Ричард Кох - Принцип 80/20

Фондовый рынок, к счастью, является относительно несложным для неспециалиста объектом инвестирования.

Не нужно слишком часто то вкладывать деньги в акции, то продавать их или вообще весь инвестиционный портфель. Если ваши акции явно не убыточны, держите их годами. Покупка и продажа акций – удовольствие дорогое и отнимает массу времени. Если сможете, загляните на 10, а лучше на 20, 30, 50 лет вперед. Если вы вкладываете деньги в акции на короткое время, то вы на самом деле играете, а не занимаетесь инвестированием. Если вы не можете удержаться от соблазна растратить деньги, то вы просто откладываете расходы на более далекий срок, а не инвестируете.

В какой-то момент вы, конечно, можете захотеть насладиться своим богатством, не дожидаясь, пока это начнут делать ваши наследники. Лучший способ использовать богатство – это сформировать новый стиль жизни, при котором вы сами можете решать, как тратить свое время и заниматься той профессией или работой, которая вам больше всего по душе. Тогда период инвестиций можно считать законченным. Но до тех пор, пока у вас недостаточно денег, чтобы произвести такие перемены, продолжайте копить.

Хотя котировки на рынке акций растут со временем, все же он ведет себя циклично, частично следуя экономическим циклам, но в основном из-за смены настроений. Удивительно, но иррациональные соображения, движимые модой, жизнелюбием, надеждами и страхами людей, влияют на подъем и падение цен. Даже Парето наблюдал этот феномен:

Существует некий ритм настроений, который мы можем наблюдать в морали, религии и политике и который подобен волнам экономических спадов и подъемов…

При тенденции к возрастанию любое напоминание о том, что предприятие будет прибыльным, встречается благосклонно; при тенденции к понижению подобное предположение будет решительно отвергнуто… Человек, который во время спада отказывается от подписки на определенные акции, считает, что им руководит здравый смысл, и совсем не понимает, что бессознательно он подчиняется тысячам небольших впечатлений, которые получает из повседневных экономических новостей. Когда позже, во время подъема, он подписывается на те же самые или похожие акции, не гарантирующие шансов на успех, он снова будет думать, что им движет здравый смысл, и снова не поймет, что сам факт его перехода от недоверия к вере произошел благодаря атмосфере, царящей вокруг него…

На фондовой бирже всем хорошо известно, что публика в большинстве своем покупает лишь тогда, когда цены на рынке идут вверх, и продает, когда рынок идет на спад. Финансисты, которые в силу своего опыта в этом бизнесе гораздо чаще пользуются доводами разума, хотя и они иногда позволяют себе поддаться настроению, поступают наоборот – и это главный источник их заработков. В период бума любой заурядный довод в пользу долговечности этого бума обладает величайшей убедительностью; если вы попытаетесь сказать человеку, что, в конце концов, цены не могут расти бесконечно, будьте уверены, что он не станет вас слушать [85] Вильфредо Парето, цитируемое сочинение. .

На этой философии – выросла целая наука стоимостного инвестирования. Один из самых преуспевающих инвесторов всех времен и народов Бенджамин Грэм написал книгу по стоимостному инвестированию, и изложенные в ней правила раз за разом доказывают свою состоятельность [86] См.: Janet Lowe (1995) Benjamin Graham, The Dean of Wall Street , London: Pitman. .

Покупайте, пока рынок в целом или какая-то его часть находится в упадке, и продавайте, когда он на подъеме.

Существует множество правил, которые помогут вам оценить стоимость акций. Сильно упрощая, но оставив примерно 80 % их ценности в 20 % объема, предоставляю вам три правила, которые помогут вам:

• Не покупайте, когда все и каждый убеждены, что рынок может только расти. И, наоборот, покупайте, когда все вокруг настроены пессимистично.

• Пользуйтесь соотношением цена/прибыль (Ц/П) в качестве наилучшего и единственного критерия оценки дороговизны или дешевизны акций. Соотношение Ц/П – это цена акции, деленная на прибыль с вычетом налогов. Например, если акция стоит 250 центов, а прибыль на акцию составляет 25 центов, то Ц/П этой акции равно 10. Если цена этой акции растет в период оптимизма и достигает 500 центов, однако прибыль остается на уровне все тех же 25 центов, то Ц/П равно 20.

• Как правило, если в целом по рынку Ц/П превышает 17 – это сигнал опасности. Не нужно усиленно инвестировать в рынок, который находится на таком подъеме. При Ц/П меньше 12 покупайте; если Ц/П упал ниже 10 – обязательно покупайте. Ваш брокер или хорошая финансовая газета всегда расскажут вам, каково нынешнее среднее соотношение Ц/П. Если вас спросят, какое Ц/П вы имеете в виду, то со знанием дела ответьте: «Историческое Ц/П, чувак» [87] Помимо рассчитываемого на основе объявленных прошлогодних доходов фактического коэффициента Ц/П (Цена/Прибыль), существует ожидаемый Ц/П, который рассчитывается на основе оцененного аналитиками биржевого рынка предполагаемого дохода в будущем. Если предполагается рост доходов, то ожидаемый коэффициент Ц/П будет ниже фактического, что сделает акции как бы дешевле. Опытные инвесторы должны учитывать ожидаемый коэффициент Ц/П, хотя существует риск, что прогнозируемые доходы так и не материализуются. Подробное рассмотрение коэффициента Ц/П имеется в книге Ричарда Коха (см. примечание 1) на стр. 108–112. .

Разработать стиль инвестирования, который всегда будет приносить прибыли большие, чем в среднем по рынку, вполне вам по силам, если будете следовать определенным правилам и соотносить этот стиль со своим характером и навыками. Как этого достичь, мы рассмотрим ниже. Но вполне возможно, что ваш собственный стиль инвестирования приведет к понижению уровня ваших прибылей ниже показателей рынка в целом.

В этом случае или в случае, если вы даже не желаете экспериментировать с собственными стилями в надежде перехитрить фондовую биржу, вы должны «отслеживать индекс».

Отслеживание индекса, или отслеживание рынка, означает покупку акций, зафиксированных фондовым индексом.

Затем вы просто продаете акции, которые исключаются из фондового индекса (это случается с неприбыльными акциями), и покупаете новые акции, когда они впервые включаются в фондовый индекс.

Вы можете отслеживать индекс самостоятельно, потратив усилия на прочтение финансовой прессы. Или же можете вложить свои деньги в «индексный фонд», и его управляющий за небольшую ежегодную плату будет отслеживать рынок для вас.