Джим МакЛамор - Burger King. Как построить империю

Они продолжали покупать и брать в аренду землю и строить на ней свои здания, используя арендные депозиты своих франчайзи в качестве первых взносов. Они полагались на арендные платежи франчайзи, чтобы с их помощью погашать все обязательства по недвижимости, которые они брали на себя. Инвестбанкир, который работал на них в то время, писал, что решение McDonald's в сфере недвижимости пойти по стратегии использования высокой доли заемных средств было очень выгодным. К середине 1960-х мы пытались разработать похожую стратегию, но риски на том раннем этапе развития нашей программы по национальному расширению были слишком велики.

По мере того как мы открывали новые рестораны по всей стране, наша уверенность в себе росла. Все наши рестораны были успешны, это давало нам стимул быть еще смелее. Так, мы выбрали стратегию покупать землю, строить собственные здания и сдавать их в аренду франчайзи. Мы также заключали договоры аренды на землю и здания, «строящиеся под заказчика» сторонними организациями, предлагая их франчайзи на условиях субподряда. Нам не хватало мастерства и финансов делать это, как McDonald's, но операции с недвижимостью были нам выгодны в рамках общей бизнес-стратегии. Для того чтобы повысить свои инвестиции в недвижимость, мы начали искать долгосрочное финансирование. Мы решили, что эта часть нашей деятельности может стать выгодной бизнес-стратегией.

Высокий коэффициент ценности акции, или коэффициент цена-прибыль, которые получили акции McDonald's после выхода на биржу, часто превышал прибыль от нее в сорок раз [27] Коэффициент ценности акции — это отношение рыночной цены акции компании к ее чистой прибыли в расчете на одну акцию. . Высокая ценность акций давала повод и возможность выкупать их у франчайзи. Компания оценивала бизнесы франчайзи на основе заниженного коэффициента и за счет этого могла платить за них своими же ценными бумагами. Эта практика развивалась до определенного момента, а в результате прибыльность акций McDonald's снижалась. Такая ситуация помогала увеличивать число акций, что, в свою очередь, позволило компании продолжать энергично завоевывать сферу недвижимости. На протяжении тридцати или даже более лет после публичного размещения акций в 1965 году у McDonald's, по данным компании, никогда не было «плохого» квартала. Такие необычайные показатели увеличения прибыли на акцию более чем 125 кварталов подряд — это безусловный рекорд и демонстрация могущества, энергии и отличного руководства компанией.

Больше всего в то время мы беспокоились о доступе McDonald's к рынку облигаций и акций. Они вырвались вперед нас за счет прибыльности и количества открываемых ресторанов. Было очевидно, что трудно поспевать за их ростом в будущем без каких-то финансовых вливаний. Что мы собирались делать? Для того чтобы оставаться конкурентоспособными в этой гонке, нам нужен был капитал, и требовалось найти его достаточно быстро.

В 1964 году мы с Дэйвом все обдумали и пришли к выводу, что надо попытаться привлечь дополнительный капитал. Харви Фрухоф владел почти половиной акций компании. Он приобрел эту долю восемью годами ранее, при первом инвестировании в компанию. У нас с Дэйвом было менее чем по 25 процентов у каждого, и совсем маленькой долей владели еще два наших директора — Джордж Сторер и Том Уэйкфилд. Том был нашим адвокатом и главным юристом компании на протяжении десяти лет. Недавно мы выпустили опционы для сотрудников, в том числе и для доктора Никола.

Мы с Дэйвом поговорили с Харви о покупке акций компании по справедливой на тот момент рыночной стоимости. Предложение казалось нам разумным, поэтому я немного удивился, когда оказалось, что оно его расстроило. Я думал, что для акционеров станет логичным подтолкнуть нас к увеличению инвестиций в компанию.

Это заставило меня задуматься о собственной ситуации, которая медленно, но верно становилась более сложной. Оценка моей собственной доли в бизнесе усугублялась тем, что компания теперь рассматривала возможность собственного размещения акций. Если это произойдет, моя доля станет еще более размытой. Нужно было принимать решение, и публичное размещение акций McDonald's заставляло нас поторапливаться. После публичного размещения акций Burger King у меня осталось бы менее 20 процентов доли в компании, и она бы еще уменьшилась после того, как мы бы сделали приобретения, выпустили новые акции и предоставили дополнительные опционы. Мы с Дэйвом никогда не просили совет директоров дать нам опционы на акции, и как президент компании я никогда не выносил предложение такого рода на обсуждение. Я был готов остаться миноритарным акционером, лишь бы Burger King сохранила независимость. Мне казалось очевидным, что если Burger King станет публичной компанией и наши с Дэйвом доли сильно уменьшатся, то у нас будет меньше уверенности в своем праве определять политику компании и управлять ее будущим. Такой вопрос в числе многих других остро стоял перед нами в то время.

Когда примерно через год нам позвонили из Pillsbury Company с вопросом, не будет ли нам интересно обсудить возможность слияния компаний, мы подумали, что идею стоит как минимум рассмотреть. Перед тем звонком мы уже размышляли о собственном размещении акций. Харви Фрухоф предложил обсудить вопрос с Blyth and Company и хотел, чтобы мы с ним вместе поехали в Нью-Йорк, чтобы рассмотреть такую возможность.

Харви был директором Georgia Pacific Corporation, а с ним вместе работал Стюарт Хоус, действующий председатель и генеральный директор Blyth and Company. Предложение Харви обсудить с Blyth размещение акций Burger King казалось неплохой идеей, несмотря на то что я совершенно в данном вопросе не разбирался. Прежде я никогда не работал с инвестбанкирами и чувствовал себя не в теме, но подумал, что, возможно, самое время что-то узнать об этом.

Мы с Дэйвом провели достаточно много времени за разработкой стратегических планов развития Burger King. Мы оба были уверены в мощном коммерческом потенциале компании и считали публичное размещении акций, несмотря на определенные минусы, предпочтительным вариантом развития событий. Мы были решительно настроены воплотить идею в жизнь.

Прилетев в Нью-Йорк, мы с Харви заселились в отель Regency на Парк-авеню и за ужином обсуждали нашу ситуацию и ожидания от завтрашнего дня. Встреча с мистером Хоусом намечалась на 10 утра.

После завтрака мы взяли такси и приехали в офис Blyth and Company. Меня не могла не восхитить изысканность обстановки: огромные двери из красного дерева, толстые ковры, антикварная мебель. Дизайн отражал их взгляды на богатство и процветание. Я почти ничего не знал о фондовом рынке и не был знаком с процессом и последствиями публичного размещения акций. Единственным курсом, который я завалил в Корнеллском университете, были корпоративные финансы, и до сих пор в карьере бизнесмена я никогда не занимался созданием сложного финансового сценария для большой организации и сомневался, что именно теперь должен погрузиться в мир финансов.