошо известно, что уже третий год продажи и количество посетителей в наших ресторанах снижались. Также я не был уверен, что руководство компании точно знает, как с этим бороться. Оказалось, что я был прав. Продажи и количество посетителей в ресторанах продолжили падать на протяжении следующих пяти лет. И хотя банкиры обнадежили меня по ряду вопросов, я продолжал серьезно сомневаться по поводу всего плана в целом. Директора, в том числе и я, не могли всерьез оспаривать цифры и выводы, которые поддержало руководство Pillsbury, поэтому в итоге у нас не было особого выбора, кроме как полагаться на мнение наших консультантов-экспертов.

Критический момент для директоров Pillsbury наступил, когда план по отделению Burger King вышел на голосование. Мне нравилась идея, чтобы Burger King стал независимой компанией, но думать о том, что он отделяется в состоянии полного отсутствия капитала и будучи почти неплатежеспособным, казалось невыносимым. Несмотря на то что мне не нравился план, я все же проголосовал за него. Было очевидно, что все директора его поддержат, и я понимал, что моя негативная реакция принесла бы больше вреда, чем пользы.

На данном этапе казалось, что есть все причины для того, чтобы совет оказался единодушен. Кроме того, моей главной обязанностью было поддержать план, который в случае успешной реализации будет полностью отвечать интересам акционеров Pillsbury. Я серьезно сомневался, что простые акции отделенного Burger King смогут продаваться на бирже по стоимости «от одиннадцати до двенадцати» долларов за акцию. Тем не менее, если я ошибался и банкиры были правы, этот план мог оказаться хорошим вариантом развития событий для акционеров. Но в любом случае, как директор Pillsbury Company, я мог только сопереживать Burger King, но никак не действовать, исходя из его интересов.

У меня были и другие фидуциарные обязанности — максимально учитывать интересы наших сотрудников в данной ситуации. Если отделение случится, то совершенно очевидно, что оно негативно скажется на наших франчайзи — я был обязан думать и об их интересах. Наши отношения с франчайзи подразумевали, что у них есть право ожидать сохранения финансовой целостности компании. Это право было и у наших поставщиков, кредиторов и сотрудников.

Продолжая искать лучший вариант для акционеров Pillsbury, в глубине души я начал надеяться, что ответ Grand Met станет более выгодным для нас. Руководство Pillsbury и банкиры опасались, что после отделения компании Burger King тяжело будет продать ее акции, если наши франчайзи не будут поддерживать происходящее. 14 ноября Джерри Левин отправился в Майами для встречи с сотрудниками и представителями франчайзи, чтобы убедить их в том, что цифры в прогнозах верны и что Burger King после отделения останется жизнеспособной и динамичной компанией.